近年来，市场经历了大幅回撤，上证指数从3700点上方跌到最低2635点，近期又回到3000点上方，股市每次的大幅起落都牵动着无数投资人的神经。
其实A股的大幅波动并不罕见，甚至可以算是历史常态。
根据wind数据，从2014年4月1日到2024年3月31日，代表大盘的沪深300指数年化收益率5.3%，年化波动率为20.8%，最大回撤达46.7%；
对于大多数持有偏股基金的基民而言，投资体验也不太好，代表全市场偏股基金的中证偏股基金指数，10年间年化收益率6.7%，年化波动率为22%，最大回撤高达50.4%。
指数代表的是全市场的平均情况，实际上多数股票或偏股基金的波动要比指数更大。
市场的大幅波动不但降低了投资体验，也拉低了投资收益，不少人追涨杀跌，买在高位又低位割肉、亏损严重。
除了整体的波动之外，市场的风格分化也让基民无所适从。近期反弹就让人深刻体验了，什么叫赚了指数不赚钱。
不少人表示下跌时一点没落下，反弹却完全跟不上，市场回到了3000点上方，而个人的账户却还差一大截，其主要原因是踩错了风格。
在A股，市场分化其实是常态，不同时期、不同风格有强有弱。
比如，成长和价值这两个板块的强弱经常不同，代表性指数国证成长和国证价值的走势就差了很多：
数据来源：wind，2014/04/01~2024/03/31
另外，代表大盘风格的沪深300指数和代表小盘的中证1000指数也常有着完全不同的表现：
数据来源：wind，2014/04/01~2024/03/31
如果说股市的波动和风格变化让人难以适应，那么，一向号称低风险的理财产品如何呢？
自2018年资管新规以来，理财产品打破“刚兑”，进入了净值化时代，截止2022年底，超过95%的理财产品已经实现了净值化，不再保本。
同时，近些年理财产品的收益率也进入下行通道：
数据来源Wind，截至2024年1月14日
收益低还不保本，理财产品性价比已是今时不同往日。
在低风险标的中，最安全的应该是国债了。
然而，近年来国债的到期收益率也在下降，目前10年期国债收益率已经降到了2.3%左右：
数据来源：wind，2014/04/01~2024/03/31
非但如此，大家平时常用的货币基金理财工具，如余额宝、零钱通等，近年来收益率均出现了明显下降，七日年化收益率已跌到2%以下。
低风险资产收益低，难以跑赢通胀，高风险资产波动大，拿在手上心惊肉跳，让手头上有点闲钱的人无所适从。
其实，有一类基金产品，我认为是适合当下大部分投资者，尤其是中低风险偏好投资者的不错选择，那就是固收+。
固收，即固定收益，主要指债类资产，如国债、金融债、企业债等。
“固收+”基金是对固定收益的加强，即保持债券资产为主的同时，通过配置适量优质股票、可转债、新股申购、定增等多种方式，力争获取更高收益的一种基金产品。
股票和债券属于不同的资产类别，单纯的股或债都难以回避系统性的下跌。
得益于其受各自不同因素的影响，相关性较低，甚至整体呈负相关，股债分散配置能够降低基金的波动。
下图沪深300指数和十年期国债走势，呈现明显的负相关：
数据来源：wind，2014/04/01~2024/03/31
由于股票波动远大于债券，如果股债各配一半，股票仍将主导组合的波动，基金的波动依然较高。
因此，“固收+”基金的配置以债为主、以股为辅，权益类资产通常低于两成。
这其实是风险平价配置思想的体现，使得股票和债券的波动对基金的影响大体相当，从而有效降低净值的波动。
“固收+”并非一个正式的基金类别，资产结构上和二级债基很相似，可以用万得混合债券型二级指数来代表其业绩表现。
过去十年间，混合债券型二级指数年化收益为5.8%，年化波动率为5.95%，最大回撤为12%，风险远低于偏股基金指数，收益只略低一点，远超货币基金：
数据来源：wind，2014/04/01~2024/03/31
数据为证，“固收+”基金的历史业绩确实表现出了不错的风险收益比。
