个债分析---交建转债提议下修的投资机会！

$交建转债(SZ128132)$

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今天给大家分析一下交建转债提议下修的投资价值

一：交建转债分析

交建转债 128132 ，发行规模 8.5亿剩余规模(亿) 8.485 ，基本没转股，到期日 2026-09-15 还有2.7年到期，到期赎回价 110元+2元利息相当于112元的本保价。

目前转股价值 71.09，价格 113.840元，溢价率 60.14%，重点是公司在12月22日提议下修了，在21日收盘价为111.5元，受公司提议下修的利好影响价格有所上涨，但涨幅并不大仅114元左右！那么本次提议下修后现在投资还有多少价值呢？

1，提议下修的目的，经查询，公司大股东已经不在持有公司可转债了，十大持有人里并没有公司的大股东，而时间还有0.7年进入回售，目前转股价值71元，并且也是最近行情不好跌下来的，所以也不是为了避免回售所下修，那么下修的唯一目的就是为了促转股了，不想还钱了！

2，公司在11月7日的时候公告不下修，一个月不下修，在此之前并没有不下修的记录，而可转债从上市场以来，转股价值最高为120元左右，收盘价最高记录为134元左右，上市场几个来都没有过较大涨幅，所以如果公司不下修后续强赎难度还是不小的。

公司有一带一路概念，在今年5月一带一路概念热门的时候，公司转股价值最高仅120元左右，转债价格最高134元左右，强如今一带一路热度退去，所以公司股价也有较大跌幅。

二：新疆交建(SZ002941)分析

1，公司介绍

新疆交通建设集团股份有限公司所处行业为建筑业,目前的主要业务为从事公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设的施工业务。公司的主要产品为施工业、贸易、勘测设计与试验检测、租赁运输。公司拥有公路工程施工总承包特级资质，市政公用工程总承包一级资质，以及桥梁工程、公路安全设施、公路路面、公路路基4项专业承包一级资质，同时具有水利水电工程二级、铁路工程总承包三级资质，是新疆维吾尔自治区施工资质最全、资质等级最高的路桥工程施工企业之一。

2，经营情况

营业收入，近五年都相对稳定增涨，21年涨幅较大但22年回到了正常水平，23年预估80亿左右，相对较稳定。

净利润近五年都为正数，且21年和22年增涨较多，23年目前来看和22年差不多，利润稳定，不存在亏损风险。

公司的资产负债率较高，长期高达75%左右，如果是投资公司正股，会有负债风险，不是一家好企业，但投资可转债确是相对较好，公司负债较高，说明资金压力大发行的可转债更不想还钱了！

3，还款能力分析

通过爱问财查询到，公司目前账上的现金约为27亿，短期借款不多仅4亿不到，但长期借款高达44亿，应付债券还有7.8亿，加上可转债的8.5亿规模共计64亿左右，对公司的还款压力还是较大的，所以，如果可转债能转换成股票不用还钱了对公司来说也是一件好事。

三：提议下修后的机会分析

公司本次提议下修还是很积极的，在一带一路热点退去后，股价下跌下来没多长时间，满足了下修条件公司就提议下修了，目前转股价值71元其实并不低，相对很多可转债转股价值低于60的来说好多了，但公司也及时提议下修了，也从侧面说明了公司促转股意愿非常强。

目前交建转债转股价18.33元，正股价13.03元，近20个交易日平均价约为13.83元，按目前来算，公司下修到14元的可能性较大，我们先按14元的新转股价来算，对应新的转股价值为93元左右。对应新的合理价为120到122元左右。

当然，下修股东大会在1月10日，还有半个多月，如果这段时间正股波动较大，或上涨较多，也会影响最终结果。

交建转债目前价格为113.8元，到期保本价为112元，公司近五年净利润为正经营业绩较好，负债率较高还款压力也大，提议下修后大概率是会通下并下修到低的，如果下修到底侧会有一个120到122元的价格，收益还是很可观的。

四:风险提示

1，下修不通过，虽然提议下修后不通过的机率不大，但目前还是有个别 转债提议下修后并没通过。如果下修不通过，那么转债价格在正股没有大波动的情况下，可能会跌到111元左右，短期会有一个2到3元的浮亏，不过长期来看也是没什么风险的，必尽现在大盘处于低位，后续行情回暧正股上涨转债也会跟涨的。

当然，也可以在1月10日下修大会之前卖出，大概率到1月10号左右转债的价格能有116到117元。

2，下修不到低，如果下修到低，转债的新转股价值约为95元左右，合理价在120到122元，如果下修不到底，只要下修了折中算新转股价值约在85元左右，对应合理价为116到118元。也还是还利润的。

综上所分析，我认为交建转债此次提议下修后113.8元的价格投资价值比较高，如果下修结果出来后是下修到底了，那么后续强赎可能性也非常大，做为下修短期套利的可以在120元左右卖出，作为长期投资者可以持有到公司完成强赎，到时候价格应该可以上140元左右。

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全文完。

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