之前说了很多主动基金。
但你懂的，最近想换换口味，系统盘下海外市场。
越南已经说过了，
（这篇：我买的越南基金，赚了23%）
今天说德国，回顾过去20多年的行情，德股走势其实还可以，虽然比不上美股，但也在今年创出了历史新高~
01
指数
德国股市影响力最大的指数是“DAX指数”。
可以近似认为，
这个指数是在满足最低质量和盈利能力要求后，选在法兰克福交易所上市的40只市值最大、流动性最好的股票，然后按自由流通市值加权。（之前是30只，2021年9月20日扩容为40只）
考虑到法兰克福交易所上市的股票只有700只左右，“DAX指数”指数在德股中的地位类似国内的“沪深300”。
另外，
DAX指数是全收益指数，分红会算到指数上涨中，所以和国内指数比较的话，要用包含股息的300收益、500收益。
收益方面，是国内指数收益更高一些。
2004年底以来，300收益涨了393.05%、500收益涨了540.06%，均跑赢DAX指数。
不过看波动的话，DAX指数更稳一些，一路斜向上，300收益、500收益的波动更大一些。
回撤方面，
虽然看着稳，最大回撤也比国内指数小一些，但DAX的回撤也蛮大的，隔几年就来一波约25%的回撤，2008金融危机中，最大回撤则超过50%。
估值方面，
不考虑盈利大幅下滑造成的PE飙升，DAX指数的PE基本在12~20倍之间波动，当前是14.16倍，虽然指数历史新高了，但估值还在平均水平之下。
至于为什么德国经济这么疲软，DAX还能创新高？
国外的一项分析认为，DAX指数代表的是德国大公司，这些公司基本都实现了全球化发展，来自德国国内的营收只占到总营收的18%，DAX创新高更多反应的是欧洲、美国、中国、日本等的需求增长，代表的是全球工业先进制造业的表现。
一个更直观的对比是，代表德国中型股的MDAX指数，营收中有33%来自德国国内，能较好反映了德国经济的疲软情况，这个指数过去5年持续跑输DAX指数。
02
成分股
DAX指数的40只成分股如下：
包含了不少国际知名公司：西门子、安联保险、空客、拜耳、英飞凌、巴斯夫、宝马、奔驰、大众、保时捷、阿迪达斯...
行业分类看下面这张图，
制造业的权重最高，资本与货物（主要是工业企业）、汽车与汽车零部件占了约1/3的权重。
保险、医药、化工领域也很优秀，都诞生了全球巨头。
科技方面也有能打的公司，
思爱普是全球商业软件龙头，市值超过2000亿欧元。
德国电信是欧洲第一大运营商，市值超过1000亿欧元。
英飞凌也是半导体领域的知名公司，市值超过400亿欧元。
展开来说：
（1）资本与货物
这是DAX指数的第一大权重行业，主要是工业企业，权重是20.48%。
西门子、空客大名鼎鼎，一个市值1452亿欧元，一个市值1249亿欧元，两者合计占了DAX指数16%的权重。
剩下的几家，
戴姆勒卡车控股，属于奔驰集团，主要生产中型、重型卡车、大巴车，市值356亿欧元，在DAX指数中的权重是1.5%。
MTU航空发动机，顾名思义生产航空发动机，产品应用在波音、空客，还有一些战斗机上，是一颗工业明珠，市值124亿欧元。
莱茵金属，一家军工公司，为装甲车、火炮等提供配件，市值190亿欧元。
（2）汽车与汽车零部件
奔驰、宝马、大众汽车、保时捷，这些就不介绍了，几家市值合计2251亿欧元，权重合计11.74%。
大陆集团，其实就是“马牌轮胎”，和普利司通（日本）、米其林（法国）、固特异（美国）并称世界四大轮胎制造商，市值144亿欧元。
（3）金融&地产
保险公司有3家，占了12.03%的权重。
安联保险，德国最大保险公司，市值1004亿欧元，在DAX指数中的权重是7.08%。
根据网上的公开信息，安联保险是全球排名第二的保险品牌，仅次于中国平安。
慕尼黑再保险，市值595亿欧元，保费收入排名第一的再保险公司；
汉诺威再保险，市值292亿欧元，保费收入排名第三的再保险公司。
多元金融有2家，
德意志银行，投行巨头，市值259亿欧元，权重是1.65%。
德意志交易所，市值354亿欧元，权重是2.66%。
银行有1家，
德国商业银行，成立于1870年，总资产5099亿欧元，仅次于德意志银行，是德国第二大银行。市值137亿欧元，在DAX指数中的权重是0.91%。
还有一家房地产公司——VONOVIA（沃诺维亚），德国最大的房地产公司，市值216亿欧元，在DAX指数中的权重是1.01%。
不过和国内房企以开发为主不同，VONOVIA（沃诺维亚）以租赁为主。2022年，公司租金+物业费收入52亿欧元，但开发收入只有6亿欧元。
（4）材料
拜耳，德国制药及化工巨头，2018年完成对孟山都（全球种子、除草剂巨头）的收购，市值259亿欧元，在DAX指数中的权重是4.16%.
