A股首只道琼斯ETF来了！补全了我国公募投资美股三大指数的ETF产品最后一块拼图。很多投资者对道指的印象还停留在“老派”，“工业”，但究竟有什么特点？本篇文章讲从道指的历史、编制规则、指数特色等方面带大家全面解读道琼斯指数。
一、道指历史
道琼斯指数是美国投资历史的见证，一只道琼斯=美国半部投资史。道琼斯工业指数（Dow Jones Industrial Average，简称DJI、道指）成立于1896年，是美国最古老的股票市场指数之一，不仅是当今美国最重要股价指数之一，而且也是世界上最有影响力的股价指数之一。名字中包含“工业”主要是由于最初包含12家公司主要集中于铁路、石化、烟草等工业领域，这是由19世纪末、20世纪初的美国产业结构中工业企业占主导所决定的。而随着美国制造业的发展在20世纪后期面临国际竞争挑战而逐步见顶，全球化和供应链的充足也带来了金融和服务业的繁荣，消费产业快速崛起，相关行业在道指中的比重也逐步上升。随后，互联网科技和高科技创新产业的兴起也使其在道指中的占比显著上升。
因此，道琼斯工业指数不只包含工业，也在持续反映着美国经济的产业结构变化，是美国经济的晴雨表。自1896年发布以来，历经百年，经过了数次经济危机、二战、911、新冠等等历史事件，不仅在历史研究和分析方面具有独特价值，也是可以代代相传的常青藤配置标的指数。
二、编制规则
选股就是由指数委员会决定，基本原则是非必要不调整，即有必须纳入的或有必须剔除的才会动作。道指选取美国最具代表性的30家大型上市公司作为成分股，通过价格加权编制而成，股价较高的公司对指数影响较大。
很多小伙伴还有疑惑，我们来详细解读一下道指编制规则：
区别于纳指成分股“每年调整”和“被动退市”，对指数可能产生较大波动，道指采取“主动选股”，主打一个严谨，也更加注重均衡。“主动选股”什么意思？从“蓝筹中选择蓝筹”，道指中的所有股票通常被纳入标普500指数中，换句话说，要想进入道指，一般要先进入标普500，同时区别于普通指数的客观量化择股规则，道指的选股并不受一系列严格的规则规限，基本上是由指数委员会决定，要有“良好的声誉，持续增长，并吸引了大量投资者”，“能够反映美国整体经济表现”，这也在一定程度上维持了指数分布的稳定，也避免了市场下跌时产生较大波动。
在“主动选股”加持下，我们可以看出道指编制的独特性，优中选优，注重均衡，更看重长期稳健向上！
三、道指特点
理解了道琼斯历史背景和编制规则后，我们总结一下道指的三大特点：价值、均衡、稳健：
1）价值属性明显，盈利增长为指数上行的主要贡献。回顾一下上面编制规则中的一条——成分股要有持续增长，没错，通过对道琼斯指数的历史表现进行拆解，我们发现盈利扩张的贡献明显高于估值扩张，反映了道琼斯指数的价值属性。
2）行业分布均衡，聚焦美股优势产业。美国具有世界上最大的金融市场、规模最大的科技市场和市场化程度最高的医疗保健市场，以上产业均已逐步成熟，进入相对稳定的价值兑现时期并出现分化，道指在这些产业基础上遴选发展更加全面，价值更加稳健的个股纳入成分。
当前的道琼斯指数中，金融板块的成分股占有最高的权重（20.4%），随后的医疗保健（19.7%）、信息技术（19.3%）、工业（14.4%）同样占比较高，且分布较为均衡；纳斯达克100指数则更注重迎合新一轮互联网科技周期，对信息技术和通讯服务等“新经济”板块的配比超过70%，与之相比，道指所涵盖的稳健价值型行业居多；标普500的行业覆盖面更广，但信息科技占比也接近30%，成长/价值属性则位于纳指和道指之间。
3）年化波动较小，股息率较高，表现更为稳健。道指的股息率要明显高于标普500和纳指，股息增长率也略高于标普500，再加上成分股以大盘股为主，其30日最大回撤不仅低于标普500和纳指，也低于其他主要国际宽基指数，具有相对稳健的特点。
同时，我们观察到，道指和纳指、标普500相同，都能把握住美股上升行情，不同的是道指波动率显著低于其他两个指数，由于聚焦传统蓝筹股，在2022年熊市中体现出较强的抗跌属性，整体表现更为稳健。
最后我们来总结一下，作为美股三大指数之一，区别于“聚焦科技巨头”的纳指、“代表美股大盘”的标普500，道指更像是“上证50”或者“A50”，30只成分股聚焦“美国常青藤企业和优势产业”，如果把纳指比做“短跑能手”，爆发力强，道指更像是“长跑健将”，稳扎稳打，“主动选股”，帮你降低波动，实现价值投资。在全球资产配置中，道指可能更适合作为你的底仓，做好底层资产的配置。
道指虽然“老派”，但“均衡”、“稳健”、“主动”，或许也会陪伴美国股市走得更远。全市场首只道琼斯ETF，正在发行中，认购代码：513403，上市代码：513400，敬请关注。
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