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GLP-1类抗肥胖药物(下文简称“减肥药”)的渗透率在欧美国家出乎意料地强劲,尤其是在美国,这类药物正促使医学界将体重管理目标纳入治疗指南。但是,这类药物目前对亚洲地区的影响仍不明显。
GLP-1减肥药简介
GLP-1(胰高血糖素样肽-1)属于一类被称为肠促胰素的肠道分泌激素,通常在人体摄入食物时分泌,具有广泛的作用,包括调节胰岛素分泌、胃排空和抑制食欲。已获批上市的GLP-1药物以及正在临床开发的药物,一般都旨在通过激活各种信号通路来模拟内源性GLP-1的作用,从而达到减肥的目的。大量临床研究表明,GLP-1类药物能有效减轻体重,改善超重人士的心血管健康。积极的临床研究结果以及通过解决人口健康问题来降低医疗成本的努力,促使药物开发商、监管机构和投资者对GLP-1药物市场的潜力越来越感兴趣。
亚洲人口结构等多因素导致减肥药使用率较低
伴随着亚洲消费者对健康和美丽的追求,减肥药和注重健康的消费品或能相互补充。根据摩根士丹利AlphaWise消费者脉动调查,由于亚洲人口肥胖率普遍较低,且消费者偏好以更自然的方式控制体重,我们预计减肥药对亚洲消费板块的影响将极其有限。至于澳大利亚人口因肥胖率水平与美国相当,减肥药或带来的卡路里消耗减少或将对当地的一些公司的股价带来较大影响,不过在GLP-1药物的供应和保险赔付限制得到解决之前,我们预计这类影响不会明显扩展。而基于亚洲消费者日益注重健康生活的趋势,GLP-1药物的崛起或能间接加速改变消费者的偏好,使得具备更好的产品适应性和多样性的消费品牌公司更快地脱颖而出。
此外,亚洲各国国内药品市场仍面临药品获取渠道和医保给付的挑战,一些公司有望长期受益,另一些公司则在海外市场寻求上行空间。除人口特征和消费者习惯与美国有别之外,亚洲各国的国内减肥药市场总体仍未成熟,部分原因是与美国相比,较为有限的减肥药的保险支付。从事GLP-1药物开发的公司可能会在蓬勃发展的海外市场找到上升空间,但核心产品针对肥胖症合并症的医疗科技公司则可能会受到负面影响。中国和澳大利亚也存在潜在受益标的。
对股票市场影响
不同细分板块和地域的医疗健康公司受到的影响不尽相同。一般而言,制药公司有望从这一趋势中受益,尤其是GLP-1药物开发商或供应链的上游供应商。私人保险公司也可能从肥胖症引发的合并症及相关支出的逐步减少中实现降本增益。
相比之下,那些核心产品针对肥胖症合并症的医疗科技公司一般预计会逐渐受到负面影响,尽管有些股票的股价跌幅可能已经过大。虽然亚洲大多数市场对GLP-1药物的渗透率仍为有限,但以长远角度看,中国和澳大利亚或存在显著的潜在市场。中国的GLP-1市场包括大量潜在目标人口,国家医保药品报销机制下的保险赔付也预计范围较广。对于澳大利亚而言,较高的肥胖症患病率和先进的药物开发是国内市场增长的主要驱动力,而澳大利亚药品福利计划(PBS)的资助则是市场生成的先决条件。
消费行业中的食品饮料和酒业板块所受影响最大,但程度有限:基于亚洲市场的人口因素和保险赔付障碍,预计减肥药在短期内的影响一般比较轻微或有限,尤其是对那些更专注于国内市场的公司。我们对消费板块受影响程度从大到小的排序是:食品饮料 = 酒业 > 餐厅 > 超市/日杂店 = 运动服饰。
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