$爱奇艺(NASDAQ|IQ)$
文：互联网江湖 作者：刘致呈
“扔进一部小说、出来一部大片”。
这并不是科幻，而是AI即将带给整个内容行业的一点点震撼。
Sora火了，也引发了不少讨论也有一些做影视的朋友们惊呼：“Sora要革影视行业的命”。流浪地球的导演，中国科幻电影的“扛把子”郭帆也发朋友圈感慨，技术的发展太快了。
Sora的发布确实有点震撼，国内的一众大模型玩家似乎一时间也没缓过神。不过，今天想跟大家探讨的，不是大模型，而是Sora将会对爱奇艺们产生怎样的影响。
既然都说Sora要革影视行业的命，那么，这个命该怎么个“革”法？
“先甜后苦”，技术消解内容平台话语权
视频内容大概分为两种，流量热点驱动的短内容与IP调性驱动的长内容。
前者的受众是普罗大众，后者则是对内容质量长度要求相对比较高的专业内容。
Sora最先影响的肯定是短内容，因为AI视频模型生成，视频显示的真实性讨论本身就是大热点，本身就很容易传播。所以，AI生产视频会在短视频赛道爆发这点毫无疑问。
不过，对内容产业端影响最为深远的，一定是爱奇艺们所在长内容领域。
长视频的工业化生产程度更高，比如电视剧、电影，本身是一个完整的内容产业，编剧、导演、演员、平台，各自有各自的生态位，而Sora这类工具的成熟应用，可能会引发整个产业结构变化。
这对爱奇艺们来说可能是一种“先甜后苦”的变化。
“甜”的是成本上的颠覆。
AI文本生成视频，意味着人们不再需要费劲地去学习如何专业地操作PR、AE，也不再需要去费劲巴拉地去搜集素材，只需要让GPT帮你写一个脚本，然后你再完善一下交给Sora，一段视频内容就很快做好了。
比如，网上爆火的一段AI生成的西游记动画短片，就是由一位博主用时一周做出来的，如果用人工制作，至少需要半年。
爱奇艺的内容成本一直都不低，根据财报，2021年爱奇艺的内容生产成本上升至110亿，2022年上升至130亿，2023Q3季度保持在126亿。
相对应的，2020年到2022年爱奇艺净利润分别为-70.07亿、-61.90亿以及-1.36亿，2023年第三季度，净利润为14.77亿。
也就是，如果制作成本能大幅降低，理论上爱奇艺的利润增长空间是更大的。
不过，成本对爱奇艺们来说不仅仅是负担，也同样是“护城河”。
爱奇艺的财报很有特点，有爆款剧集播出的时候，广告、会员等收入猛增，但是爆款剧一过，业绩很快就下降了。
《狂飙》是爱奇艺2023年最火爆、最赚钱的一部独播剧，由于该剧上映，23年一季度爱奇艺会员数量达到1.29亿户，会员收入55.5亿，经调整净利润9.4亿。而目前来看24年一季度则恐怕很难达到同样的水平。
这里面道理很简单，平台花了大成本、大制作造爆款剧，才能带动营收增长。毕竟对于优爱腾来说用户是没有忠诚度的，用户以及用户付费行为只跟着优质的内容和IP在平台间来回迁移。
所以，对于爱奇艺们来说，某种意义上成本也是护城河。
如果说，成本上的想象力是先尝到的“甜头”，那么，后面的“苦”则是平台“话语权”的消解。
对于爱奇艺们来说，护城河还有一层意义：成本是优质长视频内容的门槛。
爱奇艺目前的局面有点像美团。
美团的外卖业务不赚钱，成本很高，但却是护城河。一旦机器取代外卖员，而且很便宜，短期肯定利好，但是长期，利空，因为没有护城河了。
机器人于团美就如同Sora于爱奇艺。只是，美团牢牢把握供需关系建立起双边生态，尚且不容易被颠覆，可爱奇艺呢？
