一、指数走势点评
总体看，昨日指数弱势震荡，尾盘微涨。指数多数上涨，上证50、沪深300、创业板指、上证指数、中证500、科创板50、涨跌幅分别为0.52%、0.51%、0.44%、0.17%、-0.2%、-1.22%。赚钱效应一般，两市成交缩量，全A个股2525家上涨、2628家下跌，两市成交额约0.96万亿元，较上日减少0.09万亿元。
盘面看，昨日电力设备、银行、房地产涨幅居前，分别上涨1.87%、1.43%和1.41%。银行地产板块受政策预期驱动，持续表现活跃；主题炒作热点扩散，小米汽车相关概念股表现活跃；以巨石为首的各大玻纤企业超预期发布涨价函，玻纤板块大幅拉升。
主要影响因素如下：
风险偏好收敛下，大盘昨日弱势震荡。临近业绩密集披露期，市场重回基本面定价逻辑，投资者风险偏好收敛。资金转向价值板块，金融地产板块受政策利好预期驱动，连续两个交易日表现靠前；而在前期高风险偏好属性下备受热炒的科技TMT出现明显下挫，回调幅度居前，压制大盘持续震荡走弱。
午后外资提速流入，带动指数翻红报收，创业板涨幅居前。午后外资加速流入，全天净流入47.25亿元，恒生指数、恒生科技同步走高。与此同时，受外资定价影响较大的电力设备行业快速拉升，创业板涨幅领先。
焦点板块方面：
银行地产板块受政策预期驱动，持续表现活跃。从上周末国常会看，房地产融资协调机制正在落地。政策预期走强，银行地产表现领先。
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主题炒作热点扩散，小米汽车相关概念股表现活跃。消息面上，小米汽车SU7即将于3月28日晚7点正式发布。昨日雷军强调，智能电动汽车是未来汽车行业的关键方向，智驾 智舱 生态将助力小米汽车在市场竞争中脱颖而出。
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汽车零部件ETF（159565）
储能电池ETF（159566）
以巨石为首的各大玻纤企业超预期发布涨价函，玻纤板块大幅拉升。3月25 日，主要玻纤生产商纷纷发布涨价函，如中国巨石宣布:主流产品直接纱复价200-400元/吨，丝饼纱复价300-600元/吨，体现为全品类、大范围调价，此次涨价或已宣告前期价格战迎来阶段性结束。
二、宏观要闻
1、商务部：鼓励和推动汽车、家电等消费品以旧换新
国新办就近期生产、消费、进出口有关数据及政策情况举行发布会。商务部副部长郭婷婷表示，接下来，商务部将着力促进消费稳定增长，推动外贸质升量稳。消费方面，我们将鼓励和推动汽车、家电等消费品以旧换新，培育壮大绿色、数字等新型消费，推动服务消费创新发展。外贸方面将综合施策，支持企业开拓多元化市场，促进跨境电商等新业态健康发展。同时积极扩大优质产品进口，办好进博会、广交会等重点展会，推动外贸高质量发展。
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2、工信部：加快推动以大模型为代表的人工智能赋能制造业发展
工业和信息化部新闻发言人、总工程师赵志国在发布会上表示，要着力提升产业科技创新能力。加快推动以大模型为代表的人工智能赋能制造业发展。今年将开展“人工智能 ”行动，促进人工智能与实体经济深度融合，推动人工智能赋能新型工业化。持续优化创新平台网络。按照已经印发的《制造业中试创新发展实施意见》，加快建设现代化中试能力，还要新建一批国家制造业创新中心、试验验证平台。打造世界领先的科技园区和创新高地。
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3、工信部：建设高速算力网络，深化新型信息基础设施对经济社会数字化转型的赋能和支撑作用
工信部新闻发言人赵志国表示，加快5G、千兆光网、算力等新型信息基础设施建设发展。持续提升重点区域、重点场景网络覆盖质量，围绕国家算力枢纽节点优化骨干网络架构，建设高速算力网络，深化新型信息基础设施对经济社会数字化转型的赋能和支撑作用，进一步巩固提升信息通信业竞争优势和领先地位。
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4、海关总署：今年前两个月进出口6.61万亿元，创历史同期的新高
海关总署副署长王令浚在昨日发布会上表示，今年前两个月，进出口6.61万亿元，创历史同期的新高；这一规模基本上相当于20年前我国全年的外贸总值，两个月相当于一年。在当前国际市场低迷的形势下，取得这样的成绩难能可贵、振奋人心。
5、中国信通院：2月国内市场手机出货量同比下降32.9%
中国信通院：2024年2月，国内市场手机出货量1425.7万部，同比下降32.9%；其中，5G手机1253.2万部，同比下降29.2%，占同期手机出货量的87.9%。
