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事件：根据国家统计局公布的数据，2023 年10 月，CPI 同比为-0.2%，涨幅较上月回落0.2 个百分点；PPI 同比下降2.6%，降幅较上月扩大0.1 个百分点。
基本观点：10 月CPI 未能延续此前三个月的上涨动能，同比再现负增长，直接原因是波动较大的食品价格下跌幅度加大。但当月食品之外的各类商品和服务价格走势继续处于偏弱状态，则是当前物价水平明显偏低的根本原因。背后主要是当前消费需求偏弱，经济修复基础还需进一步巩固。10 月PPI 环比涨势放缓，一方面与原油等大宗商品的国际市场价格波动有关，但更为重要的是国内投资和消费需求不足，导致工业品和消费品价格承压下行。再加上翘尾因素减弱，10 月PPI 同比降幅较上月扩大0.1 个百分点，结束了7 月以来的收窄过程。
展望未来，受上年同期基数较快下沉影响，11 月CPI 同比有望回正，但在消费需求不振影响下，环比走势仍将温和，这也意味着物价还将低位运行一段时间。这为宏观政策在稳增长方向发力提供了有利的环境。PPI 方面，近期全球经济逆风加大导致原油需求担忧升温，原油价格持续下跌，短期内国际油价可能会对国内PPI 产生更为明显的下行影响。预计11 月PPI 环比将维持在0.0%附近，同比跌幅会继续小幅扩大至-2.7%左右。
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