巴斯夫，成立于1865年，全球化工龙头，A股化工茅（万华化学）的目标就是做“中国的巴斯夫”，市值438亿欧元，在DAX指数中的权重是3.32%。
德之馨，全球第二大香料、香精供应商，市值147亿欧元。
科思创，前身是拜耳材料科学事业部，2015年独立，产品主要是聚氨酯(PUR)、聚碳酸酯(PCS)、涂料等，应用于汽车、家电、建筑等行业，市值91亿欧元。
（5）软件与服务
就一家公司上榜，思爱普，主要业务是商业软件、云计算等，2023年营收312亿欧元，净利润61亿欧元，市值2184亿欧元，是DAX成分股中市值最高的一只，权重10%，也是权重最高的一只。
思爱普的代表商业软件是ERP（集成企业内部各个部门的管理流程，如财务、人力资源、生产、供应链等，实现信息的实时共享和流程的自动化，从而提高企业的运营效率和管理水平）。
竞争对手是甲骨文（Oracle）、微软、IBM等，思爱普占据了全球ERP市场份额的24%，排名第一；也占据了国内高端ERP市场份额的33%，排名第一。
（6）电信服务
德国电信，欧洲第一大电信运营商，类似中国移动，市值1098亿欧元，在DAX中的权重是5.8%。
2023年度福布斯全球企业排名中，中国移动排第25名，德国电信排第41名。
（7）公用事业
意昂集团，市值318亿欧元，是德国第一大电力公司。
莱茵集团，市值240亿欧元，是德国第二大电力公司。
除了电力，两家公司还有天然气等其他能源业务，经营范围也不局限于德国。以意昂集团为例，德国贡献了营收的一半左右，英国、欧洲其他地区等贡献了另一半的营收。
西门子能源，前身是西门子的能源部门，2018年独立，市值114亿欧元，经营电网、天然气等业务，还拥有全球排名第五的风力发电机制造商——西门子歌美飒。
（8）半导体与半导体生产设备
也只有一家公司上榜，英飞凌，前身是西门子半导体，1999年独立，现在是全球半导体领域的知名公司，市值455亿欧元，在DAX指数中的权重是4.1%。
（9）运输
德国邮政，全球品牌价值排名第4的物流企业，市值472亿欧元，在DAX指数中的权重是3.52%。
（10）医药
分两类：
一是设备与服务，包括西门子健康（市值649亿欧元）、费森尤斯（血液透析设备龙头，市值145亿欧元）、赛多利斯（市值126亿欧元）。
二是药品，包括默克（全球医药巨头，市值681亿欧元）、QIAGEN（市值93亿欧元）。
（11）消费
阿迪达斯，知名消费品牌，主要产品是鞋、衣服，年营收超200亿欧元，市值339亿欧元，在DAX指数中的权重是2.52%。
拜尔斯道夫，市值335亿欧元。
业务分为两部分：一是化妆品业务，品牌包妮维雅(Nivea)、优色林(Eucerin)、拉贝洛(Labello)、莱珀妮(La Prairie)等。
其中，妮维雅(Nivea)是全球排名第4的化妆品品牌，莱珀妮(La Prairie)是知名高端化妆品品牌。
二是面向工业客户和消费者的TESA（德莎）胶带。国内游网站统计，德莎是排名第二的胶带品牌，仅次于3M集团旗下的思高。
德国汉高，市值315亿欧元。主要产品包括洗涤剂、清洁剂、化妆品、护肤品等。
ZALANDO，市值51亿欧元。电商平台，主要产品是服装和鞋子，在德国和瑞士市场，份额排名第一。
03
基金
目前，国内跟踪DAX指数的基金就一只——华安德国（DAX）ETF，场外有联接基金。
管理费收0.8%/年，托管费收0.2%/年。
去年年底，基金规模是5.29亿元，今年借助QDII的热潮，规模已经膨胀到8.79亿元。
跟踪准确度方面，
过去几年，华安德国（DAX）ETF基本复制了DAX指数的走势。
不过2021年大幅跑输，DAX指数涨了15.79%，但华安德国（DAX）ETF只涨了1.99%，可能和当时欧元对人民币汇率大幅贬值有关。
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