论ETF大厂的自我修养

在春节档贺岁片《人潮汹涌》中，刘德华饰演的一位成功人士与肖央饰演的落寞群演阴差阳错中互换了身份，即使跌入生活的沼泽中，刘德华所饰演的这位成功人士，依然凭借自己的修为，让一切都变得井井有条。

生活中唯一不变的只有变化本身，但就如同这部影片所表达的，总有一些硬核能力，是能够穿越时间、大浪淘沙，最终沉淀下来，从而让我们变得更好。

公募基金行业发展也是如此。目前ETF已经成为了兵家必争之地，在ETF的发展中，面对波谲云诡的市场波动，面对卷到天际的行业竞争，ETF大厂需要具备哪些“硬核能力”，从而能够拨云见雾、行稳致远呢？本文将对这个问题，进行深度讨论。

守正出奇

刚刚认为，ETF大厂的“硬核能力”在产品布局方面的体现，就是守正出奇。

守正出奇，源自《孙子兵法》之“凡战者，以正合，以奇胜”，意思是做事情一方面要按着发展规律一步一步去做，另一方面也要能突破思维、出奇制胜。

先讲一个故事，公元263年，钟会、邓艾二人伐蜀，钟会稳扎稳打占领，与姜维对峙于剑阁关前。邓艾在占领汉中的基础上，出奇兵从阴平小路绕过剑阁关，直插四川腹地，最终刘禅投降，蜀国灭亡。在这个故事中，钟会就是“守正”，稳扎稳打，积累战场优势；邓艾就是“出奇”，突破思维，一举致胜。

回到ETF的布局上，刚刚认为，ETF大厂在产品布局上，也深谙守正出奇之道。

所谓“守正”，就是在核心指数宽基赛道上能够有自己的阵地，并且能够坚守住。

所谓“出奇”，就是在核心指数宽宽基之外，发挥自己公司的特点，建立自己的优势。

我们以2023年ETF整体规模（非货币）增速行业第一的嘉实基金来举例说明，嘉实基金在2023年ETF规模（非货币）逆势增长了63.51%（数据来源：wind）。

嘉实基金ETF产品布局的策略，是以宽基指数“守正”，辅以行业（主题）、策略、跨境、商品进行“出奇”。

先看 “守正”，嘉实在优质指数赛道积极布局，以嘉实300ETF、嘉实500ETF为例，这两个产品跟踪的指数是热门核心的指数，也是期权标的，所以一直受到了市场的追捧。可以说，嘉实在宽基的战略布局，为公司整个ETF生态打下了坚实的基础。特别值得一提的是，嘉实中证A50ETF（场内简称：A50中证，代码562890）于今天正式上市，这只产品进一步拓展了嘉实基金宽基的产品线。

再看“出奇”，嘉实在主题赛道、策略、跨境、商品四个方向同时出击。

主题赛道方向，力图以极强的颗粒度覆盖细分行业，帮助投资者更便捷地把握每个细分行业的投资机会，今年科创芯片ETF（588200）再次成为市场爆款。

策略方向，希望给投资者提供更多不同的策略选择，帮助他们应对市场风险，今年在市场波动时期，$红利低波ETF基金(SH515300)$（515300）成为了很多投资者的心头好。

跨境、商品方向，都是希望能够通过便捷的ETF产品，便于投资者更好地把握海外市场、商品市场的机会，纳斯达克100ETF（159501）和上海金ETF（159831），就是此中的显著代表。

人无我有

刚刚认为，再好的产品战略布局的践行，都扎根于深厚的投研底蕴。丰富的ETF产品线，只是表像，更深层体现出的是基金公司对产品的创新、对市场的判断、对指数成份的设想、对赛道深挖的综合能力。总结来说，这就是ETF大厂所具备的人无我有的“硬核能力”。