专业优质的长视频内容创作某种意义上是“被垄断的”，因为长视频需要强大网络规模与资本投入，是因为长视频的制作成本极高。
一部电影，要有编剧、导演、演员，也要有一个几百甚至上千人的拍摄团队，几个月甚至几年的拍摄周期，这本就是创作壁垒。
Sora的出现，可能意味着像电影这样的专业长视频内容会进入一个“创作平权”时代。
试想一下，如果有一个足够好的剧本，用Sora去生成，那么是不是创作成本就会大幅降低，长内容创作的门槛是不是就更低了？
长期来看，这可能会给爱奇艺带来一个挑战：专业优质的长内容竞争变多了，平台要想创造爆款就更难了。
从爆款剧的数量上来看，整个影视行业每年能够产出的爆款剧集并不多，最根本的原因是长视频内容的生产成本高、周期长，整个行业总生产力不够。
爱奇艺们的爆款剧集生产能力也有限，所以，用户们总是会有剧荒，因为好剧总是太少不够看。
一句话总结：爆款剧之间的竞争，不够充分。
那么，Sora应用之后，长内容的生产力会有极大的提升，那么，这个时候，市面上的爆款剧也就会更多，竞争也就会更充分，如果平台想要保持领先地位，那么可能就得依靠大IP版权。
毕竟大IP的版权粉丝付费意愿更高，而且粘性更强。这又回到了那个老问题，大IP版权成本很高，如何解决？对于腾讯来说，有阅文集团在，可能问题不大，有很多的优质IP可以发掘，最难受的恐怕就是爱奇艺与优酷视频。
成本之外，还有一个重要的问题。
如果爆款剧之间的充分竞争，优质长内容的创作门槛降低，那么爱奇艺的会员费还好收吗？
Sora的应用一定会带来优质长内容的百家争鸣，这可能意味着动不动就涨会员费的时代彻底落幕了。本来长内容的商业变现能力就不算强，如果内容市场竞争更充分的话，可能商业天花板就更低了。
从流量的角度来看，用户的注意力是跟着优质长内容走的，优质长内容的创作门槛大幅降低，那么随之而来的可能就是长视频流量的去中心化。
当一部分用户不再聚集在优爱腾看长剧，那么，爱奇艺们该如何去面对未来商业化增长的缺口？也许这是一个更值得关注的问题。
留给优爱腾们的窗口期还有多久？
Sora目前呈现出来的能力还处在早期阶段，市面上并没有高质量的生成式长内容的出现，但技术进化速度非常快。这个阶段也许很快就会过去。
毕竟整个AI行业迭代的速度也是非常快的，前脚还是格式化的论文代写，结果后脚在视频领域大放异彩，把现实世界的真实性都给整不存在了。
另外一个是，Chat GPT从3.5到4.0.再到现在Sora也不过短短两三年的时间。
对于Sora，周鸿祎也在微信朋友圈发表了自己的看法，他认为Sora的诞生意味着AGI（通用人工智能）实现可能从10年缩短至一两年。
如果老周的判断没错的话，也就是说留给优爱腾应对的窗口期还有两年。
两年的时间够吗？
对于AI技术积累深厚的玩家来说，2年的时间也许能完成产品化，但对于优爱腾来说，这个时间还是有点紧张。特别是对于爱奇艺来说，时间可能更为紧迫，毕竟二级市场市值调整的空间不多了。
从爱奇艺美股进入24年的走势来看，1月份之后开启了一轮下跌，进入2月份之后虽然有所反弹，但股价仍然徘徊在3.5美元低点。目前，爱奇艺的市值也仅有34亿美元。
虽然现在的爱奇艺股价比较低，但可能并没有被低估，尤其是视频生成大模型发布，业务上也有了更多不确定性。这也为未来的成长性，带来一层迷雾。
那么，作为长视频平台，爱奇艺还有市值成长空间吗？
恐怕不多。
从盈利能力上看，去年三季度，净利润4.8亿元，同比扭亏，但三季度爱奇艺内容成本同比下降3%，研发费用下降6%。三季度盈利的前提是，砍内容、砍研发。
