近期一路狂飙的债市出现了一丝波动，尤其是3月12日30年国债指数下跌1.24%，市场为之一震，多只债基当天跌幅较大。（数据来源：Wind，指数过往收益不预示其未来表现）
但市场越是波动，越有债基临危不惧。比如汇添富丰和纯债A的表现就可圈可点，在市场下跌中保持着独一份的冷静与沉着。
展望2024年，债市行情依然值得看好，而短期的市场调整可能给投资者提供了比较好的买入时机。
一、年化收益4.95%，汇添富丰和纯债做对了什么？
截至3月19日，$汇添富丰和纯债A(OTCFUND|017459)$成立以来的年化收益率达到4.95%（同期基准年化2.65%）。而且，在成立以来一年多时间里，汇添富丰和纯债的净值表现一直颇为亮眼。（数据来源同上）
它到底做对了什么呢？通过公开数据复盘，我们认为汇添富丰和纯债至少做对了以下两点：
第一， 债性纯正。
根据基金合同约定，汇添富丰和纯债不能投资股票、可转债等风险资产，是一只非常纯正的债券型产品，底层资产是具有良好流动性的债券类金融工具。
从它成立以来各季度的券种配置看，汇添富丰和纯债的底层资产主要是政府债、中期票据、金融债、企业短期融资券等流动性比较好、风险比较小、回报比较稳定的品种上，专注于稳稳的幸福。
图：占债券市值比例
来源：iFinD，截至2023/12/31
第二， 投资灵动，踩准了市场节奏。
全市场的债券基金产品不少，但纯债基金有其独特优势，即它可以灵活调整持仓品种和久期，在利率债和信用债、短久期和长久期，四个象限里灵活切换。而这是一些利率债或者信用债基金无法做到的。
观察其季报的债券持仓可以发现，汇添富丰和纯债的操作堪称典范。
去年一季报中，基金经理表示，为了给持有人带来稳定的收益体验，基金成立初期先以存款和逆回购投资为主，为投资者获得较为稳定的回报后再逐步建立债券仓位。
23年二季报，丰和纯债已经将仓位大幅调至金融债，尤其是政策性金融债方向，较好地抓住了二季度利率债的行情。
三季度，丰和纯债的前五大债券持仓占比显著降低，这背后或许是基金经理对当时债市风险的考量。
到了23年四季度，丰和纯债前五大债券品种持仓又再次升高、占比达到110.25%，持仓集中度显著上升，聚焦优质国债和金融债券，一方面基金经理预判到后期利率债的行情，在配置上转向利率债品种，另一方面通过杠杆操作来拉长组合久期和增厚组合收益。
复盘去年下半年的债市，9月以来资金面受到各项因素扰动、短端收益率显著上行，债券市场曾出现显著调整。随后国债增加、以及10月份特殊再融资债持续大量发行，对当时市场的流动性形成了一定的抽水效果。直到年底，在存款降息的驱动下，收益率大幅下行，以30年国债为代表的长端利率债表现强劲。
结合公开的季度末持仓数据来看，丰和纯债基本上是踩准了市场行情的每个节奏点。
二、精准操作背后是强悍的固收投资实力
投资考验人性，更考验基金经理、乃至基金公司整个投研团队的综合实力。
汇添富丰和纯债的基金经理何旻，是一位真正穿越牛熊周期、对各类债券资产都有深刻见解的固收老将。
（汇添富丰和纯债基金经理 何旻）
何旻具有25年证券从业经验，其中投资管理经验长达19年，从业经验堪称豪华。正所谓“剩者为王”，能够长期坚持在国内公募投资一线的老将，往往都有着“扫地僧”般深厚功力。
据公开资料，何旻曾任国泰基金行业研究员、基金经理、固定收益部负责人。2011年1月加入汇添富基金。
何旻是英国伦敦政经的金融经济学硕士。早年海外留学的经历，让他能够立足全球视野，判断全球经济周期，做好中长期大类资产配置。他本人也较为关注世界宏观经济、欧美央行政策、中美汇率变化等影响因子，能够从广阔的宏观维度来深刻理解中外货币财政等方面的政策对国内债市的影响。
要知道债基管理中，比较关键的久期调节，就十分考验基金经理的顶层思维能力。需要基金经理对宏观经济、大类资产配置具有深入的理解。
所谓“风起于浮萍之末”，市场变化的背后，哪些是合理的？哪些是非理性的？该如何做出应对？这才是基金经理的看家本领。
另一个比较特别的点是，何旻除了管过信用债基金、利率债基金外，还管理过QDII美元债基金。
2017年到2022年，何旻曾担任汇添富精选美元债QDII的基金经理，期间经历过多轮美元债市场的信用风险事件，积累下比较宝贵的投资经验。这段经历培养了何旻在市场风险发生前预先发现风险、在市场风险发生后冷静处理资产的投资定力，从而在投资风格上趋向于稳健，也就是力求在保证底层资产安全性的情况下，再去努力获取收益。
最后，固收投研是一项体系化的工程。个人单打独斗很容易顾此失彼，而公司强大的投研平台可以帮助基金经理补齐短板、更好地应对市场风浪。
作为业内头部公募平台，固定收益业务是汇添富的核心战略之一。通过近二十年的精心打磨，汇添富建立了布局合理、科学完整的产品体系，打造出一支高度稳定、专业敬业的固定收益团队，构建了理念清晰、积极主动的投研体系，以及科学严密、稳健有效的风控体系。
