$海润1(SZ400074)$  

投资光伏电站属于重资产模式，而由于可再生能源电费补贴由于涉及国家（或地方）资金拨付情况，回款周期较长，光伏电站的投资回收期高达10年。以去年出售的山东林洋为例，截至2022年5月底，山东林洋应收账款7.45 亿，主要为可再生能源电费补贴。

查看历年财务报表，林洋能源的应收账款一直居高不下。2021年、2022年、2023年3季度，林洋能源应收账款分别为39.79亿、31.04亿、38.75亿，在同期营收中的占比分别达到75%、63%和82%。

来源：企业财报

而自2021年中央财政不再对集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目进行补贴后，投资光伏电站的IRR大幅下降。这也导致投资光伏电站吸引力进一步下降。今年，除了林洋能源、协鑫新能源，晶科科技(SH:601778)也完成了多笔电站资产的转让。

但对国家电投而言，一方面可再生能源电费补贴构成的应收账款回款，对于财力雄厚的央国企不构成压力。另一方面，收购民营存量电站也是快速完成双碳目标的最佳选择。

林洋出售电站资产给国家电投，实现了资金的快速回笼。华夏能源网据公告数据计算，自2022年4月以来，通过出售电站资产林洋能源将合计回笼资金34亿元。