美联储官员发表鹰派言论，纽约社区银行危机引发海外避险情绪提升，上周港股延续回落。美联储官员表示降息存在释放新需求并加剧通胀的风险，预计首次降息之后将按下暂停键以进行评估。此外，纽约银行公布2023年四季度意外亏损，市场担忧其他地区性银行在商业房地产贷款方面可能也遇到问题，投资者避险情绪升温，港股受外围影响回落。国内方面，2月出口增长超预期，CPI环比涨幅扩大，同比由负转正。港股恒生指数上周累计下跌1.4%，恒生国企指数下跌1.3%，恒生科技指数下跌2.9%。
《政府工作报告》提出绿色低碳新质生产力，电力新能源领涨，汽车、消费者服务跌幅居前。绿色低碳新质生产力为电力行业带来利好。国际金价上涨，拉动港股黄金板块。受春节假期销售低迷的影响，特斯拉中国2月批发销量降至一年多以来的最低水平。据汽车流通协会调查，有71.5%的经销商认为2月车市需求及销量未达预期，港股汽车板块受此影响跌幅为7.9%。此外，上周教育股走低，日前教育部公布教育事业发展情况，2023年学校及在校生人数分别下滑3.9%和0.52%，消费者服务板块下跌4.4%。
美国就业市场降温有助减少通胀粘性，降低美联储维持限制性政策的压力。美国2月就业数据指向出现背离，一方面，美国2月新增非农就业人口27.5万人，再次超出市场预期的20万人。其中，服务业新增是主要贡献。另一方面，失业率较上月小幅上升0.2个百分点至3.9%；非农薪资环比增速放缓至0.1%，低于市场预期，显示劳动力市场趋于平衡。非农薪资环比增速放缓有助减少通胀粘性，降低美联储维持限制性政策的压力，海外流动性或将逐渐转宽松。
投资策略：往前看，高分红风格仍有配置价值，中期或有成长风格的行情。从整体来看《2024年政府工作报告》，总量政策以稳为主，重提效而不搞强刺激，经济增长预期平稳上升，有助整体港股市场盈利预期改善；结构性亮点在科技创新领域。海外方面，最新美国就业数据显示劳动力市场降温，薪资增速有放缓迹象，有助于减少美国通胀粘性，提供降息条件。然而，海外风险事件仍未完全出清，并扰动港股市场，具备低风险特征的高分红风格仍有配置价值，建议关注通信运营商、能源和公用事业等高分红行业。此外，随着科技政策与产业推动，科技成长股预期将上升，我们认为2024年有望出现成长股行情，新能源板块、半导体、科技电子等行业也值得关注。
风险因素：1）国内经济复苏进度不及预期；2）美联储超预期收紧；3）美国经济超预期放缓引起衰退交易；4）国际地缘摩擦升温。
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文章来源：国泰君安
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