把握回调机会

大家好，我是你们的牛哥

今天的债市情况表现不佳，我们认为更多的是和昨天公布的3月PMI指数明显回升有关。具体来看，3月制造业PMI数据中，需求改善是最主要原因，尤其新出口订单回升明显。其余指标中，生产属于季节性回升，采购量和进口指数回升明显也对应需求改善。

PMI回升确实是一个积极的因素，且改善最明显的是前期关注较多的需求不足问题，这背后可能是外需改善带动，但内需还是偏弱。至于未来经济能否延续回升，还需要更多数据验证，比如出口能否延续较好的趋势，基建投资能否对沥青开工率、水泥发运量等产生实际的拉动等。

另一方面值得关注的是，如果一季度数据好于预期，未来稳增长政策的力度是不是会有所回落，也会对经济回升的持续性产生很大影响。

当然从过往历史经验来看，PMI 回升至 50%上方对债市有短期利空扰动，但是我们仍然需要观察经济复苏的持续性。

此外，年初以来收益率下行至历史最低水平附近，也使得一些止盈行为出现，当然这也是正常现象。

诚如我们在过去一段时间所说，前期利率下行较快、幅度较大，叠加受到汇率影响，降息预期延后，短期债券市场波动或有所加大。

但是当前房地产市场复苏情况偏弱、经济内生增长动能偏弱的局面未发生根本性改变；加之欠配现象仍广泛存在，资产荒仍在延续，所以我们认为3月PMI数据对债市或将造成冲击，但调整风险总体可控。大家可以关注市场情绪变化，把握回调买入的机会。

 #3月份中国PMI重回扩张区间#$方正富邦鸿远债券C(OTCFUND|015909)$$方正富邦丰利债券A(OTCFUND|006416)$$方正富邦丰利债券C(OTCFUND|006417)$

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