2023年即将收官，12月26日，本周第二个交易日，A股三大指数延续疲弱态势。截至收盘，上证指数跌0.68%再度失守2900点，收报2898.88点；深证成指 跌1.07%，收报9157.25点；创业板指 跌1.26%，收报1808.50点。市场成交额继续萎缩，沪深两市成交仅有6099亿元。
10中下旬以来，A股市场先扬后抑，经历了核心驱动力三阶段的变化：1.交易中美经贸关系改善预期。2.交易美联储加息结束。3.主要矛盾回归国内经济和政策。而市场对经济结构问题认知充分，对政策期待高，而做多顺周期预设的条件也很高。2024年稳增长加码是大概率，但岁末年初稳增长具体方案难有和盘托出。短期市场调整，正在集中反映中期政策执行和效果的担忧。
以当前时点来看，我认为A股未来下跌风险有限，但尚未进入上涨右侧行情。估值和风险溢价指标能够很好地说明A股当前的状态，以纵向对比：A股当前隐含风险溢价超过近8年90%分位，权益资产性价比较高，下跌风险有限。
当前市场毫无疑问处于历史级别的高性价比区域。2024年一季度可能还有一波有效反弹行情：（1）海外环境压力边际缓和，国内政策刺激空间逐步打开。（2）中国经济2024年一季度有望迎来内生改善，库存周期拐点支撑经济。（3）2024年一季度有望成为稳增长政策细化+改革增量布局共振的时间窗口。
从行业板块来看，一是国产替代科技创新，涵盖计算机、电子、通信、传媒行业。当前市场对于人工智能 引领新一轮科技革命和产业变革逐步形成共识，政策支持下板块业绩有望不断增长，叠加美债收益率见顶回落，估值有较大抬升空间。二是受益于内需修复的消费细分，涵盖食品饮料 （白酒 、乳制品等）、医药生物（中药 、创新药 、生物制品 ）、酒店、旅游、交运等行业。
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