二季度港股市场投资展望：等风来

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核心观点：

一季度港股市场表现回顾：（1）2024 年一季度，港股先跌后涨、再窄幅震荡，

总体小幅下跌。从涨跌幅来看，恒生指数为-2.97%、恒生综合指数为-3.19%、恒生科技指数为-7.62%。恒生综合行业指数中，能源业、原材料业和电讯业收涨，涨幅分别为22.67%、19.30%、4.06%，其余行业均收跌，跌幅最大的是医疗保健业，下跌了22.07%。（2）一季度，全部港股市值下降约2.47%，期间港股通持股市值上涨了5.29%，内资中介机构、香港本地中介机构和国际中介机构持股市值分别下降4.61%、3.65%、2.54%，表明一季度港股通投资者总体看好港股，而国际中介机构投资者也相对看好港股，均对港股行情的支撑起到关键作用。

宏观流动性：（1）2024年，中国降准降息力度继续加大，当前国内流动性总体较为宽松，对经济的支持力度加大，也有利于增加流向股市的流动性。（2一季度，美元指数、美债收益率均小幅上行，不利于港股估值回升。美国当前的经济环境总体向好，而通胀水平仍然较高，市场对美联储降息预期一再延缓，3月美联储议息会议点阵图显示2024年有三次降息，截至3月28日，市场预期6月12日的会议上，美联储降息的可能性为63.6%，利率持平的可能性为36.4%。

港股业绩情况：（1）截至3月30日，港股市场已有超2400家港股上市公司公布了2023年年报业绩，总体披露率约94%。根据已披露数据计算，全部港股2023年营业收入合计同比增长0.90%，归母净利润合计同比增长5.78%。其中，非必需性消费业、原材料业、医疗保健业等营收增速较高；非必需性消费业、医疗保健业、公用事业等归母净利润增速较高。（2）2024年1-2月份中国宏观经济温和反弹，工业增加值和固定资产投资增速高于市场预期，社会消费增速较去年全年略微放缓，房地产方销售、投资、开工、施工、竣工面积均呈负增长，通胀水平小幅好转，但尚处于周期底部。总体上，中国宏观经济增速企稳回升，在积极的政策刺激下，未来增速有望进一步提升，从而带动港股业绩改善。

港股估值与风险溢价：一季度港股市场交投活跃度环比有所上升，但总体仍处于较低水平。截至3月28日，恒生指数PE为8.43倍，处于2013年以来7.05%分位数水平，其PB为0.84倍，处于2013年以来2.42%分位数水平。当前港股估值仍然较低，风险溢价率仍然较高。

二季度港股投资展望：展望2024年港股市场后续表现，中国经济企稳回升中国宽松的货币政策以及欧美央行降息带来的流动性，有望共同促进港股反弹。从行业来看，2024年后续上涨可能较大的行业主要有：受益于基建投资加速的上游原材料业、AI浪潮以及下半年美联储降息落地等利好影响下的资讯科技业、有望实现业绩与估值双击的非必需性消费业和医疗保健业。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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