一年一度大型反思秀来了，带大家回顾下牛20在2023年的运作，
还是老样子，先来看牛20的具体表现：
ps:金牛二十是主动基金组合，通过筛选不同风格主动股基来构建策略，严格对标偏股混合型基金指数。
01、业绩
A股跌成翔了，牛20也没法独善其身。
23年全年牛20的涨幅为-7.2%（雪球版是-6%），同期偏股混合型基金指数为-13.5%。
连亏了两年，已经很麻了。
但还是安慰一下自己，组合从成立到现在，暂时每年都跑赢偏股混合型基金指数，沪深300和中证800。
亏得少也是种赢吧
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02、风控
风控方面，牛20成立以来的年化波动率是14.3%，最大回撤为25.0%。
同期偏股混合型基金指数年化波动为16.3%，最大回撤为38.2%；
沪深300年化波动16.6%，最大回撤为43.6%。
靠着不同风格之间的对冲配置，牛20的日常波动比大盘小点儿。
但即便如此，牛20也很看重买点，因为它不是绝对收益策略。
22年、23年A股都是持续下跌的，所以买贵了，牛20也会出现不小的回撤。
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03、持仓分析
接着我们来看牛20的具体基金持仓情况：
如图，是目前牛20的整体持仓，具体就不每一个基金展开来讲了。
筛选了14只风格包含中小盘均衡、价值、成长以及大盘价值、成长的主动基金~
牛20的选基逻辑里面有一条，要求基金经理和基金公司尽可能多的持有。
原因不为别的，这样才能让基金经理和用户更好的绑定，利于做业绩。
实际上，组合里自持数据确实挺多，基金经理自持中位数为128万，远高于市场的45万。
而基金公司方面，14只主动基金中有6只是基金公司持仓1000万以上。
ps:全市场股票类基金，1000万以上基金公司持仓的比例只有7%。
这里说个我留意到的小亮点。
23年牛20的14只基金，业绩全部跑赢偏股混合型基金指数，这是有点出乎我意料的~
因为牛二十本身就是筛选了大盘、中小盘，价值、成长至少4种风格的基金，各自风格迥异。
但基金全部实现了战胜，说明咱们挑中的人都不是赌狗
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04、行业配置
接着来看目前牛20的核心配置情况，目前牛20的行业配置（23年中报）主要是：
医药（10.0%）、机械设备（9.3%）、汽车（7.9%）、电力设备（7.8%）、计算机（6.7%）
相对全市场公募，超配做多的主要是机械设备（5.0%），其次是汽车（4.2%），建筑装饰（3.3%）。
总体上牛20的持仓，会偏向于制造业为主。
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05、估值分析
组合14只基金的前十大持仓股，平均PE为17.1倍，PB为3.0倍，ROE为17.5%，前十大成分股平均利润同比增速49%。
考虑到牛20几乎没怎么配多少银行板块。
这个持仓PE，说明整体估值还是比较低的。
低于300非周期的18.3倍，略高于WIND全A的16.3倍。
牛20估值低，但ROE和盈利增速高，我觉得也是被逼无奈啊，是这几年市场硬生生给砸出来的。
要知道以前牛20估值一直在25~30倍左右~
……
06、调仓回顾
23年牛20全年调仓不算频繁，只有两次，一次23年4月，一次23年11月。
最大幅度的就是23年4月的一次调整，如下：
23年4月纳入华夏智胜价值成长、诺安先进制造、东方红京东大数据、鹏华弘嘉四只基金。
剔除了安信价值成长，平安研究精选，国投瑞银瑞盈，诺安安鑫，四只基金。
虽说调不调仓都亏钱，但调整还是比不调整能少亏一些。
后来调整就很少了，比如23年11月，将易方达瑞享I换成宝盈品质甄选，又能少亏点
调仓频率低了，核心原因还是为了减少交易的成本，毕竟熊市底部，都挺便宜的，频繁交易，可能会对大家的净值造成损失。
第二是，这些年因为基金近乎处在停发的状态，坦诚说，能被找到更好的替代基金其实并不多。
……
07、投资展望
还是得强调一声，牛20本质是分散选一堆不错的基金经理，来一起给咱炒股。
它是用来做多A股，最简单粗暴的场外工具~
但你指望基金经理给你去买美股、黄金、债券啥的不太现实，所以资产配置还得自己来。
如果你想抄底A股，在A股大行情里还想薅点超额收益，那么选牛20绝对是个不错的选择。
但还是那句话，A股本身周期性很强，非常需要一个特别低估的机会去买入，才能赚到大钱。
因此就有了我文章开头的建议仓位和定投倍数。
那么现在跌到2800多点，定投倍数都快到峰值1.5了，所以这个位置也不用去多说了。
认为是底的就可入，不看好的，多说也无益。
至于2024年，牛20会怎么投资，组合还是会继续坚守过去的选基策略。
调仓这块，年度大调还是会照旧，但季度可能会保持小调或不调的节奏。
具体看市场情况而定，如果市场出现剧烈波动，就像21年那种蓝筹上天，我也可能一调全调走。
但如果整个市场都平平无奇，我可能也会倾向于少折腾。
关于牛20的前世今生，可以看我之前的金牛二十详细介绍来了...
行，这波就大致分享到这里。
下期我再讲解牛20的好兄弟，三足鼎立...
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