st中期分析

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中期放缓重组节奏与保壳 

本贴谈国际期货业绩亮点与可能有意放缓吸收合并进程的事儿。

$*ST中期(SZ000996)$ 盈利主要看投资收益，公司持有国际期货25.35%权益，去年投资收益1367万元，今年前三季度国际期货净利经测算为3671万元，其中上半年经审计净利2233万元。国际期货持有香港公司100%股权，上半年香港公司盈利1842万元，香港盈利占国际期货公司盈利的82.49%，其原因主要受人民币汇率变动影响，下半年汇率基本在7.15-7.3元之间，汇率波动处在近年高峰期，美元升值导致外币折算增加，其他综合收益大幅增长对国际期货全年收入贡献不少。

2022 年 公司亏损340万元，净利润较 2021 年减少的主要原因是：本年度营业收入相比上一年度下降 35.77%，应收款项计提坏账相比上一年度净增加 114.27 万 元，信用减值损失289.52万元；参股公司国际期货由于受市场及存款利率下调等影响净利润下 降导致公司投资收益较上年减少 649.55 万元。另外，黄若朝借款1000万在 2022 年度充分计提坏账准备400万，今年仍有收回部分借款的可能性 。

" alt="" id="xeditor_tag_3" class="x_img">今年前三季度，公司扣非净利润26万元，该扣非净利润是否包括首期重组中介费用合计超过100万元，目前尚不清楚。一季度投资收益只有55万元，历年单季最少的，二季度投资收益511万元，同比相对高的，而重组财务数据截止3月底，道理你懂滴。财报显示，前三季度公司投资收益合计930万元，去年同期955万元，22年投资收益1367万元，21年2016万元。前二年四季度，投资收益分别620万和660万元，若今年四季度投资收益确保在500万元以上，即全年投资收益超过1450万元，料公司今年存在盈利机会概率大于50%，退市风险少于50%。

一个思考题，重组中介费用支出，通常列入企业管理费用科目核算，本案预估中介费600-800万元，对中期公司来说是一笔不少的开支。在公司一个盈亏平衡点上，若四季度尤其11月后向交易所报送齐全重组资料，问询函回复、申报稿、上会稿和注册稿，但吸收合并公司又不能合并年报，那么，重组中介费支付将不低于80%，总计500万元左右，若在第四季度列支，将会导致年度亏损。因此，一家盈亏小几百万利润的公司，放缓重组节奏是一个保壳的明智之举。因为当事人明确表示，股权司法冻结问题已经不会影响本次重组了。