回调近50%！创业板到底了吗？

创业板的投资体验似乎总是比其他板块要来得刺激。今年以来，创业板指在1月30日见顶后持续走弱，中途虽有冲高反弹，但在高波动的同时跌幅也相对更深。

截至12月18日，创业板今年跌幅已达-22.4%，较21年7月的高点更是回调近50%。

创业板为何持续走弱？

总结起来，创业板前期经历较长时间的调整，主要有两方面原因。

其一，存量博弈导致资金分流。

近两年市场始终围绕经济复苏的预期进行博弈，对于后续政策强度的分歧有所加大。同时，海外持续紧缩的流动性也让外部资金开始流出。在市场增量资金本就不足的情况下，存量资金出现分流，主力流向了今年更热门的央企改革、数字经济等热点题材。

其二，指数本身重仓行业的拖累。

从指数成分上看，创业板指前十大重仓股主要为电力设备及新能源、医药等产业链龙头企业。在其行业分布中，新能源就占据了近三成的权重，其中某龙头股已经占到了15%。而今年新能源板块的调整幅度是比较大的，创业板指也相应被带跌了更多。

创业板如何走出调整？

回顾历史，创业板也曾经历过两轮较深的跌幅。而在此之前，往往板块也积累了较大的涨幅。

以2012年-2015年为例

创业板指开启了历时606天的上涨行情，区间最大涨幅达到562%。在此之后开启了调整周期，跨度长达823个交易日，指数回调到1249点的位置，区间最大回撤接近-70%。

从调整周期下的指数表现来看，跌幅最大、跌速最快的时间主要集中在前期，短短60个交易日就形成了阶段低点。后续指数便开启了长达16个月的反复震荡，直到2018年10月指数才企稳，但反弹也来得迅猛，短短20个交易日就修复了40%。

对比本轮调整周期，相较上一轮时间更短，跌幅也更小。但与上一轮相似的是，同样围绕2022年10月形成的阶段低点，反复震荡了14个月。

由此可见，创业板指的底部通常不是一次到位，磨底时间较长，但一旦拐点得到确认，修复速度也会更加强劲，一不留神就容易错过行情。因此，保持底部在场对于创业板的投资而言尤为重要。

创业板的底部过去了吗？

创业板在经历持续调整过后，当前估值已经回调到了相对底部的区域。市盈率已经处于过去十年历史前0%的极低分位，为后续修复积累了充分的空间。

当然，低的估值不是判断触底的唯一指标。股票价格上涨的基本动力仍要源于估值的提升和盈利的增长。

估值方面

海外加息已临近见顶，市场普遍预期明年开启降息，因此估值分母端对创业板的压力将趋于弱化。

盈利方面

虽然目前国内经济内生动力略有不足，但政策支持较为有利。后续基本面持续修复将为成分股盈利提升奠定基础。

因此，短期海外的限制因素已经得到实质性改善，而基本面的修复则需要时间来进一步确认。但是，站在市场周期波动的前提下，抓住相对底部的区域，往往能提高我们投资的胜率。

市场行情的启动往往是猝不及防，稍纵即逝。已然经历过至暗时刻，不妨再给予多些耐心。守得云开，方能见月明。

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