昨天，创新药的表现依然很能打。
这一波创新药的反弹，从10月下旬就已经开始了，一开始很多人都并不在意。
随着行情持续时间的拉长，不少人开始正视起来。
那么，创新药这一波小行情，背后都有哪些原因呢？
近期反弹背后的原因
原因其实有很多，除了减肥药的消息刺激之外，其中被提及较多的主要有以下三个：
01 政策环境对创新药良好
在2023年11月3日结束的“第十五届中国医药企业家科学家投资家大会”上，相关部门演讲时表示“探索创新药不同生命周期下的分阶段价格管理机制，给予创新药合理的价格回报”。
这一表态无疑是给创新药企打了一剂“强心剂”，为创新药企的发展提供了良好的政策环境。
02 创新药出海好消息频出
今年，某药企的产品获FDA批准上市，成为获FDA批准的第一款中国生物药创新药，同时也有其他药企的产品也获得FDA正式受理，预计2024年做出决议。
在药物出海的方式之一——License out（对外授权）方面，根据医药魔方NextPharma医药交易数据库显示，2023年上半年国内创新药License out成绩突出。
27起License out交易涉及国内24家企业，总交易金额超124亿美元。
03 美联储加息预期缓和
上周，美联储召开11月FOMC议息会议，宣布暂停加息，长短端美债收益率均出现回落。
这已经是美联储今年以来第2次暂停加息了，提升了市场对于美联储结束加息周期的预期。
因为美债利率经常被看作是全球资产定价的锚，所以美债利率水平对风险资产的影响较为明显。
对于创新药来说，更是如此。
首先，创新药投入周期长、前期投入成本高，所以对融资环境尤为敏感。如果美债利率很高，那么创新药企想要拿到融资，就需要付出比美债利率更高的成本。不仅成本更高了，而且融资也会更困难，从而影响整个研发进度。
其次，高水平的美债利率会压制创新药企的估值。由于创新药远期价值占比高，所以rNPV估值体系受到贴现率影响大，贴现率又受到基准利率变动的很大影响，所以美债利率持续上行，对创新药估值产生一定压制。（来源：光大证券）
因此，当市场预期美联储加息周期离结束越来越近时，创新药企就有望迎来发展机会。
光大证券复盘历史数据也发现，处于降息周期的创新药往往会迎来大涨，而其在加息周期则会下跌，无论中美均有这一特点。
未来怎么看？
那么，展望未来，创新药的行情怎么看呢？
多家券商表示经历了近3年的调整之后，在多重因素的支撑下，创新药未来的投资机会值得重点关注。
从医保等相关政策来看，我们认为边际宽松趋势可持续，展望今年Q4及明年，创新药（包含创新药产业链）、创新器械和消费医疗等细分领域的产业趋势均呈现边际向上。
同时，此前市场担忧因素当前正逐步缓和，我们认为在三季报落地后该因素影响程度将进一步明朗化。
我们继续关注医药板块Q4投资机会，一方面医药板块可期待创新药谈判、高值耗材集采等政策落地，另一方面创新药板块有后续行业会议、出海进展等催化剂，叠加估值切换将为板块带来弹性空间。
关注创新产业链投资机遇。展望未来，院内环境逐步改善，即将到来的医保谈判有望降幅温和，本土新药有望陆续海外获批上市，国产创新药将迎来收获期；目前CXO企业正加码多肤及寡核甘酸领域布局，新兴业务有望打开中远期增量。
海外疫后创新复苏与国内市场业绩与估值面同步修复下，创新药有望逐步步入上升通道。
目前，国内创新药企海外授权节奏加速，进一步佐证国内药企的国际化创新能力，同时里程碑付款助力研发顺利推进。
民生证券
国产创新药出海开启新天地，减肥&GLP-1带动大单品主题持续，四季度ESMO等学术会议催化不断，年底医保谈判有望催化新一轮放量，关注创新及出海方向。
从更长的维度看，在国家重视科技创新、国民健康意识增强、老百姓为健康付费能力提高的大背景下，创新药发展前景广阔。
不过，需要提醒的是，创新药基金属于行业主题型基金，高收益的背后是高波动，想要投资的小伙伴要做好心理预期。
参考资料：
1.20231107-民生证券-2023Q3总结及医药策略展望：否极泰来，刚需复苏，创新驱动
2.20231106-国信证券-医药生物行业2023年11月投资策略：三季报业绩披露完毕，建议持续加大医药配置
3.20231105-国金证券-医药板块三报总结：资金、政策、基本面共振，上行大周期来临
4.20231105-上海证券-医药生物：创新药大单品迎来黄金放量期，高成长性带动板块景气度
5.20231103-国泰君安-至暗已过，看好创新产业链投资机遇
6.20231102-兴业证券-医药持仓仍在低位水平，医药板块触底回升趋势已现
$广发中证创新药产业ETF联接C(OTCFUND|012738)$$广发中证香港创新药ETF发起式联接(OTCFUND|019671)$
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