为什么熊市末期的时候市场喜欢摁着茅台、宁德、中国平安这些权重去砸？
其实道理很简单，这里边有一个颠覆你认知的地方。大家想一想，很多时候你认为市场的底到底是谁砸出来的？
你一定会说是空头，对不对？真相往往不是这样的，真正市场的底源于多杀多。市场里最大的多头实际上是机构，机构在熊市末期的时候，要面临两个选择，一个叫主动性砍仓，一个叫被动性砍仓。
主动性砍仓源于指数持续性的下跌，处于风控的角度，需要主动降低仓位；被动性砍仓指的是投资者看到产品的净值过多下跌导致赎回基金，在赎回的过程中，基金经理就要被动去砍他的持仓。不管是主动砍仓，还是被动砍仓，这把刀一定会落在茅台、宁德、中国平安上。不过不要过分悲观，往往历次的底部多杀多的时候，在机构去砍这些大市值的权重的时候，往往就是咱们市场开始反转的时候。
重仓茅台、宁德、平安的等大市值权重的沪深300指数经过经过前期的调整，市净率、市盈率回到历史最低水平附近，股息率回到历史最高水平附近，相对十年期国债利率利差创下历史新高。根据Wind数据，截至12月27日，沪深300指数市净率为1.18倍，处于近10年来1.17%的极低分位处；市盈率为10.65倍，处于近10年来11.91%的分位处，接近历史最低水平附近；股息率为3.31%，处于近10年来95.31%分位处。
由于中国经济还在增长，沪深300指数盈利还是保持增长，而上市公司近些年分红比例开始提升，加上指数价格下跌，促使沪深300指数股息率攀升至接近2014年的最高水平附近。在当前利率中枢持续下移的背景下，沪深300指数已经具备了中期配置价值。
图：沪深300指数股息率处于历史最高水平附近
个人认为这些多重极值的出现与对于短期经济的削弱，从而产生了对于经济长期的担忧有关。不过近期，诸多实物经济指标转正，显示经济正在好转。从理性和中长期角度来看，沪深300正迎来见底黎明的微光。（招商证券提出了一个更加直观跟踪中国经济需求的实物经济增速指标，用工业用电量、铁路货运量、出口增速、中国半导体销量、建筑钢材成交同比增速平均增速来衡量，这个指标与工业企业收入增速一致，是衡量中国公司整体经营情况的指标。）
表：构成实物经济增速的多项指标转正
随着对经济增长的担忧逐渐缓解，此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡，权重板块有望迎来反弹，成长风格仍将保持强势。叠加美联储明年走向宽松，外需边际改善是大概率事件，没有现金流的投资者要能继续熬着，有备用资金的投资者则可以大胆低吸。
沪深300指数是从沪深两市精选规模大、流动性好的300只股票，代表A股优质核心资产。近期，在各路资金的追捧下，沪深300等宽基规模增长居前，作为同类型中费率最低，且跟踪误差较小的沪深300ETF易方达的份额及规模均创下历史新高，分别为269亿份、438亿元（来源：Wind，截至：2023.12.27）。场外投资者不妨用定投的方式去分化短期的调整态势，可以关注易方达沪深300ETF联接（A：110020 C：007339）助力低成本投资，要想短期内搏一波岁末探底回升行情的，可以重点布局易方达沪深300ETF联接C，中线仍是逢低配置的好时机，一键打包A股核心资产。
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