尿素价格上行，或带动钾肥价格迎“开门红”！

2024年2月19日，国内尿素价格大面积上涨，主流区域工厂几乎全线上调20-80元/吨不等，尿素报价两天时间上涨近百元。由于春节前复合肥厂大量待发订单积压，当下物流又未完全恢复，导致工厂现货普遍发运吃紧（有货发不出），加之节后需求释放紧跟，山东、河南、河北等小麦主产区开启集中备货模式为小麦返青做准备，市场询单增多明显，企业挺价心态强烈。同时，今春气温高于往年，春耕用肥旺季或将提前，农业尿素需求有望继续回暖，预计尿素市场将向好运行，尿素价格在国内供不应求主导行业价格背景下或将持续走高。实际上，在全球氮肥、磷肥、钾肥三大肥种中，氮肥（尿素）供应是相对过剩的，春节过后价格上涨如此之迅速，说明需求之强劲，那么对于本身就具有垄断属性且近几年存在供需缺口的钾肥来说，节后价格上涨可期，或将迎来“开门红”。

春节过后钾肥行业基本面存在和尿素同样供不应求的产业局面。从钾肥的需求角度来看，一方面，今春气温高于往年，春耕备肥旺季或将提前，加上农业大区开启集中备货模式为小麦返青做准备，因此，也会加大对钾肥、复合肥等肥料的需求，而春耕备肥作为全年肥料需求旺季，占到全年整体肥料需求量的40%，所以整体肥料的需求，因为气温的适应度更强导致农民耕种植物的生长周期更长更稳定，将推动肥料的整体使用量超过去年同期。而另一方面，复合肥厂对于钾肥的需求可能超预期。复合肥厂因为年前1—2月上旬冬储货源下沉速度整体缓慢导致产能利用率持续下滑，小型企业早在1月下旬陆续减负荷、停车，规模企业也在2月4日之后降负荷，因此复合肥厂库存较低。而春节过后，下游农户对复合肥的刚需启动，短期内复合肥厂产能启动、恢复需要时间，而在复合肥厂的复合肥库存、原料库存都很低的情况下，复合肥价格有望上涨，届时或将促使复合肥厂持续生产的积极性，从而拉动上游氮磷钾肥行情。从钾肥的供应角度来看，目前钾肥货源仍集中在生产企业、经销商，而零售到货有限，供应紧缺普遍存在，物流未完全恢复将导致钾肥各环节挺价趋势有望抬头。据隆众资讯2月19日报道，青海盐湖氯化钾基准产品60%品到站报价在2860元/吨，较节前涨100元/吨，后期装置生产将减少，或将使得钾肥后期供应面临紧缺，供应商挺价心态将持续支撑钾肥价格。此外，加之钾肥年前虽贸易端稳定，但生产企业、经销商、零售商库存较低，供应在春耕备肥旺季需求下，钾肥价格有望上行。政策上，近日国家发展改革委印发《关于做好2024年春耕及全年化肥保供稳价工作的通知》，全面部署春耕化肥保供工作，稳定化肥生产、加强原料保供、促进化肥流通等，或将支撑钾肥价格向好。

地缘冲突导致全球钾肥供给格局并未缓解，春节期间愈演愈烈。2月6日和12日，Star Bulk运营的两艘货船先后在也门附近海域遭胡塞武装袭击；2月16日，装载68万桶原油从俄罗斯黑海驶向印度的“北河三星”号油轮，在红海遭胡塞武装导弹袭击；近期国际航运公司马士基再次表示由于红海这条航线仍然受到也门胡塞武装的威胁，预计短期内无法恢复在红海的航行，并告知客户在今年第三财季可能需要继续使用途径好望角的更长航线。2月13日，埃及、以色列等几方会谈表示巴以冲突暂时无法达成停战协议，该冲突将持续。无独有偶，近期俄乌双方围绕顿涅茨克地区重镇阿夫杰耶夫卡展开激烈争夺战。巴以冲突、俄乌激战对全球的化肥生产环节、运输环节影响仍在持续，短缺难以得到解决。而钾肥作为三大肥料中最为稀缺、垄断集中度最高的化肥品种，且呈现生产供应与消费需求区域严重分离的特征。主要出口国俄罗斯、白俄罗斯、加拿大三个国家就拥有了超过70%的钾肥出口量，其他30%分布在中东地区的以色列和约旦、中国、德国等少数几个国家。全球钾肥主要进口需求国一般集中在巴西、中国、印度、美国等农业大国，以及东南亚地区的农业国家。包括中国在内的亚洲地区钾肥需求量近年全面持续回升，2023年中国钾肥需求量为1760万吨，较同期增长11%，由于国内产能下降，进口依赖度由50%大幅提升至65%。其他亚洲地区钾肥需求国家基本不具备钾肥自产能力，因此，全球钾肥供应受到国际贸易供应链破坏影响应较大，这将持续导致供不应求的钾肥供应格局，从而支撑钾肥价格持续向上。

同时，春节长假期间，受地缘政治影响，Brent原油期货价格上涨5%，WTI原油期货上涨6.75%。业内人士分析，原油价格一般会催化钾肥价格上涨，两者具有较强的关联性。主要在于：第一，原油价格上涨的同时也会带动生物柴油（棕榈是用钾大户）、乙醇等替代品的上涨，从而推动主粮价格提升，钾肥价格也会相应提升；第二，燃料成本提升，会带动海运等钾肥主流运输成本提升，由于钾肥价格多以到岸价（CFR价格）报价，运输成本的提高会使得下游客户承担更多的费用，支撑钾肥价格上涨。此外，加、俄都是产油大国，原油价格上涨，有望提振产油国经济，刺激加币、俄币升值，使得钾肥成本上行驱动价格上涨。

总之，风向标产品——尿素节后价格走势乐观，持续上扬的可能较大，钾肥价格受其影响，节后需求跟进带动钾肥价格大概率稳定向上；国际政治割裂愈演愈烈，短期内难以解决，从供应链上影响钾肥的生产和运输；同时，政治局势动荡带来的国际原油价格受到冲击，带动大宗商品普涨后带来通胀，从而拉动整体大宗商品上行，包括钾肥等品种；下游复合肥厂在节后下游需求启动的利好博弈下企稳向上带来钾肥价格支撑。综合来看，春耕备肥的关键阶段，钾肥价格走势或将迎来“开门红”。

内容仅供读者学习参考，不作为任何投资建议。