6、深圳市印发《深圳市关于推动高端装备产业集群高质量发展的若干措施》
深圳市印发《深圳市关于推动高端装备产业集群高质量发展的若干措施》。措施旨在加快推动新产品、新技术与新工艺在工业母机、机器人、精密仪器设备、轨道交通装备、海洋工程装备和高技术船舶等产业集群的研发及产业化应用推广，对符合条件的产品、平台和项目，在产业政策、资金扶持、产业空间、人才奖励、平台服务等方面予以重点支持。针对重大战略性原创性项目，通过“重大科技攻关专项 首台（套）政策 市政府引导基金扶持 后奖补”予以特别支持。
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三、策略观察
当下如何看港股市场投资机会，华泰证券研报指出：
海外流动性或再起波澜，战术上宜依赖确定性与景气下沉行业比较
1-2月经济数据超预期，但当前经济运行的基本特征没有改变，通胀周期中财政脉冲仍是核心胜负手。联储FOMC会议淡化通胀风险，重申利率周期已触顶，但距6月FOMC决策前仍有3、4月经济数据，当前或不宜单边对赌。欧日央行较鸽态度与较确定的全球制造业年内复苏或将推动DXY边际走强，人民币汇率和外资流入或阶段性承压。2月景气结构性亮点或主要集中在TMT：国产游戏版号今年以来连续两个月获批数量破百，进口游戏版号间隔从4个月左右缩短至2个月；23年12月中国/1月全球半导体销售额、国内集成电路产量同比延续回升。
1-2月经济数据超预期，但当前经济运行的基本特征没有改变
1-2月工业增加值同比增速从去年12月的6.8%回升至7%，超过彭博一致预期（5.2%）。1-2月经济数据全面强于预期，对应一季度GDP增速市场预期也可能需要上修。除季节与技术性因素外，超预期原因或在于内部新旧动能切换、以及对外出海的设备购置需求，这些趋势性因素可能有一定持续性。不过，偏强的数据部分已被市场提前消化，但当前经济运行的基本特征没有改变：一是偏强的宏观数据尚未全面传导至微观感受，二是波浪式运行。往前看，考虑当前通胀周期财政脉冲是核心胜负手，年中增发国债、特别国债募集之后的时间，是重要观察窗口。
联储FOMC会议淡化通胀风险，重申利率周期已触顶
联储本次FOMC表态需重点关注三大要素：1）鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶并认为今年降息合适；2）1-2月通胀回暖并未改变联储乐观去通胀态度，淡化通胀敏感度的措辞缓释了市场此前对“二次通胀”的担忧，市场亦略鸽派解读本次会议；3）暗示年内或将出现QT Taper。会后Fedwatch显示市场对6月降息概率定价小幅上升。往前看：1）需注意美居民当前实际购买力修复趋势仍未扭转→通胀与就业韧性或仍持续；2）距离6月FOMC决策前仍有3、4月经济数据，考虑市场对6月降息定价仍未“一边倒”，当前时间不能完全排除6月不降息的可能，数据公布前或不适合单边对赌。
多因素或推动美元指数上行，人民币汇率和外资流入或承压
多因素或推动美元指数（DXY）上行：1）考虑欧美通胀周期同步但欧经济韧性更差，欧央行相对美联储货币政策路径或更鸽；2）当前决策显示BOJ对收紧货币政策仍有较大顾虑，货币政策正常化可能是“走一步，看两步”，日本央行（BOJ）货币政策会议后日元亦贬值；3）近期全球制造业初现广泛回暖趋势，且历史上联储首次降息后美制造业PMI平均5个月后出现触底，制造业回暖或带动商品通胀修复（如油气）→贸易条件渠道支持DXY强势。市场来看，3月中旬美元指数整体上行、人民币兑美元汇率近期出现波动，上周主动外资流出规模亦扩大。往前看，人民币汇率和外资流入或开启阶段承压。
多重线索指向确定性 景气改善品种：港股石油石化/互联网游戏/半导体
当前配置建议关注多重线索交集：1）从资金面角度，南向或沿确定性 景气改善做交易，除高股息外，3月南向对传媒和电子偏好有所上升，尤其是传媒（或已结束12月政策不确定性以来的流出）；高股息内，综合考虑受益于全球制造业回暖的确定性和行业AH溢价，石油石化>煤炭/有色>其他如钢铁等。2）从景气角度，2月结构性亮点或主要集中在TMT：游戏：国产游戏版号今年以来连续两个月获批数量破百，进口游戏版号间隔从4个月左右缩短至2个月；半导体：2023年12月中国/1月全球半导体销售额、国内集成电路产量同比延续回升。
关注恒生科技30ETF（513010），场外联接（A类：013308；C类：013309）
港股通互联网ETF（513040），场外联接（A类：019313；C类：019314）
H股ETF（510900）
（华泰证券《港股：挖掘业绩期结构性亮点——策略周报20240324》，2024/3/25，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
昨日，电力设备行业涨幅第一。