据我了解，汇添富是行业内较早建立独立信用研究平台的公募之一。他们很早就将固收研究团队分成了信用研究、宏观策略、量化、转债研究等多个独立小组，强调以信用风险防范为本，专注信用实质性风险评估，其研究成果成为汇添富固收投资的重要参考。
并且，汇添富信评团队有自己的IT系统，研究员会对全市场的优质债券进行系统追踪记录，提升债券跟踪的精细化程度。可以说是从人到系统，从各个维度上精心打磨，杜绝重大风险事件。
也正是这种“武装到牙齿”的风控理念，成就了汇添富产品的亮眼业绩。
三、何旻的债市观点：2024年整体行情值得期待
今年以来，30年国债收益率显著下行，为债券市场带来了一波酣畅淋漓的行情。但随着长端收益率来到历史低位，债市也出现了一些波动。
接下来债市可能会怎么走？2024年还能继续期待债市的表现吗？
对此，何旻的观点非常鲜明，他坚定认为，市场拐点尚未到来，债市依然值得看好，短期波动反而可能是机会。
他指出，债市整体行情值得期待，因为市场上流动性比较充裕，经济趋稳但暂时还没有看到明显通胀的痕迹，经济复苏的基础仍有待巩固，所以整体上债市收益率不存在大幅上行的基础。但考虑到长端收益率已经下到比较低，再加上二季度超长债的供给，接下来中长期债券波动可能会增加。
在预期波动性可能会增加的情况下，基金经理该如何做收益？何旻表示，在波动加大的市场中，经验和能力不同的基金经理之间，业绩的差异会分化。未来他会更加关注可能会影响到债市波动的一些关键因子，在收益率下行过程中逐渐减仓，当收益率上行到关键点位时果断加仓，此外债市整体的供需力量平衡，也是值得重点跟踪的因素。
正如他在基金四季报中强调的：“优化利率债和信用债的配置比例，认真做好信用债的基本面分析，积极把握市场波段机会。”
正所谓，“船到中流浪更急”。在市场波动中，资深的基金经理更能沉住气、看准时机，通过丰富的组合管理经验，精准择时和有效的波段操作，控制回撤，争取收益。
综合来看，何旻应该是这样一位有实力的基金经理。
如果你看好债市的中长期行情，又有点担心短期市场波动，汇添富丰和纯债（代码017459/017460）就是一个很好的选择。
风险提示$汇添富丰和纯债A(OTCFUND|017459)$$汇添富丰和纯债C(OTCFUND|017460)$$上证指数(SH000001)$
何旻在管同类基金产品业绩如下：2013-11-22开始管理的汇添富安心中国债券A自2013-11-22成立以来各年业绩和基准分别为(%)：4.97/6.54、7.86/4.19、0.53/-1.63、0.96/-3.38、5.28/4.79、4.03/1.31、1.82/-0.06、3.57/2.1、1.5/0.51、2.38/2.06；2020-01-14开始管理的汇添富中债7-10年国开债A自2020-01-14成立以来各年业绩和基准分别为(%)：-0.21/0.42、5.5/3.36、1.98/0.47、5.61/2.2；2020-04-09开始管理的汇添富中短债A自2020-04-09成立以来各年业绩和基准分别为(%)：1.14/0.51、2.68/3.51、2.87/2.48、3.61/3.19；2020-10-30开始管理的汇添富利率债自2020-10-30成立以来各年业绩和基准分别为(%)：1.06/0.82、4.05/2.09、2.23/0.21、3.98/1.53；2021-10-15开始管理的汇添富彭博中国政策性银行债券1-3年指数自2021-10-15成立以来各年业绩和基准分别为(%)：0.96/0.99、2.65/2.8、2.87/3.05；2022-11-09开始管理的汇添富中债1-5年政策性金融债指数A自2022-11-09成立以来各年业绩和基准分别为(%)：3.03/0.07；2022-11-30开始管理的汇添富鑫润纯债A自2022-11-30成立以来各年业绩和基准分别为(%)：2.91/1.98；2022-12-07开始管理的汇添富鑫悦纯债A自2022-12-07成立以来各年业绩和基准分别为(%)：3.65/1.98；2023-01-17开始管理的汇添富丰和纯债A自2023-01-17成立至2023/12/31业绩及基准分别为(%)：2.95/1.96；2023-08-30开始管理的汇添富稳裕30天滚动持有债券A自2023-08-30成立至2023/12/31业绩及基准分别为(%)：1.31/0.06数据来源：各基金各年年报，截至2023/12/31。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金的发售对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人。本基金暂不向金融机构自营账户销售（管理人自有资金除外），如未来本基金开放向金融机构自营账户公开销售或对销售对象的范围予以进一步限定，基金管理人将另行公告。
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