最近深证50指数发布并很快有基金公司发行了相关ETF产品，这个指数从名字看与上证50指数可以对标，加上去年发布的北证50指数，这下，上海、深证和北京三大交易所的50成分股指数就集齐了。根据国际经验，交易所对外的门面担当通常是成分股较少的成分股指数，所以，不妨盲猜一下，未来这3大“50”指数可能替代现有的上证综指和深证成指，成为对外展示的“顶级指数”。
考虑到北证50当前的风格偏小盘，今天我们对比一下同是蓝筹指数的上证50和深证50指数，他们有哪些差异和相似之处。
一.指数基本面
数据来源：东方财富choice，数据截止2023.11.03（下同）
通过上表，笔者总结出几个感兴趣的点：
1.深证50发布才不到一个月，而上证50发布已经是快20年前了，但是深证50已经有2只跟踪的ETF产品了，开局还是快。但是，成分股越少，越难做指数增强，估计深证50以后也不会有太多指数增强基金。
2.两只指数都是流通市值加权，且是不计算红利再投的价格指数。
3.指数的前三大行业，两个指数大不相同，且不说只有一个食品饮料行业进入了两者的前三大，两者的集中度也差异巨大，上证50的第三大成分行业的权重超过了深证50第一大行业的权重。因此，上证50的行业集中度必然远超过深证50。
4.上证50指数48只成分股来自上海主板，深证50指数只有37只来自深圳主板，有13只来自创业板，因此，深证50指数会明显受创业板指数的影响。
5.上证50的成分股市值中位数为1750亿，比深证50的1030亿高了近70%，说明上证50里面巨无霸更多。
6.上证50指数当前的市盈率为9.91倍，处于近10年45%的百分位，说明上证50指数还是有45%的时间市盈率低于9.91倍，这是个很难给高估值的指数。深证50市盈率比上证50高，分位数也更高，这跟指数的数据不全有关。
7.2024年两个指数的业绩增速预测，上证50只有不到10%，深证50则接近30%。从今年和近两年两个指数的表现看，深证50大幅跑输上证50，这背后，有上证50低估值的防御效果，也有深证50成分股在2019-2021年的那波白马股牛市中涨幅过大有关。
二.重仓股
我们揭开指数的面纱，看看底层的成分股构成。
从前十大重仓股的构成看，上证50的部分成分股在深证50中存在所谓的“影子股”，比如贵州茅台之于五粮液和泸州老窖，恒瑞医药和药明康德之于迈瑞医疗，中信证券之于东方财富等等。
重仓股的差异更是明显：1.上证50指数的成分股个股权重可以超过10%，比如贵州茅台的权重达到16.61%，这个情况和创业板指数有点像，而深证50所有成分股的权重没有超过10%的，因此，深证50成分股更加分散，这在震荡市中通常更扛跌。2.上证50重仓股中有更多银行和非银金融，而深证50并没有银行；同样，深证50重仓股的家用电器并未出现在上证50重仓股中；3.我们惊奇地发现，上证50前十大重仓股在近一年的表现全部为正，且只有3只是个位数涨幅，这就有点夸张了，对比之下，深证50的重仓股就有点寒酸了。
三.行业分布
由于两个“50指数”的成分行业差距实在有点大，所以对比的蝴蝶图有点”难以成蝶“。
我们发现深证50指数在银行、公用事业等6个申万一级行业是没有覆盖的，上证50指数在美容护理和传媒等5个申万一级行业没有覆盖。这就能说明问题了，深证50少传统价值，而上证50少新兴行业。
四.指数表现
我们对比一下近5年两个指数的表现，从图上能够很容易看出来，深证50指数的波动性远大于上证50指数。也就是说，投资深证50指数更容易“暴富”，也更容易”返贫“。
另外，我们从二者的业绩差也能看出，在2018年11月到2021年初的上涨行情中，上证50一直是被深证50“摁着打”，深证50的超额收益一度达到了近90%，但是，2021年白马股崩盘后，深证50就很难继续跑出相对上证50的超额收益了，直到2021底开始，上证50开始奋起直追，最终把落后的比例压缩到了约40个百分点。
按照惯例，我们仍然会使用全收益指数，因为它更能代表真实的投资收益，让我们来看看这两个指数的真实业绩差异。
我们发现，全收益指数下，二者的业绩都变得更好了，尤其是上证50指数的近5年收益从负数变成了11%，而深证50也从39%增加到了50%。这说明，上证50指数的整体收益中成分股的分红占据着非常重要的地位！
总结
1.上证50的个股集中度和行业集中度都明显大于深证50指数；
2.深证50的新兴行业和成长性相对突出，上证50的传统行业及价值属性更显著；
3.从投资角度来说，深证50的波动性远大于上证50，上证50的投资业绩中分红的重要性占比要大于深证50。
上证50和深证50虽然都是交易所的权重指数，但两者的差异性非常大，这体现了两个交易所在过去30年中的差异化定位，暂不论这种差异在未来会不会缩小，但只要是有差异，对于投资者来说就要有所甄别，选择更适合自己的那个。
风险提示：本文所提及指数和产品仅为分析使用，不代表推荐。
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