打造出丰富的ETF产品，让投资者在投资过程中有更多的选择，进而更好地进行投资，是非常理想的状态，但是知易行难，这也对基金公司提出了更高的要求。

尤其在赛道深挖上，刚刚感觉现在ETF产品同质化越来越明显，要想打造出更优质，就要在细分中更加细分，不断提升颗粒度。

在这方面，嘉实基金做得不错。嘉实基金旗下的如首批沪深300ETF、首批中证500ETF、首批科创板新一代信息技术ETF、首批科创芯片ETF、首只绿色电力ETF、首只创业板增强ETF等，均已成为同类中的标杆产品。其中嘉实上证科创板芯片ETF和科创板新一代信息技术ETF均获得“上交所2022年度服务国家战略ETF奖”。

嘉实基金副总经理、Smart Beta和指数投资部负责人张峰指出，ETF已从原先的宽基，转向针对某一个行业或行业中某一个环节的窄基，公募基金之间比拼的是对未来的判断、对产业方向的选择和速度，体现的是公司的研究功底。

在嘉实上证科创板芯片ETF打造过程中，就完美体现出来了张峰所说的理念。

由于国内的芯片企业尚处于快速发展期，在科创板诞生之前，很大一批芯片企业不能满足上市要求，而科创板开板以后，众多芯片企业纷纷到科创板上市，经历过2018年芯片行业惨淡，能够在2019年和2020年的上市的芯片企业都是优中选优。

基于上述逻辑，嘉实基金选择了成分股均是科创板中极具成长性的芯片企业的上证科创板芯片指数。此外，为了保证对行业跟踪的均衡，上证科创板芯片指数的成分股只有50只，根据申银万国三级行业分布，数字芯片设计、半导体设备、集成电路制造、模拟芯片设计以及半导体材料所占权重分别为32.88%、23.95%、15.52%、9.67%以及5.89%。

在产品设计和指数选择的多重“光环”下，上市伊始，嘉实上证科创板芯片ETF就受到了市场追捧，交易活跃。

高标准要求

但必须要看到的是，再好的ETF产品，也只是基础而已。因为在ETF的竞争中，各家公司的产品其实非常同质化，如何应对产品同质化的问题，对ETF大厂提出了更多的要求。

这让刚刚想起来了一个有意思的故事：著名画家齐白石经常告诫他的弟子，“学我者生，似我者死”。意思就是，只是简单、刻板地模仿画法是没有竞争力的，而需要去理解的是作画的精髓，掌握了精髓才有竞争力，这就是所谓功夫在诗外，人有我优。

那么，对于ETF业务来说，如何做到高标准？

刚刚认为核心就是两个字：服务。只有优质的服务，才能让基金公司在ETF产品越来越同质化的赛道上脱颖而出。

具体来说，服务包含三个方面，我们还是以嘉实基金举例，来具体说明：

首先是精细化。这个很容易理解，工具性是以ETF为代表的被动投资产品核心属性，因此精细化也是指数投资团队的基本要求。嘉实基金根据近20年的被动投资管理经验，沉淀到日常的流程系统管理中，自建投资管理系统、风险监控系统、PCF（每日申赎清单）系统的支持，形成了团队协作和系统支持、精细化流程管理的投资管理理念。

其次就是资源协同。对投资者来说，ETF是简单高效的资产配置工具，所以如何让投资者方便，很重要。做好ETF业务需要公司方方面面资源的协同，包括产品布局、发行、销售、投资、清算运营和IT等，需要有基金经理、研究员、交易员、风险管理团队、后台清算估算和IT团队等等。内部充分协调合作，将复杂、繁琐、细致的运营工作最终呈现出给客户的高效便捷。

再次就是投教。刚刚认为投资者教育是有两个部分即：让投资者认识自己和让投资者了解ETF产品，最终实现让合适的投资者通过合适的策略投资合适的ETF产品。在这方面，嘉实基金一直保持高频路演，与投资者充分交流。而且在与投资者的沟通中，嘉实逐渐摸索出了一套以客户视角为出发点“顾”的体系，为客户获得更具参考价值的投研服务和规划服务体系。

