民生加银孔思伟：政策组合开始发力

近期，A股市场经历了1月的震荡下行，调整幅度较大。 我们认为近期的调整更多的是受到情绪面和资金面的影响，而非经济基本面的恶化。

展望后市，1月央行时隔八年再次 “双降”，叠加央企市值管理、楼市调控放松、融券机制优化，政策组合开始发力，积累了一些利好因素。此外，从估值上来看，股市的性价比变得更高。结构上来看，继续采用相对均衡的配置方式。

债市方面，1月利率整体下行较多，纯债基金业绩表现较好。但我们认为往后看，利率若要进一步下行或需要更大的利多催化。

基于未来大类资产的判断，我们将结合行情的演进适当调整权益配比以控制风险和把握机会。同时，结合未来的政策演变、估值水平变化、业绩预期兑现情况和国内外流动性走势，持续优化组合结构，力争提升组合胜率，努力实现基金资产的平稳增值。 

风险提示：

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