星德胜（603344、沪主板）
公司概况及简介：
公司自成立以来主要从事微特电机及相关产品的研发、生产及销售。公司微 特电机及相关产品主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域，并已同步发展至 电动工具、园林工具等其他终端应用领域。公司微特电机产品在吸尘器细分领域 中市场占有率较高。根据测算1，中国作为全球最大的吸尘器生产国，其 2021 年度家用吸尘器产量中 25%以上的吸尘器产品使用了公司生产的微特电机。
财务情况：
公司亮点：
1、 公司为全球吸尘器微特电机领域核心企业， 市场份额领先，规模优势明显。公司于 2004 年进入微特电机领域， 系国内较早步入专业吸尘器微特电机的企业之一。经过近二十年潜心耕耘， 已在以吸尘器为代表清洁电器领域积累起一批稳定的核心客户群， 产品广泛应用于必胜、 鲨客、 创科集团、 伊莱克斯、 百得、 松下、 日立、 飞利浦、 LG、 美的、 德尔玛、 科沃斯、 小米、 石头科技等国内外知名终端品牌。根据招股书测算， 2022 年公司家用吸尘器主吸力电机销量占全球 27.01%， 规模优势明显。2、 公司已前瞻性地布局更高附加值产品新型家用清洁电器直流无刷电机；微特电机呈无刷化发展趋势， 公司计划强化新兴领域拓展， 并通过募投项目实现产能扩充。直流无刷电机相对传统电机具备效率高、 噪音和维护成本低等优点， 随着下游对节能低噪的要求的提升而逐渐成为主流。一方面， 公司于 2015 年前瞻性地布局新型家用清洁电器的直流无刷电机， 并于 2018 年收购星德胜新能源以拓展电池包业务， 现针对直流无刷电机“三电一体” 的布局基本成型；报告期内， 公司直流无刷电机价格约为传统电机的两倍、 且毛利率较于传统电机约高出 10 个百分点， 随着下游对无刷化需求的提升， 公司直流无刷电机产品占比或有望提升， 助力增厚对盈利能力的贡献。另一方面， 公司凭借过去在吸尘器直流无刷电机领域积累的技术经验和成本优势， 于 2022 年成立车用电机、 工业风机事业部， 进军相应市场；同时， 根据招股书， 公司未来计划在巩固现有领域的基础上， 逐步拓展至个人护理电机、 机器人电机驱动系统等其他应用领域。为配合公司直流无刷电机业务的发展， 公司拟通过募投项目新增无刷电机及控制系统 3,000 万套、 电池包 500 万套。
募集资金主要用途：
上市表现预测：
点评：公司掌握多项微特电机相关的核心技术， 通过研判市场最新技术和应用发展趋势，不断开发出符合市场需求的多元化电机 产品，帮助客户实现对性能、外形、结构等多层次的设计要求。凭借着强劲的技术实力、出众的产品质量、突出的性价比以及快速响应的服 务能力，公司在国内外市场获得了客户一致认可，产品广泛活跃于北美、欧洲、 亚太等多个海内外市场，应用于包括必胜（Bissell）、鲨客（Shark）、创科集团 （TTI）、伊莱克斯（Electrolux）、百得、松下、日立、飞利浦、美的、德尔玛、 科沃斯、小米等国内外知名终端品牌电器产品。同比公司有：江苏雷利、 科力尔、 莱克电气、 祥明智能。公司业绩每年持续增长，只是增速逐年下滑。公司发行市盈略高于行业市盈率，但低于同比公司，发行规模不算大，预估上市首日破发概率处于较低水平。
申购建议：积极申购
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$上证指数(SH000001)$$星德胜(SH603344)$$骏鼎达(SZ301538)$
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