但是遵循基本的估价原理和朴素的理

但是遵循基本的估价原理和朴素的理财思维,是在市场上生存并发展的唯一法则。

除了上述垄断增长的公用事业、细分行业龙头、高派息个股外，多数A股公司情况不妙。

但A股市场中仍有592家公司净资产收益率低于5%，这意味着，按照50%的资产负债率算的话，总资产收益率才2.5%，这些公司不是在创造财富，而是活生生地在毁灭财富。股东再多的投入都将填不满公司低效率运作的漏损，三板市场已出现几毛钱个股，主板市场出现6家1元个股，大多数股票仍难逃漫漫熊途。

当前市场看空气息弥漫。市场心态和投资思路从结构性牛市转向少数具备国际核心竞争力的优秀企业，基金持股也大体是集中在少数基本面比较清晰的品种上，但是最近这些品种也出现了跳水，我们到底应该用什么样的思路和心态来对待这个市场?

即使在行业最低迷的1998、1999年，仍有六七毛的业绩和每股两毛的分红，我们有理由相信它的成本优势和管理优势将在集装箱行业继续保持。即使在行业最低迷的1998、1999年，仍有六七毛的业绩和每股两毛的分红，我们有理由相信它的成本优势和管理优势将在集装箱行业继续保持。如果说3%以上的息率还不够有说服力的话，我们可以看看它的同类企业-

胜狮货柜无论从公司规模、盈利能力和市场份额、行业地位等方面都不能与中集相提并论，

为什么中集不能有同样的估值，或者因具备行业领导地位而高于胜狮货柜的估值？虽

均15-25倍之间，按照去年的派息政策，今年能用40%利润派发股利，则每股可派发0.16元，税后股息率高于存款。既然国际标准给流量充沛的省级高速公路定价在15倍市盈率以上，有什么理由在A股的市场上要给它一个更低的估值呢?

合理运用无风险收益，以及企业未来可能带来的现金流、利润、股息这些信息，就应该从常识的角度判断，是否手里的一只鸟值灌木丛里的两只鸟，或者某只股票是否值得拥有。

文中评述的是牛市现象，其实也适用于熊市。贪婪和恐惧令我们把股价看得低了还要更低，忘记了这些优质的公司正给股东带来滚滚红利，并从2003年以来从未停止过的关于人民币升值的讨论，现在也被所有人置于脑后。我们不敢夸言上面列举的公司今后不会出现业绩下滑或公司治理结构方面出现问题（例如伊利股份），更不敢说市场先生下个月的出价是否更低得离谱，但是遵循基本的估价原理和朴素的理财思维，是在市场上生存并发展的唯一法则。

表3A股市场少数和国际比较具备核心竞争力优势的企业一览

股票代码股票简称8月12日收市价以2003年业绩预计未来2年增长%

表2A、B、H股消费类品种的市盈率、股息率一览

表4H股市场主要蓝筹的股息率以及A股市场部分高派现股票一览