上周市场回顾
1 月 17 日，统计局公布的数据显示：（1）2023 年 1-12 月固定资产投资累计同比增 3.0%，预期增 3.0%，前值增 2.9%；其中房地产投资累计同比-9.6%，预期-9.6%，前值 -9.4%。（2）12 月社会消费品零售总额同比+7.4%，预期+8.2%，前值+10.1%。（3）12 月规模以上工业增加值同比+6.8%，预期+6.6%，前值+6.6%。（4）12 月城镇调查失业率 5.1%，环比微升 0.1%。（5）2023 年第四季度 GDP（不变价）当季同比+5.2%，预期+5.4%；2023 年全年 GDP（不变价）同比+5.2%，高于全年经济增长目标 5%。
上周央行开展 15670 亿元逆回购操作，有 2270 亿元逆回购到期；开展 9950 亿元 MLF 操作，有 7790 亿元 MLF 到期。上周资金利率有所分化。R001 加权平均利率为1.8639%，较前值涨 4.24 个基点；R007 加权平均利率为 2.1164%，较前值跌 4.62 个基点。上周存单净融资较上周减少，发行利率下降。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周利率各期限国债收益率小幅下行。上周降息预期落空，但对债市扰动有限，1 月 15 日 MLF 操作利率公布后，长端利率短暂上行随后很快被消化，债市表现稳定也得益于央行公开市场放量呵护资金面。综合来看，1 年期国债收益率下行 1BP 至 2.0841%，10 年期国债收益率下行 1.5BP 至 2.5027%；1 年期国开债收益率下行 3.4BP 至 2.1854%，10 年期国开债收益率下行 1.5BP 至 2.635%。从收益率绝对水平来看，利率债短端收益率分位水平处于24%附近，较前值分位数下行。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周信用债发行和净融资减少。信用债发行量为 2985.64 亿元，较前值减少 136.41 亿元；到期偿还 2871.78 亿元，较前值增加 478.2 亿元；净融资 113.86 亿元，较上周减少 614.61 亿元。本周信用债收益率整体下行。从绝对收益率水平来看，目前短端处于23%分位数左右，分位水平较上周基本小幅下行。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周主要事件
一、1 月 17 日，统计局发布 2023 年 12 月经济数据和四季度 GDP 数据
1）2023 年 4 季度 GDP 同比增速录得 5.2%，全年累计同比录得 5.2%，主要预期目标圆满实现。
2）工业增加值累计同比继续上行，工业生产表现仍较为亮眼。
3）固定资产投资累计同比较上月小幅增长，制造业及基建投资增速均有所提高，但地产投资仍在下行。
4）社零累计同比维持不变，可选消费表现仍然较好。
总体来看，经济修复态势仍较为温和，明显利空债市的因素不多，配置盘缺资产的压力大于市场波动风险。从 2023 年全年经济数据来看，2023 年经济呈结构性修复格局，其中生产及消费表现较为不错，但投资对经济或有一定拖累。因此基本面修复斜率较为平缓，实质性利空债市的因素并不多。在广谱利率的定价体系中，当前短端和长端仍然存在下行空间。如果考虑到债券市场资产荒以及全市场对类债资产的追逐，长端利率下探的空间可能会继续打开。
本周观点
上周资金面维持中性偏宽松的态势。短期来看，降息预期落空，市场调整风险有限，预计维持震荡走势。
中长期看，经济数据延续温和修复的特征，需求相对不足的情况仍然存在，经济恢复的基础需要继续巩固,在这种背景下，货币政策加码宽松的概率仍然较高，债市面临的基本面环境和政策环境仍然偏向利好,在经济出现实质企稳回升之前，经济基本面、货币政策将继续对债券市场形成支撑。
#注册制绝不是“审核从证监会搬到交易所”#$方正富邦富利纯债A(OTCFUND|006731)$
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