1、 热点事件
据证监会官网最新消息，春节假期一结束，2月18日-19日两天之内证监会召开 12场座谈会，会议由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。会议内容主要有三个方面，包括就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展等一泛听取各方面意见建议，参会代表人员来自各个市场群体，涵盖了专家学者、中小投资者、上市及拟上市公司、证券基金经营机构、会所律所、私募及外资机构等。自2月7日，中国证监会网站发布“中国证监会主要领导调整”任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记以来，市场对新证监会主席的监管思路及未来可能推出的监管举措保持高度关注。在市场经历调整后，从政策支持力度及市场修复力度来看，券商行业具备多重潜在利好推动，从市场成交量、鼓励长线资金继续入市、财富管理转型及并购重组业务打造一流投资银行等方面看，券商行业或成为反弹先锋，推荐关注本轮市场与政策共振带来的券商行业多方面利好。
2、 热点点评
1、政策改革体现对资本市场重视
本次会议主要内容包括：1.建议严把IPO 准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报；2.坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升制度公平性；3.大力发展专业投资力量，推动更多中长期资金入市；4.坚持市场化法治化方向，坚定不移深化资本市场改革；5.扩大制度型开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础；6.建议进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度，形成更多有宣示效应的案例，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益，维护公开公平公正的市场秩序。证监会还表示，将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好沟通解释。
在此前已出台的监管政策包括，暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。此外春节期间还对多券商进行上市辅导财务质量检查，坚决打击财务造假。一系列强监管举措，意在打击恶意做空，反映出监管机构呵护市场的决心。
2、成交量呈现好转
2024年2月交易量同比、环比皆提升。截止至2024年2月8日，2月日均股基交易额为10465亿元，同比提升7.02%，环比1月提升24.78%。春节前一周市场交投趋于活跃，日均成交额环比大增约2100亿至0.97万亿；两融余额截止2月8日降至1.42万亿。从资金及流动性角度看，中央汇金公司节前发布公告，将继续加大增持ETF的规模和力度，在中证500与中证1000指数上呈现大幅放量，机构资金购入明显；其次，证监会表示将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，近期A股上市公司增持回购浪潮持续高涨，1月29日至2月1日，超500家A股公司披露回购预案或实施进展等相关公告，2023年12月15日，证监会修订发布《上市公司股份回购规则》，自公布之日起实施，其中修改并增设了“为维护公司价值及股东权益所必须”回购的触发条件，一是“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“累计达到 20%”，降低触发门槛；二是增设“股票收盘价格低于最近一年最高收益价格50%”作为触发条件。据我们统计，截至2024年2月2日，至少3656家上市公司已满足上述回购新规的触发条件，占全市场上市公司数量的68%。上市公司积极回购体现出市场韧性，有望带来市场流动性改善进而促市场企稳。
3.财富管理转型成果逐步体现
券商权益类公募保有市占率持续提升。最新公布的23Q4公募基金销售保有规模百强榜单中，在权益类公募保有规模整体下滑的情况下，券商渠道权益类公募保有规模逆势增长，主要来自ETF发行规模的增长。据统计，券商渠道权益类基金保有规模23Q4市占率进一步提升至28.4%，较23Q3提升2.3个百分点，保持增长势头，显示券商相较其他机构在财富管理业务特别是权益类产品上业务韧性更足。
4.强监管下打造一流投行政策思路延续
在2023年中央金融工作会议上，针对证券公司，一方面提出严格中小金融机构准入标准和监管要求，立足当地开展特色化经营。另一方面，强调会议培育一流投资银行和投资机构、支持国有大型金融机构做优强、促进长期资本形成支持国有大型金融机构做优做强、形成和引入境内外长期资本的政策措施将加速落地。证监会此后召开会议传达学习中央金融工作会议精神：1.支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优强，打造一流的投资银行；2.同引导中小机构结合股东背景、区优势等资源和专业能力做细，实现特色化、差异化发展；3.加强债市投资改革，将出台《资本市场投资端改革行动方案》，推动社保、养老保险金、年金、险资等中长期资金与资本市场良性互动。打造一流投资银行，为券商整合带来机会，加中长线资金引导入市相关政策的出台，头部券商更有望借助政策优势加向大财富、大投行体系转型，机构业务综合实力较强的券商也有望更加收益。
三、投资建议
当前券商行业平均估值1.2x 2024E P/B，建议关注全面受益于活跃资本市场政策的券商行业，在上市公司积极回购、北向资金重新回流、机构资金注入带来市场成交量回升等积极因素作用下，市场流动性或将显著改善，建议重视券商板块市场底部反转阶段的高弹性机会，同时在长期政策支持下券商行业有望迎来多利好共振。推荐券商ETF华夏（515010） 及其联接基金（007992 / 007993）配置。
$券商ETF华夏(SH515010)$ $华夏中证全指证券公司ETF联接A(OTCFUND|007992)$ $华夏中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|007993)$
【相关指数产品】：
券商ETF华夏（515010）：本基金跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数选取中证全指样本股中的证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。本基金主要采取复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。
券商ETF华夏场外联接基金——A：007992 / C：007993
数据来源：Wind，华西证券，东兴证券，开源证券，海通证券，华夏基金，以上产品风险等级为R4（中高风险），以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股,在股票基金中属于较高风险、较高收益的产品。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。
对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。
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