短期来看，降本增效的确能快速扭亏，但爱奇艺能一直降本一直扭亏吗？这可能也是市场最大的疑问。
老实讲，这么多年了，长视频行业，依旧不能贸然下场。
长视频行业，是典型的长周期，高投入赛道，也不适合做成长价值投资。
这些年这个行业“霉气”也确实比较重。先是经历了版权大战，烧了那么多钱，后来剩优爱腾三家苦苦挣扎。可谁曾想，钱不烧了，短视频时代又来了，还得跟抖音快手抢占用户时长，最后盈利，靠裁员靠战略撤退才挽回一点颜面。谁能想到呢？刚过两天消停日子，结果AI视频生成又来了……
总之，行业外部变数太多，巴菲特不投科技股的原因，也莫过于此。
这个领域不适合做投资标的，还有另外一个原因，那就是行业前景依旧不明朗。
实际上，爱奇艺们市值成长的最大的不确定性在于，如何适应未来Sora引发的一系列变化？
优爱腾们面对的问题，跟滴滴面对无人驾驶出租车有点像，都是技术颠覆行业，并且对成本端产生结构性影响。
不同的是，无人驾驶大规模落地时间足够长，有足够的时间应对，而且滴滴的双边网络效应更强，即便技术替代司机，但是还需要交易，本质上是匹配供需，社会需要这样的出行基础设施。
供需的确定性，就是滴滴的成长确定性。而对于新技术冲击下的优爱腾来说，可能需要找到更多的成长确定性。
比如，在业务上，转型做垂直大模型，从内容公司转型为技术公司。
技术未动，概念先行。市场的嗅觉永远是最敏锐的。
这两天，趁着Sora的热度，A股市场上也迎来了一波Sora概念股日内上涨。老实说，目前国内没有出现Sora一样的产品，就像当ChatGPT发布时一样，国内厂商需要12到24个月的反应周期。
而且，根据现有的披露信息，Sora的模型参数量或仅30亿，参数量并不大，如果爱奇艺现在转型，还是有一定的机会的。只不过，爱奇艺们可能并不太擅长技术，如果要转型，可能需要的时间和资源会更多。
去年8月份，爱奇艺旗下的VR公司“梦想绽放”被曝业务陷入停顿，上百名员工被欠薪，VR业务进展似乎也不太顺利。
据天眼查APP显示，该项目曾经获得多轮融资。VR项目进展不顺，如果再进军AI视频生成赛道，也许并不是一个好的时机。
转型技术企业之外，爱奇艺们还有另一条路，那就是从To C 到TO B，转型做产业娱乐互联网企业。
爱奇艺等长视频平台，在整个影视产业的生态位中，承担的不仅仅是宣发，也是深入到资源的分发，换言之，除去流量之外，爱奇艺也有一定的产业资源。转型做娱乐公司，也许是一个退而求其次的选择。
总之，对于爱奇艺来说，第一要务是在被颠覆之前，剩余不多的时间窗口期中找到安全屋，进而找到新的可能性。只是，这个可能性在哪，似乎依旧不明朗。
去年一次演讲中，爱奇艺龚宇曾经提到，每个季度报表发布后，投资者总会问一个问题：“你觉得爱奇艺未来最大的风险是什么？”龚宇说自己总是回答：“（爱奇艺）时刻有一个风险，就是某个科技创新突然颠覆了爱奇艺，甚至颠覆了爱奇艺所在的行业。”
“就像互联网对传统电视行业的颠覆，一个新的科技创新，从不了解到对立，再到想运用这个工具，时间窗口已经过了。”在演讲中龚宇说，他害怕的是爱奇艺重蹈覆辙。
戏谑的是，命运似乎并没有留给爱奇艺足够多的准备时间，Sora发布之后，龚宇口中的这个科技创新，可能已经来了。
接下来怎么办？也许是摆在龚宇、爱奇艺以及投资人们面前最严苛的拷问。
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