受益于3月制造业PMI强势反弹，今日A股高开高走。
我们先来简单看一下经济数据的情况。之所以这次的数据会如此提振市场人气，是因为这是半年来制造业PMI再度回归荣枯线上。不仅如此，在新订单指数和新出口订单指数的双双推升下，即使春节后制造业往往都会有所回升，本次制造业PMI的反弹程度也十分可观。
相较于2月，新订单指数从49%一跃4个pct来到53%，新出口订单则上升5pct来到51.3%，这意味着内需与外需双双走强，更意味着全球制造业景气的上行。那么，这又是否说明全球库存周期已经由去库正式转向补库了呢？
不见得。因为3月的产成品库存在2月出现降势后再度小幅回升，出厂价格指数也出现小幅回落，结合反映需求不足企业占比仍然超过60%，需求不足的问题可能还在影响着库存周期的转换。也就是说，目前的核心变量仍在于需求修复，3月的需求端“开门红”是一个好头，但要推演整个库存周期的拐点，可能仍需观察居民端的储蓄释放和资产负债表动态。
接着，我们惯例来看看各家在《一周策略》中给到的最新观点。
中信证券：右侧信号待检验，红利策略更占优
中信证券认为，4月，右侧信号进入检验期，预计一季度经济运行平稳，资本市场改革逐步落地，但宏观景气向企业盈利端传导仍需财报不断验证，而宏观流动性整体平稳预期下，预计A股将依然保持中枢整体上移，活跃资金定价，杠铃结构占优的特征；而预计在政策强力引导，财报披露兑现，利率保持低位的三大驱动下，杠铃结构中的红利策略在4月份将整体更占优。具体而言：
首先，国内经济一季度运行平稳，3月制造业PMI重返扩张区间达到50.8，预计一季度GDP同比增速达到5.2%；而地产政策小步快走释放需求，预计核心城市房价有望在二季度趋稳；同时资本市场改革和央国企市值考核落地也值得关注。
其次，宏观景气向企业盈利端传导仍需财报不断验证，A股盈利延续底部温和复苏趋势，2023年年报看点在分红提升，已披露分红预案的900多家上市公司中，约2/3的股息支付率相比去年有提升；而预计2024年一季报看点在需求复苏与科技创新。
最后，4月宏观货币环境平稳，美联储并无议息会议，6月首次降息的预期波动不大，而日元首次加息带来的扰动已缓解，基本面稳步修复预期下，人民币贬值压力也有望缓解，且预计二季度国内长端利率保持低位波动，红利资产依然就有较强的吸引力。
具体品种选择上，红利资产还是建议聚焦稳定现金回报特征，避免过多受经营波动影响，在此基础上关注央国企分红率的提升以及治理改善：建议继续关注自由现金回报率稳定的水电，全球定价的资源品（铜、油），保费稳定增长的财险，股息率预期依旧可观且受益于化债缓释风险的银行，受益以旧换新政策的家电。对于杠铃结构的另一端，有政策催化落地的新质生产力主题依然值得积极参与，建议重点关注国产算力、自动驾驶、低空经济等主题。
——节选自2024.03.31《中信证券#策略聚焦｜右侧信号待检验，红利策略更占优》
中金公司：修复进行时，注重结构性机会
中金公司认为，进入4月，伴随一季度及3月份数据的陆续披露，投资者对当前经济环境将有更清晰认识，结合上市公司年报和一季报的密集披露，市场关注点可能在经济数据和上市公司基本面的双向验证，从过去的日历效应看，一季报业绩从全年维度对市场的整体表现影响相对显著，同时对结构主线也有较为重要的指示意义。市场在当前关键位置虽不排除短期波动，反弹斜率有所放缓但修复行情有望继续延续，下行风险有限。
配置上，短期结合政策变化关注受益领域。1）受益于国内产业政策支持、产业趋势明确的科技成长板块，例如半导体、通信等TMT相关行业。2）温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，例如部分资源类行业、具备较强业绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度提升的出口链相关行业。3）新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新环境下，相关医药、家电等板块仍维持高关注度。
——节选自2024.03.31《中金公司A股策略周报：修复进行时，注重结构性机会》
申万宏源：躁动行情受到性价比约束，市场抢跑高股息投资
申万宏源认为，既然没有重大风险，做结构的资金就仍有活跃度。但躁动行情终会受到性价比的约束。3月下旬市场总体赚钱效应已回升至高位，现阶段已高位回落。下行动量效应也已开始扩散，量化指标指向市场已进入调整波段。短期板块轮动热度，逆市场短期方向而行，行情演绎的空间或已不大。
哑铃型策略两边的未来展望：科技成长一边，做更纯粹的分母端投资，后续有弹性的投资机会更多出在概念期和导入期的新主题上。但这个方向与经典价值投资导向存在差异，资产的波动率可能进一步放大。高股息一边，高股息正在成为一种思潮，静态高股息投资只是起点，未来的重点是寻找非成长的提估值来源。4月分红比例提升可能集中验证，强化高股息思潮，增强高股息的进攻性，继续推荐稳态高估息中的电力、运营商、铁路公路、服装家纺，动态高股息中的家电、煤炭、有色、石油。
——节选自2024.03.30《申万宏源：躁动尾声，策略一周回顾展望》
国泰君安：四月更重视增长逻辑和业绩变化
国泰君安认为指数可能震荡分化，但总体预期稳定，仍以积极心态找结构机遇。
从经验上看四月是股市运行中更关注增长表现的月份，策略上更重视增长逻辑和业绩变化。从两个角度去观察业绩变化：1）盈利预测，3月多数行业盈利下调，但医药/食品饮料/纺服上调预测的个股占比高；2）从工业企业1-2月利润增速看，TMT制造/运输设备（船舶、铁路）/汽车/有色/家具/造纸/公共事业利润增长居前，部分工业设备与出口链改善明显。另外，大规模设备更新/以旧换新政策与制造业出海正在提供新的需求增量与确定性的来源，看好处于更新周期且海外收入占比提升的工程机械/油服装备/汽车及零部件等。
除上述结构性机会外，国泰君安认为四月主题或逐步降温，高分红关注股息率提升。而待一季报消化，成长行情或还会出现，重点在周期新材料/科技制造/科技应用。
——节选自2024.03.31《国泰君安A股策略周报：四月决断，重视业绩》
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