大华信安月观点|2023年10月市场回顾暨后市展望

10月份，A股市场震荡下行，继续处于调整阶段。月内上证再度跌破3000点整数关口，并创下年内新低2923.51点，不过临近月末，指数有所企稳并重返3000点。指数方面，主要宽基指数均收跌，其中沪深300和上证的跌幅靠前，全月下跌了3.17%和2.95%。板块方面，31个申万一级行业仅有电子、汽车、医药、农林牧渔4个板块收涨，通信、美容护理、社会服务、房地产等板块的跌幅靠前。我们认为，10月大盘的表现低于市场预期的主要原因包括：

1）市场信心尚未修复。尽管9月份多项宏观数据的表现较好且超出市场预期，同时利好政策也在持续推出，但投资者对于数据以及近期经济回升势头的持续性仍抱有一定疑虑。因此，在信心不足的情况下，市场资金做多的动能较为匮乏；

2）三季报多数行业板块承压。受今年宏观经济影响，前三季度A股多数行业板块以及上市公司的业绩承压，随着季报披露进入高峰期，月内市场的情绪和资金均出现退潮；

3）美债利率再创新高。美国9月零售数据好于预期，导致美联储鹰派预期“卷土重来”，从而使得10年期美债收益率逼近5%，并再度刷新2007年7月以来的新高。受美债收益率飙升的影响，10月北向资金继续净流出，并对市场情绪造成较大影响。此外，巴以时隔多年再度爆发大规模冲突，地缘政治风险上升也对全球金融市场的风险偏好带来了扰动和不确定因素。

回顾我们的产品，10月我们主要产品的净值表现较好，继续明显跑赢主要市场指数和比较基准，超额收益依旧突出，这得益于一方面我们继续减持部分前期涨幅较大的低估值标的，从而守住“胜利果实”；

另一方面，我们继续控制好组合的整体仓位并减少市场风险的暴露。但与此同时，我们也在不断观察市场情绪面和资金面的变化，从而寻找合适的介入时机和投资标的。

展望后市，在经历了短期的快速调整和下探后，我们认为随着内外部积极因素的增多（如万亿特别国债、中美关系缓和等），预计11月市场的悲观情绪将有望逐渐修复，并带动大盘企稳。

板块方面，我们认为近期热点和催化剂较多的汽车及零部件（10月国内新能源汽车产销量超预期）、消费电子（华为、小米发布重磅新品）、医药（减肥药、国产创新药“出海”）等板块或将维持强势，且仍有较好的表现机会。