不要妄图预测潮水的起落

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

2022年每日期刊股东会的讲话是《芒格之道》的最后一篇，芒格谈了股票市场的流动性，央行的印钞票政策，管理中的官僚病等等。这里摘出几条，并谈谈一些心得。

一、股市不能既是资本配置的市场，又是赌场

查理·芒格，《2022年每日期刊股东会讲话》

如果从资源配置的角度，那么就是当公司真正需求钱，才发行股票；当股东真需要钱，才卖出股票；并且股票的价格能够跟公司的内在价值保持接近，卖家不觉得卖低了，买方不觉得买高了。
从这样的角度来看，市场中大部分交易其实没有什么意义，让资本市场发挥资源配置作用，也不像智囊团说的需要刻意活跃市场。
频繁的买卖行为，其实对于整体的意义不是很大，只是进行着财富在群体中的相互转移，从一个主体转移到另一个主体，并且还养活了一大批券商，以及其利益相关方。
其实频繁的交易、价格的迅速波动，在一定程度上能够激发人们的赌性，毕竟思维是需要时间，没有充分的思考时间，人们就更容易跟随本能做出反应（那些传销也是利用了这样的一个效应）。身处赌场，大部分人可能都无法控制自己，会想要去赌一把。
二、每次走极端，往往会导致物极必反
从过去的情况来看，每次走极端，往往都会导致物极必反。至于后果何时发生，有多严重，我不知道。

查理·芒格，《2022年每日期刊股东会讲话》

“物极必反”这条规律是基于历史经验所总结的，有点像物理学中的弹性形变以及弹性限度的概念，但是世界总体上现在还没有突破“弹性限度”的程度。当然，对于某个特定的物种而言，还是有突破极限的可能的，比如我们所学过的恐龙灭绝，以及实际上存在过的其他的物种。
不过，对于现有世界，以及我们能够看到的未来而言，物极必反这个规律还是能够继续生效。未生效的场景，现在的人类估计几乎是看不到了（但是现在有核武器，毁灭地球分分钟的事情，所以还是有那么些概率）。
虽然说“物极必反”，但是什么时候反，影响程度多大，是我们所无法预先知道的，因此，试图去判断时点和程度等等，基本都是无用之功，除了浪费时间之外，没有其他的好处了。
三、绝大多数人没那个脑力，找不到20个好机会
追求高出平均水平的投资收益，找到四个绝佳的机会，就足够了。四个好机会已经足够了，非要找到20个，那是痴心妄想。大多数人的能力有限，没那个脑子，找不到20个好机会。

查理·芒格，《2022年每日期刊股东会讲话》

我们从这段话中，可以学到三点。
一是要获得高出平均的收益水平，不需要太多的机会，只要少数几个（比如四个）机会就足够了，而不是像金融学课程中所学到的一定要分散投资。 二是找到机会是需要花费脑力的事情，不是那么简单就能做到的，找越多的机会，对于脑力的考验就越大，绝大多数人只能跟踪少数机会。那些机构之所以能够买这个多股票，主要是他们会通过招人完成这项任务。 三是绝大部分人都不会承认自己脑力不足，所以人们往往觉得自己能够抓住更多机会。频繁出手、频繁更换股票，往往有这类心理的驱动。 四、担心和疑虑，证明人们在思考
你们有担心、有疑虑是对的，这证明你们在思考。你们在思考，这是对的。你们思考的问题也是对的，例如，通货膨胀问题、国家的前途和命运。

查理·芒格，《2022年每日期刊股东会讲话》

担心和疑虑，常常被当作是不好的事情，并且担心和疑虑会带来一些消极情绪，产生一些消极的影响。但是这不意味着担心、疑虑就是毫无可取之处。从来不进行思考，做一天和尚撞一天钟的人是不会担心和疑虑的。 富兰克林·罗斯福在1933年就职典礼中有一句名言：“The only thing we have to fear is fear itself（我们必须恐惧的唯一事情就是恐惧本身）”。这句话在各类活动中都能够适用，而且“对恐惧本身的恐惧”是必须的。恐惧能够给我们提供一种预先警告，促使我们采取预防和应对措施。 所以当我们出现担心、疑虑的时候，不需要刻意回避，这些都是思考带来的正常的心理反应，我们更应该关注问题的应对。 五、投资风格因人而异，没有一种风格适合所有人
投资风格因人而异，没有一种投资风格是适合所有人的。有的人就是有那个天赋，他们能看懂难以估值的东西，他们有能力做高难度的投资。有的人，没那么大的本事，那就不要逞能，还是选择自己能看懂的比较好。一定要清楚自己的能力有多大。把钱交给别人管理的话，要清楚你的基金经理能力有多大。你怎么投资，在很大程度上取决于你的能力大小。

