图南电子：只图“钱”？

北京证券交易所上市委员会定于2023年11月30日下午14 时召开2023年第65次审议会议。审议的发行人杭州图南电子股份有限公司（以下简称“图南电子”），计划募集资金14,050.53万元。

图南电子2012年3月12日成立，早在2016年就在全国中小企业股份转让系统挂牌，目前实际控制人为董事长陈宝成先生，控制发行人49.75%股份，陈宝成先生早年为开化县广播电视局技术员，自1985年开始就担任东阳广播电视局工程师，1999年创立浙江金华市灵声电子股份有限公司，直到2011年与前期吴丽萍分道扬镳，陈宝成将持有的灵声电子69.50%股权全部转让给吴丽萍，就这样创业多年的成果付诸东流，时间来到2012年，陈宝成带领着一众原灵声电子骨干成员成立了图南有限，发行人现任三位董事一位监事会主席全部来自于灵声电子，当然还有陈宝成先生配偶、原董事会秘书郝辉女士，郝辉有着五年灵声电子副总经理的经历，在2010年短暂离开后，2013年火速加入图南有限，这样一套班底组建后，图南有限发展很快，2014年营收就已经达到3,039.92万元，到2016年挂牌当年，营收就已经突破八千万，可谓是一路高歌猛进。

募集资金是否合理

图南电子在招股说明书中披露，“经公司第三届董事会第八次会议及2023年第二次临时股东大会决议，本次发行募集资金扣除发行费用后，公司将投入以下项目”，这两次会议的召开时间分别为2023年 6月9日和2023 年 6 月 26日，其中一个重要议题为过《关于公司调整向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市募集资金投资项目及其可行性》议案，也就是在2023年5月18日图南电子召开的2022 年年度股东大会审议通过了《关于公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市募集资金投资项目及其可行性》议案，仅仅二十多天的时间，发行人就要对股东大会通过的议案进行调整，那么具体调整的内容是什么呢？主要是把各个项目的募集资金金额作了调整，“新增年产7.5万台应急广播设备生产线项目”原计划投资2,329.15万元，调整为3,951.62万元，增加了1,622.47万元，“新增应急广播研发实验室项目”原计划投资4,242.48万元，调整为4,918.62万元，增加676.14万元，第三项无变动，第四项“补充流动资金及偿还银行贷款”原计划需要资金4,000.00万元，调整为1,700.00万元，减少2,300.00万元。

1、 一个新增设备生产线项目和一个研发实验室项目，这两个项目都是事先规划好的，相应的投资金额发行人肯定也是做过细致测算的，在5月18日股东大会已经审议通过，那么在6月9日召开的董事会上两个项目为何要增加投资2,298.61万元呢？尤其第一个项目，原计划投资2,329.15万元，这次追加1,622.47万元投资，增幅接近70%，那么是不是意味着较5月18日时有了重大变化呢？需不需要重新进行备案呢？

2、 “新增年产7.5万台应急广播设备生产线项目”及“ 新增应急广播研发实验室项目”，两个项目最大的一项支出就在于“设备购置费”这一项上，分别要花费2,774.72万元、3,972.20万元，合计6,746.92万元，查阅发行人主要固定资产情况（截至2023年6月30日），最大一项为房屋及建筑物，账面价值为5,051.26万元，运输设备账面价值359.76万元，而生产设备及办公设备账面价值合计仅33.96万元，也就是说发行人生产和办公过程中并没有依赖很多特殊设备，靠着这些几十万的设备生产活动一切正常，那要花费6,746.92万元购置的设备具体是哪些设备？这一点发行人是否需要解释清楚。

新增产能如何消化

2020年到2023年1月—6月这个报告期内，图南电子营收和净利润均出现下滑，2022全年扣非净利润为37,020,853.97元，已不足四千万，从主要产品应急广播销量上看下滑更加明显，2020-2022年销量分别为160,806.00、100,384.00、90,257.00台，2022年销量只达到2020年销量的56.13%，而2023年1-6月销量只有13,002.00台，发行人及保荐机构对此解释为“2021 年和 2022 年受宏观经济波动、公共卫生事件及人员流动限制等客观因素影响，公司许多项目被延后建设，因此应急广播产品产量和销量呈现下滑趋势。”，另外发行人依据2022 年10月国家广电总局、国家乡村振兴局、公安部、财政部、应急管理部等五部委联合下发《关于加快推动农村应急广播主动发布终端建设的通知》得出产品销售量将不断增长，而根据发行人具有重要影响的合同的具体情况显示（截至2023年6月30日），2023年上半年发行人只在1月份签订了一份销售合同，实在很难看出发行人销量将在何时出现增长。那么在此经营情况下，新增生产线还有那么急需吗？什么时候发行人产量回到了2020年的水平，是不是再考虑这个问题才有意义。后续我们也将关注图南电子在未来一两年内销量是否真能出现大幅增长。