11 月大部分股票指数出现调整，11 月转债指数调整幅度小于10 月，煤炭、传媒、机械设备等行业涨跌幅排名靠前；从分平价区间收盘价中位数的角度，转债市场出现了一定压估值的现象；美容护理、传媒、交通运输等行业估值水平相对抬升，公用事业、非银金融、食品饮料等行业估值水平下降。
我们认为未来经济预计仍将稳步回暖，但经济周期相关的板块股票走势可能出现一定分化：由于基建端的发力，投资链经营景气度回暖的可能性较大，上游周期板块或最先展现盈利弹性；消费链的复苏可能需等待居民消费能力和预期的修复。
计算机、电子、汽车领域的国产替代仍将稳步推进，我们预计泛成长板块仍将保持活跃，建议投资者关注其中需求逐步回暖的消费电子链，汽车板块中与华为、自动驾驶、机器人相关的细分赛道，计算机中与鸿蒙、数据要素相关的主题投资机会。
11 月转债估值仍继续承压，但我们观察到已出现底部企稳的现象。由于股票市场的做多情绪仍需时间凝聚，叠加年末流动性紧张对“固收+”资金面的扰动，转债估值预计短期仍维持底部震荡的趋势。
从行业的角度，我们认为当前仍需维持一定的防御性仓位，12 月可能股票市场和转债估值仍有探底的风险；但到下半月可以提前针对“春季躁动”行情进行一定程度的提前布局，我们认为季度层面机会可能在周期和科技成长板块中，可以在本月逐步增加上述板块的转债配置。
12 月我们推荐关注的十支转债分别为：
亚科转债（AA）：汽车轻量化领域重要的铝材供应商
东材转债（AA）：公司电子级树脂产品可广泛应用于服务器、汽车电子等诸多领域
芯海转债（A+）：模拟信号链和MCU 双平台驱动的集成电路设计企业
联创转债（AA）：车载光学业务有望持续释放业绩
精锻转债（AA-）：国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业
科蓝转债（AA-）：深耕金融数字化解决方案，数据库领域加速拓展
金盘转债（AA）：全球领先的新能源电力系统配套提供商，储能业务有望增长加速
淮22 转（AAA）：下游焦煤/焦炭库存较低，焦煤阶段性供需紧张情况或重现
弘亚转债（AA-）：国内家具装备行业领军企业
会通转债（AA-）：汽车轻量化趋势拉动改性塑料需求上升
风险提示：经济复苏不及预期，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险，转债主体业绩未达预期
$可转债ETF(SH511380)$$中银转债(SH113057)$$可转债ETF(SH511380)$
文章来源：德邦证券
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