长江证券认为，2月国内市场产销受假期影响短暂承压，1-2月总量温和上涨，3月周度渗透率超预期。欧洲市场2月整体产销差强人意，渗透率逐步回暖。美国市场 2月销量略低于预期，渗透率维持稳定。装机数据来看，国内市场2月装机受假期扰动同环比下滑，宁德时代市场份额重回50%以上。2月产业链价格受供需格局影响，资源品价格延续上行行情，正极材料和六氟磷酸锂价格反弹。排产端，3月迎来积极修复，环比增长中枢在 50%左右。另外，新势力车企2023Q4业绩整体表现分化，发布的新车型主打性价比。整体来看，排产、销量有望共振，中期把握龙头阿尔法。
整车产销：2月国内短暂承压，欧洲渗透率回暖，美国略低于预期
国内市场2月产销受假期影响短暂承压，1-2月总量温和上涨，3月周度渗透率超预期。乘联会口径，2月国内新能源乘用车批发销量44.7万辆，同比下降9.9%，批发渗透率35%，同比提升3.9pct。从车型结构来看，EV和PHEV同环比下滑，增程式占比逐步发力，各级别车型销量分化，消费升级优化渐显。周度高频数据跟踪来看，3月新能源车销量持续抬升，渗透率超过45%。欧洲市场2月整体产销差强人意，渗透率逐步回暖。2月欧洲7国电动车销量13.7万辆，同比增长7.5%，渗透率为19%，同比微降0.4pct。美国市场2月销量略低于预期，渗透率维持稳定。2月新能源车销量12.5万辆，同比增长17.6%，渗透率10%，同比提升1.2pct。
电池装机：2月装机同环比下滑，宁德时代重回50%
国内市场2月装机受假期扰动同环比下滑，动力电池装车量18.0GWh，同比下降18%，环比下降44.3%。国内竞争格局来看，宁德时代市场份额重回50%以上，剔除比亚迪后市场份额为67.1%，环比提升6.4pct。1月海外市场合计装机22.2GWh，同比 33.7%，其中宁德时代装机5.7GWh，市场份额为25.8%。全球市场来看，2024年1月装机51.5GWh，同比 61%。宁德时代份额保持领先优势，1月装机量20.5GWh，同比增长88%，市场份额为39.8%。
产业链：锂价短期提振，3月排产积极恢复
价格端，产业链资源品价格延续上行行情；主材方面，电芯和隔膜价格有所下滑，负极材料价格保持稳定，六氟磷酸锂价格短期反弹，行业龙头部分产线停产检修，对产能弹性构成约束，体现挺价预期；辅材方面，铜箔和铝箔的加工费基本持平。排产端，锂电产业链在经历了4个月的去库存和需求淡季后，3月迎来排产积极修复，环比增长的中枢在50%左右，预计产业链Q1同比增长10%-20%，环比下滑15%左右。竞争格局方面，以2024年1月的行业CR3集中度排序：六氟磷酸锂＞隔膜＞电解液＞铁锂正极＞负极材料＞三元正极＞锂电铜箔。
行业更新：新势力车企业绩分化，新车型主打性价比
新势力车企陆续交付2023年业绩数据，整体呈现分化态势。理想汽车营收规模突破千亿，并实现交付以来的全面盈利，2023年整体毛利率22.2%，同比提升3pct。蔚来汽车和小鹏汽车表现不达预期，亏损规模扩大，不过2023Q4整体毛利率均已转正，基本迈入良性发展通道。3月份新车型推新不断，比亚迪、理想汽车、零跑汽车、广汽埃安等车企针对不同细分市场主打性价比。新技术方面，产业化进度稳步推进，低空经济作为新质生产力热点之一，备受关注。
板块观点：排产、销量有望共振，中期把握龙头阿尔法
近期各环节龙头公司4月排产环比继续增长，从需求端也有望印证景气度，一是2月底以比亚迪为代表的新能源车降价刺激需求逐步显现，周度上险新能源车渗透率创新高，二是2023年以来产业链去库基本结束，叠加降价刺激、预期政策催化及车展新车型等，三是储能1-2月中标同比高增以及630并网需求也强化景气。景气回暖趋势下，具备短期价格、盈利弹性的碳酸锂、正极、电解液或将受益，盈利能力相对稳定的电池、结构件、三元前驱体也有比较优势。
关注$新能源ETF易方达(SH516090)$，场外联接（A类：019315；C类：019316）
创业板ETF（159915），场外联接（A类：110026；C类：004744）
碳中和100ETF（562990），场外联接（A类：016899；C类：016900）
碳中和50ETF（516070）
智能汽车50ETF（516590）
汽车零部件ETF（159565）
$储能电池ETF(SZ159566)$
（长江证券《锂电：风禾尽起》，2024/3/22，不作为任何投资建议。）
数据来源：Wind、同花顺等，2024/3/26
$宁德时代(SZ300750)$
#小米汽车概念爆火，持续性几何？#
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。完整版风险提示函详阅易方达官网。
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