一、市场行情回顾
节后第三周，A股市场暂缓了春节以来的连续上涨趋势，于高位盘整。各宽基指数涨跌互现，表现为“两头上涨，中间下跌”，用量化的语言来表述，“非线性市值因子”表现良好。其中，代表大票的上证指数上涨0.63%，上证50上涨0.47%，沪深300指数上涨0.2%；代表小票的中证2000上涨0.62%；代表中票的中证500和中证1000则分别下跌了0.55%和0.58%。
与宽基指数类似，行业指数也有所分化。“TMT吉祥三宝”一涨两跌，其中通信上涨2.87%，电子和计算机分别下跌0.17%和1.07%。这三个行业内部个股的分化则更加明显，有不少个股连创反弹新高，也有个别个股向下反抽幅度较大。其它行业，虽然同属大周期板块，石油石化和有色金属涨幅居前，分别上涨5.15%和4.73%，房地产则跌幅居前，下跌3.93%。行业的涨跌幅反应了所属上市公司业绩的真实变化趋势，A股的定价效率越来越高。
我们关心的金融行业里，银行指数继续表现优异，上周涨幅0.36%，排在“上半区”，保住了今年以来涨幅前三的位置。证券公司则下跌2.94%，今年以来涨幅回到负值，为-1.05%。我们的系列文章持续推荐银行指数，逻辑也保持了长期的一致性：在降息的大背景下，且在市场接近底部的技术性下跌中，银行和其它红利型蓝筹股已成资金的避风港。不过，鉴于市场的调整接近完成，这一现象是否还会持续？我们上两周第一次在行文中加上了问号。随着近期陆续有超百亿红利类公募基金完成募集，属于红利类的银行指数近期表现还将良好，但存在波动加大的风险。
数据来源：Wind、博时基金;
二、行业跟踪和展望
国际方面，10年期美债收益率连续五天下降，又回到了4.08%。美国本周公布的几项重磅数据中，失业率上升、薪资增长放缓以及1月新增就业人数大幅向下修正。交易员预期Fed今年将会有更多次数的降息。利率期货合约显示，年底前Fed目标利率将降至4.46%，而几周前的预期是约4.6%。但我们认为，美元不存在迅速降息的经济基础。我们之前的周报也一直强调，从跨年的长期角度考虑，逆全球化趋势还在延续，欧美经济体的通胀风险将维持相当长一长段时间。我们认为，全球收紧流动性的大环境并没有改变，这对发展中国家经济体会形成长时间的压力。我们继续强调，2024年，在积极参与市场短期博弈的同时，要始终绷紧“全球流动性收紧”这根弦。
国内方面，近期的关键词是两会。在基本面没有较大变化的背景下，两会热烈讨论的“新质生产力”等相关行业个股得到了资金追捧，成交活跃。本周两会即将结束，资金是否还会延续之前的方向？我们认为，在人民币降息的大背景下，从以年为单位的长远角度来看A股，牛市的大方向是不变的，“新质生产力”的行业方向是确定无疑的。而短期呢？由于市场博弈强度的加大，短期的方向判断较难把握。既然无法准确预判，为何不干脆立足长远——任它风吹草动，我自岿然不动？
因此，我们继续建议投资者，拿稳手中的筹码，做好资产配置，等待市场的自我展现。
具体行业配置，我们继续推荐新质生产力、大众消费，以及本系列文章一直关注的银行指数。短期虽有迟疑，但放长远来看，看多银行的逻辑仍是清晰的：国家稳定资本市场的决心不变，在不确定性增强的背景下，大金融行业是国民经济的基石，坚不可破，性价比较高：偏低的估值托住了底线，较高的现金分红给明年带来了一定的增益空间。从战略配置的角度考虑，投资者应该提高银行指数、特别是国有大行相关资产的配置权重。
我们继续强调对微盘股的判断：小微公司的走势大概率会分化。作为整体，小微公司“炒壳”的逻辑不可持续性，只有真正有业绩增长的、能为投资者带来真实回报的小公司才能走出来，而对那些没有业绩甚至造假的小微公司，退市是其终极归宿。投资者需要檫亮双眼，精挑细选，保护好你的资金。A股市场，“剩”者为王。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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