11月30日，杭州图南电子股份有限公司（证券简称 图南电子，证券代码839583）将上会审核，拟登陆北交所。
我们研究其招股书上会稿发现，报告期内公司业绩持续下滑，核心产品销量、产量同比大幅下滑仍募资扩产的合理性或存疑。此外，公司似乎还遗漏了关联方。
业绩持续下滑，多项数据同行垫底
公开资料显示，图南电子是以应急广播系统及设备的研发、生产与销售为主营业务的专精特新企业，致力于为各地文旅（广电）局、融媒体中心、广电网络公司等客户提供应急广播系统整体解决方案。
业绩方面，2020年-2022年以及2023年1-6月（下称：报告期），图南电子实现营业收入分别为1.94亿元、1.81亿元、1.78亿元和6559.81万元，净利润分别为4625.8万元、4518.9万元、4271.4万元和663.29万元。
由此可见，图南电子最近三年的业绩持续下滑。并且，图南电子2023年1-9月的业绩同样为下降，2023年1-9月，图南电子实现营业收入10090.5万元，同比下降11.38%；实现净利润1287.69万元，同比下降36.35%。
报告期内，图南电子的主营业务毛利率分别为48.52%、47.65%、48.91%和45.11%，呈波动趋势。
跟同行业公司相比，公司的主营业务毛利率最近三年来低于行业均值。2020年-2022年，同行业可比公司毛利率均值分别为55.53%、53.80%、52.07%。
事实上，图南电子表现低于同行平均水平的，不止主营业务毛利率这一项。
报告期内，图南电子的研发费用分别为1,152.24万元、966.46万元、866.38万元和460.38万元，逐年下降。与之对应的，公司研发费用率分别为5.95%、5.35%、4.85%和7.02%，而同行业可比公司研发费用率均值分别为9.86%、10.54%、10.18%和12.00%，远高于图南电子。尤其是2020年-2022年图南电子研发费用率在同行可比公司中垫底。
研发人员方面，图南电子报告期内的研发人员数量以及占比均在同行业可比公司中垫底。
长期的低研发投入，已让图南电子的专利数量远低于同行业可比公司。截至2022年，图南电子及子公司拥有43项专利，其中发明专利2项；可比公司中，数码视讯专利数量为147项，康通电子的专利数量为77项，德芯科技专利数量年报未披露。
募投扩产合理性或存疑
招股书显示，图南电子拟募集资金14,050.53万元，分别用于新增年产7.5万台应急广播设备生产线项目、新增应急广播研发实验室项目、营销网络建设项目、偿还银行贷款项目。
从募投项目上看，新增年产7.5万台应急广播设备生产线项目拟投入募集资金3951.62万元，占募资总额的28.18%，是图南电子募投项目中募集资金第二多的项目。
我们注意到，应急广播产品也是图南电子收入的主要来源。报告期内，该产品实现的营收占主营收入的比例均在70以上。
令人担忧的是，图南电子应急广播产品的销量、产量均出现了大幅下滑。报告期内，公司应急广播产品的销量分别为160,806.00台、100,384.00台、90,257.00台以及13,002.00台；同期公司应急广播产品的产量分别为158,431.00台、100,261.00台、90,399.00台以及14,175.00台。
那么，在应急广播产品的产量和销量均同比大幅下滑的情况下，为何公司还要大举扩产？
似乎遗漏了关联方
根据《北交所规则关于关联方及关联交易的认定》和图南电子招股书的说明，持有公司5%以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员及其关系密切家庭成员直接或间接控制的、或者担任董事、高级管理人员的或重大影响的除公司及下属子公司以外的法人或其他组织为公司的关联方。
招股书显示，诸暨市龙悦智尚宾馆（下称：智尚宾馆）、金华市婺城区雪梅布丁酒店（下称：雪梅布丁）是独立董事刘伟之配偶黄雪梅全资控制的企业。因此，图南电子将智尚宾馆、雪梅布丁认定为公司的关联方。
据企业信息查询，智尚宾馆、雪梅布丁的企业联系电话为139****1230。金华金阁餐饮管理有限公司（下称：金阁餐饮）成立于2021年11月，黄雪梅为该公司的实际控制人，担任该公司的执行董事、经理且持有其95%的股份。同时，金阁餐饮的企业联系电话也为139****1230，与智尚宾馆、雪梅布丁的企业联系电话相同。
也就是说，金阁餐饮是独立董事刘伟之配偶黄雪梅担任执行董事、经理且持有其95%股份的企业。
那么，根据关联方认定规则，金阁餐饮应属于图南电子的关联方，但招股书中并未披露。
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