超跌反弹或将来临

上周市场调整较多，指数跌幅在3-5个点，除了对一些相关地缘风险过度担忧外，也和外资的持续卖出有关。结构方面，普跌的特征比较明显，下半周，之前跌幅较小的一些行业以及热炒的华为主题投资开始补跌。

展望后市，我们认为短期无需恐慌，超跌反弹或将来临，存在以下两大催化因素：

1）关注11月APEC会议中美元首会晤的可能性，如果访问成型，中美关系将进一步缓和，届时，人民币汇率有可能升值，市场情绪或将回暖，可能反弹力度较大；

2）上周市场下跌速度有所加快，其实是一定程度的风险出清，且A股的大多数指数估值分位数处于历史低位，不排除稳市场政策的进一步出台。

上周成交量略有放大，但也只是在7000多亿，本周关注成交量能否萎缩到5500-6500亿区间，底部的构造是复杂的，但我们对中期底部的形成有信心。从中期而言，无论从估值水平，市场情绪，还是历史底部区间的指标来看，当前或是黄金坑，机会或大于风险。结构上，关注跌幅较大的，基本面改善或者跌出性价比的公司，防范涨幅较大的小盘股微盘股的调整风险。最近表现较好的高分红板块，如果市场开始反弹向上，他们存在补跌的风险。另外，十月底是三季报公布期间，过往市场对三季报业绩差的公司负反馈明显，建议远离没有业绩的概念炒作，因为存在暴雷的风险。所以结构上建议做高低切换，跌幅较大的行业和个股在市场回暖的过程中弹性较大。

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