最近，号称“牛市旗手”的券商行业迎来两大催化：
一是证监会支持头部券商公司加快并购重组，培育一流投资银行和投资机构；
二是监管发文拟更新券商风控指标，此举高评级券商资本杠杆率&风险覆盖率放松。
在风口上的券商板块这一次并没有重现7月24日提振资本市场、8月28日降印花税等政策表态后的高开低走表现，而是引领市场掀起大面积反弹。这一次，“牛市旗手”能应验吗？
券商ETF基金（515010）基金经理司帆认为：“牛市旗手”是很多投资者给券商板块的标签，但其实没有官方权威的定论。
券商之所以有“牛市旗手”这个标签，主要是大众认为，券商就像是运动会入场队伍中的旗手一样，有一个引领的作用。大家这么想也无可厚非，因为在熊市向牛市的切换过程中，资产的价格水涨船高，资产规模随之增加；同时，资本市场会更加活跃，交易量激增，这些变化投射到券商的商业模式上，就意味着券商经纪业务、财富管理、资管、投行等各项业务收入和净利润的增加；
另外，证券行业具有高弹性特征，当市场成交开始活跃时，券商板块业绩往往迅速成为市场热点。
所以投射到市场上，就有了“券商股是牛市旗手”这个一个定位。但实际上当我们去回溯历史，会发现也并非次次都是旗手。
比如，2005-2007年的牛市，券商股就是滞后指标；2016-2017 年的牛市，券商股还是个无关指标。所以我个人并不赞成投资者，回溯少数的历史总结出一个定位。
不过回归板块本身，眼下的券商板块确实到了布局的时点。
首先，近期股市明显回暖。外部环境最差时候已过，美加息暂停，外资重回净流入，A股风险释放较为充分，悲观情绪在几轮加仓、回购、增持和发行特别国债等事件下，市场风险偏好明显回升，当下权益类资产的配置机会值得关注。
近期监管发声券商并购重组，涉及并购整合的相关标的以及头部券商有望率先受益，可以通过ETF指数化布局。
券商这个板块性价比也到了一个可以配置的机会区间了。券商ETF基金 $券商ETF基金(SH515010)$ （515010）跟踪的证券公司指数市净率（PB-LF）已经比近10年来近90%的时间都要低。该指数选取中证全指样本股中的证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。前十大权重股包括 $东方财富(SZ300059)$ 、 $中信证券(SH600030)$ 、海通证券、华泰证券、国泰君安等，均是证券行业中的头部券商，实力强劲；同时兼顾中小券商的高弹性成长属性。
三季报显示，营收排名前10的券商的营收总额占据整体营收的超50%，仅有17家营收实现正增长的券商中，除了华泰证券、国泰君安之外，另外15家均是中小券商。
不少券商自营业务净收入同比由亏转盈。比如广发证券去年前三季度自营业务小额亏损，今年为27.92亿元；中泰证券也由去年亏损转为营收19.22亿元，此外由亏转盈的还包括长城证券、兴业证券、国元证券、西南证券、华西证券、东兴证券。海通证券、财通证券、国金证券自营收入实现十倍增长，另有8家上市券商自营收入增幅超100%。
风险提示：券商ETF基金（515010）风险等级为R4（中高风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。上述基金为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成分券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。个股不作为推荐。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
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