致持有人：聊聊军工后市看法

各位中邮的持有人大家好，我是基金经理王高，新春将至在此给各位拜个早年，新的一年希望大家都能收益长虹！

近期军工板块的波动较大，很多投资人朋友较为关注，今天和大家分享一下我对板块的回顾和后市看法。

2024年初军工行业仍然维持2023年震荡下跌的走势，从行业自身的角度来看，我们认为主要是2023年披露的业绩预告整体增速较弱、叠加市场预期的新一批订单未能落地导致，具体我们从以下三个方面进行分析：

从2024年公布的业绩预告来看，行业个股整体符合预期或低于预期，而机构重仓股整体的业绩要好于行业平均，这也是近期机构重仓股跌幅较小的原因。

从订单层面来看，市场部分资金预期订单短期落地，但目前来看兑现率不高，市场对军工行业下游需求的边际放缓以及产品采购价格的压力仍然较为担心。

从全市场的角度，整个成长股赛道表现都较差，军工作为典型的成长赛道板块，指数走势和跌幅都和同为成长板块的计算机、电子较为接近。

但这种利空因素的影响更多的是短期走势，往后看，我们对于行业中长期的走势仍然保持乐观。

从基本面角度，我们认为春节后行业订单得趋势会相对好转，景气度触底上行的概率较大，并将在后续带动盈利能力逐步修复。2023年业绩预告披露完毕后，目前市场对于军工未来的业绩增速已经下修，2024年一季报和中报业绩对于股价的冲击会弱于2023年的三季报和年报。伴随后续新一批订单的落地，股价有望在业绩兑现之前提前反应，核心高景气赛道产业链有望迎来估值修复，新域、新质方向产业链的加速增长有望给相关上市公司贡献第二增长曲线。

从估值的角度，当前（截至2024.2.2）军工行业的估值已经处在近三年较低分位数，当下进一步下跌的空间很有限，而估值修复的空间非常充足。结合军工板块的高贝塔属性，如果A股市场回暖修复，军工行业有望呈现较强的上涨弹性。

注：数据来源wind，截至2024.2.2，指数历史业绩不代表未来也不构成对基金业绩表现的保证，市场有风险，投资需谨慎。

对于$中邮灵活配置混合(OTCFUND|004139)$，目前我们重点配置的方向主要侧重格局清晰、基本面优质、不受上游产能扩充后竞争加剧影响的中下游配套企业和激励落地的航空主机厂，以及造船大周期向上、利润拐点到来的船舶主机厂。后续我们还将重点关注受益于装备存量替换、具有后周期属性的公司和新域、新质方向具有爆发性增长潜力的相关企业，以及订单修复后有望实现估值和业绩双升的军工中上游企业。

最后，再次感谢大家对中邮的支持和关注，提前祝大家新春愉快！

风险提示:上述行业仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表基金实际持仓。本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。中邮为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准、投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金，市场有风险，投资须谨慎。#沪深两市成交额破万亿，牛市真的来了？#