查理·芒格，《2022年每日期刊股东会讲话》

我们经常看到人们喜欢抄知名大V的作业，或者是拿着知名投资大家的理念生搬硬套，希望达到他们所取得的投资业绩。最后的结果往往与期望的不相同，其中的一个原因就是能力圈的差异，另外也体现在信息方面（从某种层面上，信息圈也是能力圈的一部分）。 还有一种隐藏的生搬硬套，是不考虑当下的投资环境，而是照搬过去的似乎比较成功的“投资经验”，最后也容易栽跟头，环境变了，原有的策略可能就失效了；况且，原有的“成功”可能来自某种运气的驱使。投资风格不仅因人而异，而且因环境而异。
六、不要妄图预测潮水的涨跌
预测在短期之内，罗素2000指数和标普指数哪个表现更好，这样的事，我是不会做的。我根本不知道哪个指数能有更好的表现。其实，这样的问题，我连想都不会想。我只考虑哪里有好的投资机会，适合芒格家族、伯克希尔或每日期刊公司买入。潮水有起有落，我不妄想预测潮水的起落，我只想着自己怎么能游得好一些。

查理·芒格，《2022年每日期刊股东会讲话》

面对预测未来市场涨跌的问题，芒格一直是否定的。但是这个问题常常很容易吸引外行人的注意力。如果真想要自己游泳游得更好，就不要妄图预测潮水的起落，试想下，在游泳的时候，还整天想着潮水是起还是落，只会耗费体力，错过机会，让自己感到完全没有意义的焦虑、恐惧，说不定就游不到岸上来了。 预测股市涨跌，即便是预测成功了，如果花费了很多时间，其实也没有什么意义。且不说市场变量如此之多，导致预测的难度极大，即便是预测对了，这种预测很快就会体现在市场上，从而导致原有的预测失效。 很多时候，人们热衷于预测市场，只是为了求得某种心理安慰，比如因为内心有担心和疑虑，就像早期人类碰到事情喜欢算卦一样，算卦不会影响结果，但是会影响心态，影响军心民心。 但有时候获得心理安慰之后，可能就不会再关注造成担心和疑虑的事情本身了，不会再去想怎么应对问题。 七、驱动世界发展的，不是贪婪，而是嫉妒
人们生活水平显著提高了，人们的生活更自由了，人与人之间更平等了，人们能享受到现代文明的种种便利，但是与过去生活很苦的时候相比，人们反而更不幸福了。其实，原因很简单，驱动世界发展的，不是贪婪，而是嫉妒。

查理·芒格，《2022年每日期刊股东会讲话》

人们的幸福感并不是跟生活水平和收入水平成正比的，这是一个令人困惑的问题。芒格这里可以说揭示了该问题的本质。
“驱动世界发展的，不是贪婪，而是嫉妒”，意味着人们并非仅仅追求获得比以前更多，而是更希望比周围人更多。在任何时代都有阶层，总有些人收入偏低，也有一些人收入极高。 我们评价一个人的收入水平，往往不会看绝对的数值，而是会考虑当前总体的“平均收入”。平均这东西是可以操纵的，嫉妒意味着跟收入更高的人比较，如果自己的收入水平达不到这个平均线，无论绝对值多么高，都会觉得不满足。 有时候我们“嫉妒心”也并非自己本来就有的，还会受到身边人和环境的影响。
“嫉妒”对于社会发展确实有益处，试想如果每个人都不嫉妒，也就都生活得很佛系，不愿意去争功夺利，虽然总体幸福感提升了，但是社会进步可能就会放缓。（作者： 逸柳的知行之路 逸柳投研笔记） 往 期 推 荐