为了更好地帮助投资者发掘更适合自己的ETF解决方案，嘉实在2019年推出了“Super ETF超聪明的指数投资”品牌，并在2022年进行了升级，同时推出了微信小程序“指数罗盘”。投资者可以一目了然地看到不同行业的涨跌情况以及配置策略。

不忘初心

刚刚认为，对于ETF大厂来说，守正出奇、人无我有、人有我优都是非常重要的“硬核能力”，但这三个更偏重于技术层面，精神层面则更为重要，其实重中之重就是：不忘初心。

何谓初心呢？明朝戚继光，建立戚家军、大小数十战，扫清了倭寇，继而由南向北，转战镇守北方边境，抗击游牧部族的侵犯，护卫了边境的和平发展。因战功升任左都督、少保兼太子太保，成为了明朝中期的著名战将。那么戚继光为何而战呢，为他14岁时候写下的两句话“封侯非我意，但愿海波平。”这就是初心。

那么，基金公司在ETF业务上的初心是什么？刚刚认为，有两个方面：

首先，提升投资者赚钱的能力。完备的产品线，满足投资者的资产配置需求。

刚刚认为，好的ETF产品绝对不仅仅是规模有多大，市场追捧度有多高，而是能否真正帮投资提升赚钱的概率。

更为重要的是，在产品背后是基金公司“顾”的系统性综合实力的体现，即在尽可能健全产品线的基础上，给投资者提供“顾”的服务，这才是真正帮助投资提高赚钱概率的深厚根基所在。

在这方面，嘉实基金提供了系统、多样、专业的“顾”的服务，从“策略+内容+科技“三个维度全面发力。

在策略上，嘉实旗下的Super ETF围绕“超级机遇、超级闭环、超级工具、超级便利”来拓展ETF生态圈，提升产品体验，为投资者提供全天候、交易及流动性便利的闭环选择。

在内容上，嘉实基金指数部团队成员，已经将与投资者的沟通，和管理基金一样，作为日常的必要工作。粗略统计，去年全年嘉实指数团队路演次数约千场。

在科技上，上文中提到的嘉实财富构建的微信小程序“指数罗盘”，就非常有特色。通过这个小程序，投资者可以一目了然地看到不同行业的涨跌情况，组合中基金的分布，推荐基金列表，以及推荐原因。

其次，让利给投资者。公募基金是普惠金融的重要载体之一，ETF产品更是普惠金融的题中之意。如何践行普惠金融理念，让利给投资者，可谓是ETF业务的重要初心。

以嘉实500ETF举例，这只产品市场热度非常高，但是费率却非常低，整体费用为0.2%，这就是让利给投资者的最好表现，也是不忘普惠金融初心的最好诠释。

长期主义

这个词其实说得比较多，刚刚认为在ETF业务上，所谓的长期主义应该包含两层意思：第一层公司ETF是有历史沉淀的，经历过时间和市场的双重检验；第二层意思是公司未来对于ETF业务的发展是有足够的耐心以及长远的战略规划，这也是一个ETF大厂的“硬核能力”。

继续以嘉实基金为例，在历史沉淀方面，作为“老十家”公募基金公司之一，嘉实基金构建了“投资必须研究，研究即投资”的投研体系，并在被动投资方面积淀深厚，持续领跑同业，累计10次获得“被动投资金牛基金公司”奖杯。自2005年发行A股第一只沪深300指数基金以来，已经在宽基指数、行业指数、跨境指数及Smart Beta等方向广泛布局36只ETF产品，推出了多个“市场首只或首批”产品，2019年推出了Super ETF指数投资品牌，于2022年又进行了全面升级。

在发展战略方面，嘉实基金ETF发展规划非常清晰，在团队方面，嘉实基金指数投研团队十余年的深厚积累，并依托公司强大的主动投资研究平台，对多行业皆有深入的研究。旗下的Super ETF正围绕“超级机遇、超级闭环、超级工具、超级便利”来拓展ETF生态圈，提升产品体验，为投资者提供全天候、交易及流动性便利的闭环选择。

非常确定，ETF的未来是星辰大海，最好的时代，最好的舞台，前行吧！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。