踏空 + 盈利 = 复利！

之前我们讨论了关于交易最重要的一些常识。从后台留言反馈看，不少朋友还是没能理解控制净值曲线波动的意义，或者没有意识到避免亏损对资金复利增长到底有多重要。

这次我们用一组对照组来说明问题。

交易者A每期收益率分别为：

交易者B每期收益率分别为：

论快速斩获收益的爆发力，甚至是平均盈利率，都是B组好于A组。但是，6个投资周期后（现实中你可以想象成每1个月），A组录得98%的收益率，而B组则是58%。

A/B两组平滑后的净值曲线是这样的：

不难得到以下结论：

1）损失会对交易绩效非常不利，对立志于取得长期成功的交易者，账户波动是真正的敌人。

2）追求持续的小盈利，而不是那种有巨大收益同时伴随巨大的回撤。

3）你不需要50%以上的月份都赚到很多，就可能实现好的业绩回报。

比如配合市场行情，你在两三个月获得了足够的利润缓冲，然后在有利时期才踩下油门。复利的作用下，即使有一半月份接近保本或者略有回撤，也能实现可观的收益。

虽然「踏空」听上去不是一个令人愉快的词汇，但事实就是如此：

踏空 + 盈利 = 复利

盈利 + 回撤 = 原地打转

有的交易者擅长进攻，但在控制回撤方面有所欠缺，那么结果只能是在好赚的行情中赚到了50%的收益，然后又在趋势/市场风格转变时亏掉20%或30%。那么整体算下来，最终账户几乎毫无进展。

更进一步，到底什么样的净值曲线才能称得上「好」？

不同策略「绘制」出的净值曲线风格会有差异。比如你不能用趋势策略和高频跨境套利策略的交易结果进行比较，这样毫无意义。我这里任意说一些组合：

高胜率 + 较低赔率 + 高频——日内回转交易或者超短波段交易

较低胜率 + 高赔率 + 中频——趋势交易者或者是长波段交易

较高胜率 + 高赔率 + 低频——长期主义的价投风格

……

注：你应该要了解你自己的交易系统/方法的常规数据

当然了，漂亮的净值曲线也可以有些基本标准，简单定义就是和「好的股票」价格走势会比较相似：

1）长期看，向上，平稳波动运行

2）微观视角，收益当然是不稳定的（股价有时加速拉升，有时则无精打采）

你不太可能每个月都产生相同的收益，（排除大牛市或者熊市）一年中会有几次好时光，交易者目标是在这些宝贵的时期大量做多，其他艰难时期少做些事情。

3）大飙股也会有回档走势，也会构筑基底，但它们回撤幅度更少，在牛市背景下的基底可能是高窄旗形的形态。相对应的，理想的净值曲线有更少幅度的历史最大回撤，而且再次创新高的间隔则比较短。

肖恩·瑞安在2023年全美投资大赛的收益曲线

如何「绘制」类似的净值又是一个大话题，你甚至需要一些运气。但从控制波动的角度，还是有些基本原则的：

比如，单一标的仓位不超过25%/30%，无一例外地执行止损操作，在没有交易信号时仅持有现金……这些也都是常识，但它们都很重要。