“固收+”基金不仅适用于中低风险偏好、追求稳健收益的投资者，同样适用于在股市巨大波动中患得患失、常被市场震出局的投资者，是一类受众群体非常广的基金产品。
今天介绍的固收＋基金是国海富兰克林基金目前正在发行的国富恒兴债券基金（A类020577，C类020578）。
该基金投资于转债和股票等权益类资产的比例小于20%。
转债主要关注偏债型转债和平衡型转债，谨慎控制股票仓位，在均衡的基础上重点关注深度价值板块；
固收类资产的投资大于80%，策略以稳健为上，重点关注利率债和高等级信用债，争取稳健收益及平滑组合波动。
我们知道一个激进的固收+可通过以下方式增加风险偏好：
例如，权益部分持仓主要是高波动的成长型板块，债券部分采用信用下沉的方式来试图增强债券收益，又或者通过配置偏股型转债提高收益弹性等。
从国富恒兴债券基金的配置思路，可看出这只基金总体配置思路偏稳健，属于固收+基金中的低波品种。
鉴于“固收+”基金股债双投的特点，国富恒兴债券基金采取了双基金经理配置，一位负责权益，一位负责固收，各自专注于自己所擅长的领域，实现能力圈互补，力争获得“1+1＞2”的效果。
其中，负责固收的基金经理为王莉，拥有8年公募基金管理经验，债券投资经验丰富。
王莉坚持自上而下的研究框架，覆盖宏观基本面、市场环境和债券选择。
在投资策略和组合构建上，王莉坚持长期价值投资理念，不押注单一策略或风格，力争为客户获取稳定安全的预期收益，同时又非常注重债券风险控制和分散化投资，严控信用风险。
处处注重安全边际会不会影响收益？这可能是一些投资者的疑问。
实际上，王莉在管的产品历史业绩优秀，体现了“能守善攻”的特点，同类排名非常靠前，得到了评级机构的高度认可。
业绩数据来源：wind。国富恒丰业绩及排名数据截至2024.3.8，其余数据均截止2024.2.28。国富恒丰债券排名来自招商证券，同类为复合债券型;国富新机遇混合排名来自晨星，同类为保守混合型基金。
这让我想起投资中特别喜欢的一句话：愿意慢、未必慢。
权益端拟任基金经理为王晓宁，基金经理从业超过10年，目前是国海富兰克林基金研究分析部总经理，他的代表作国富策略回报相对于沪深300的胜率非常高，是许多机构客户的心头好。
王晓宁整体投资思路是通过自下而上的方式在各行业选取优质企业，积累阿尔法，不依靠在特定行业集中持股，不依靠特定风格下的暴露，争取为客户创造长期可持续的超额回报。
王晓宁的选股方法可归结为三点：质地、景气和估值。
质地注重横向对比，选择市场空间大、商业模式好、公司竞争力强、管理层优秀的公司；
景气注重纵向发展，关注公司的生命周期位置、1-3年的行业增速；
通过质地和景气选出好股票后，再通过估值的判断，提高买入时的安全边际。
一句话总结就是：不押行业、不赌风格，找到优质公司便宜时买入。
那业绩如何呢？
其代表作国富策略回报A自2019年三季度以来，18个季度中有16个季度战胜沪深300指数，胜率88.89%。这点，916只同类基金中仅3只能够做到。
数据来源：基金业绩数据来自晨星，同类数据来自wind，截至2023Q4
从上面分析可以看出，目前正在发行的国富恒兴债券基金（A类020577 / C类020578）可谓是王莉和王晓宁两位绩优基金经理的强强联合，加上国富基金优秀团队的支持，其未来表现值得期待。
风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。基金未来收益受很多因素影响，历史业绩不代表未来。文中数据的采集和统计有可能存在错误一定误差。本文为个人研究，不构成投资建议！
that's all.
#债券基金怎么选？一起来聊聊#
#$国富恒兴债券A(OTCFUND|020577)$ $国富恒兴债券C(OTCFUND|020578)$
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