对当前市场不宜悲观

上周，A股市场继续下跌，并且跌破3000点，从影响的因素来看，主要是穆迪的评级展望变化给整个市场带来了比较大的情绪冲击，上周二，国际三大评级机构之一的穆迪宣布维持我国主权信用评级A1不变，将评级展望从稳定下调为负面，也导致A股市场走势不佳。

此外，上周四和周末分别公布了11月的外贸数据和物价数据，从数据上来看，11月我国外贸偏弱，物价相对承压。11月我国出口（美元计价）同比增长0.5%，实现了今年5月以来首次同比转正，但是剔除22年的基数效应，考虑和21年同期做比较的复合增速，11月增速从前月的-4.1%下跌至-5.1%。从影响的因素来看的话，11月走弱的全球原油和大宗商品价格，以及欧州国家偏弱的经济情况，影响了我国的外贸。

而在物价方面，11月我国CPI、PPI同比降幅双双扩大。结构上来看，PPI受原油价格下行拖累较多，PPI降幅的扩大，意味着工业企业补库可能仍尚需等待，对A股上市公司业绩也有一定的抑制作用，而物价数据的走弱，则是反应出经济恢复的内生动力仍有待巩固，需要政策进一步呵护。

不过，从另一个方面来看，穆迪的报告中指出部分我国经济正在面临的数项挑战，包括经济增速放缓，地方债务承压等，但也忽视了我国正在积极实施的有效对策，其实，7.24政治局会议以来，我国已经打出一系列政策组合拳，增强经济内生动力，着力防范化解地方政府隐性债务风险，积极安排中央对地方的转移支付，站在当前看，这些措施已经呈现出了非常明显的初步效果。

回顾历史可以发现，16年以来穆迪曾经还有过两次下调我国主权信用评级或展望，这两次下调的时间都恰好发生在A股市场的相对底部，这并不是纯属巧合，穆迪的报告有明显的滞后性，当下调行为发生时，其担忧的风险已经较为全面的暴露出来了，未来，随着风险被政策不断化解，A股也有望走出底部区域，站在当前往后看，不宜过度悲观。

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