各位尊敬的持有人：
我是方正富邦致盛混合和方正富邦天睿混合的基金经理汤戈，见字如面。
今天和大家聊一聊我为什么会关注消费板块。
不少小伙伴们或许会认为当前消费板块是后周期，但是其实消费板块范围很大，里面有很多的细分行业。由于我们的特长是自下而上的一些产业的研究和公司的研究，其实我们关注了很多不同的细分的方向，比如白酒、黄金珠宝零售、中药保健品等。
我们认为在更广泛的范围里边，它的细分行业和细分品种的表现，有不同的周期变化。消费可能是一个相对来讲比较滞后的过程，先有前面赚钱，然后大家收入好了才有消费的行为。但是目前消费的估值难得这么便宜，在这么低的估值情况之下，在我们对公司的经营周期已经有了很好的预期之上，提前去关注一些消费细分赛道，是我们一向的风格。
如果从白酒的总量来讲，好多年前我们的整个白酒总量就已经见顶了，之后其实都是下滑的。但是在下滑的过程中诞生了一些大牛股，所以白酒是一个有意思的东西，我们不能简单的去看这个东西。如果把白酒去细分到各个类别的时候，就会发现它完全就不是一个东西。高端酒有高端酒的经营方式，然后次高端有次高端的经营方式，地产酒有地产酒的经营方式，光瓶酒有光瓶酒的经营方式；比如光瓶酒可能就像啤酒、但也可能比啤酒还不如；而高端酒又有点像奢侈品，但是跟奢侈品又不一样，因为它主要是商业的东西。
所以在这样的一个过程中，如果我们去找白酒里面的投资标的的话，就一定要细分到到底看好哪个类型的行业，然后聚焦到在这里边到底看好的是什么样的品种。
消费板块我们还会特别关注的一个板块，但目前是出现在更左的地方，就是化妆品行业。因为化妆品行业未来的空间我们觉得会很显著，所以这个行业也是我们一向特别关注的。
从估值的角度来讲，估值和行业的情况和公司的本身的经营和财务特点都特别相关。如果某个行业的周期变化特别剧烈，大家会倾向于给它一个较低的估值，其实就是在这个周期变化过程中判断难度较大，就要有一些安全边际。如果这个公司的经营周期相当于行业的变化周期，相对来讲比较平滑的时候，估值就会给高一点。公司经营情况也是这样的，如果这个公司有大量的自由现金流，然后有极其强大的竞争能力的时候，大家也会给更高的一些估值。
目前已经进入到24年的4月份，所以我们现在看的估值一定是24年的业绩了。还有一个现象是，从周期的底部往上去走的时候，很少有市场给某个行业或者企业的预期过高，因为大家通常一般都是线性外推的，也就是在不好的时候，不会给你预期特别好，这样很可能给我们带来寻找性价比更合适品种的机会。
风险提示：文中所提个股不作为投资推荐，本文观点不代表公司立场，不作为投资建议，仅供参考，观点具有时效性。
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