印度，作为全球第二人口大国，近年来正以其庞大的市场规模、年轻的人口红利、以及不断开放的经济政策，吸引了全球投资者的目光。印度政府积极推动“印度制造”与数字印度战略，致力于提升制造业基础，强化科技创新，优化营商环境。同时，随着财政政策的积极调整和宏观经济的稳健增长，印度股市呈现出蓬勃生机。在全球资产配置版图中，印度资本市场以其多元化、高成长性与逐步完善的法制环境，为寻求价值洼地和长期收益的投资者提供了崭新的机遇。
长期来看，印度经济增长强劲，预期乐观。印度作为全球第五大经济体（按GDP计算），近年来经济增长势头强劲且前景乐观。进入21世纪后，印度通过实施货币政策和财政政策改革有效抑制了长期困扰本国的高通胀问题。特别是在2013年后，印度央行采用通胀目标制，设定4%2%的通胀目标区间，有效锚定了通胀预期。同时，政府采取紧缩补贴、优化财政支出等措施，成功降低了财政赤字，确保了通胀水平的稳定。
图表1：印度生产者及消费者价格指数变化
数据来源：CEIC
而印度拥有巨大的人口红利潜力，其人口结构特征类似于中国10-20年前的情况。预计到2024年底，印度人口将突破14亿，且在不久的将来超越中国成为全球人口最多的国家。印度的抚养比直至2040年前将持续下降，劳动人口占比峰值在2035年才会到来。印度人口结构呈现健康的金字塔形，35岁以下的年轻人占据65%，平均年龄仅为28.6岁，保证了未来数十年内持续的人口红利。
图表2：主要国家抚养比对比
数据来源：联合国统计司
尽管当前印度的城市化率和劳动参与率较低，以及女性劳动参与率不高，但其庞大的人口总量和高等教育入学率的稳步提升预示着人口素质正快速接近中国十年前的水平。印度劳动力成本低廉，这进一步强化了人口红利效应。
图表3：印度与中国高等教育入学率
数据来源：世界银行
参照中国过去二十年间借助人口红利实现经济飞跃的经验，印度正处于类似的阶段，有望通过庞大且年轻的劳动力队伍、逐渐提升的人口素质以及低成本优势，驱动经济持续增长。与此同时，伴随中产阶级的壮大与消费升级，印度有望全面释放人口红利潜能，实现经济的快速增长。
在产业发展过程中，印度第三产业发展始终优于第二产业，没有经历大多数国家在正常发展规律中，从第二产业向第三产业的更替阶段。这与印度产业发展战略相关，在农业人口占比高、工业基础薄弱的背景下，印度选择绕过工业直接发展服务业的新模式。相比于第二产业，第三产业需求的基础设施建设更少，建设周期短，且利润表现往往更好。在离岸外包、跨国并购等形式下，印度迅速承接海外产能，软件、金融等行业发展势头迅猛，带动经济经济发展。
图表4：印度产业结构
数据来源：Wind，国信证券
此外，印度政府积极推动“印度制造”政策，以期将印度打造成全球制造业中心，改变过度依赖服务业的局面。自2014年起，总理莫迪倡导的“印度制造”倡议旨在提升制造业占GDP比重，通过实施分阶段制造计划和生产挂钩激励计划等一系列措施，如差别关税、大规模产业激励等，成功吸引了大量外资，引导产业链向本土转移。尤其是针对电子、汽车、光伏、制药等高附加值领域进行重点扶持，促使印度在这些行业中取得显著增长，如手机制造业已跃居世界第二，出口额大幅攀升。
综上所述，通过积极推行“印度制造”政策并配合扩张性的财政政策，印度正努力实现工业化转型升级，有效利用其庞大的市场优势和不断提升的人口红利，逐渐成长为全球经济发展的新兴引擎。
同时，印度卢比币值相对稳定，较好的保证了投资的安全性。而地缘政治冲突加剧的背景下，印度定位巧妙，对外地缘政治机会大于风险。
工银印度市场基金所投资的目标ETF主要在美国、德国、英国、法国、瑞士、新加坡、中国香港、日本等发达市场上挂牌交易。这些发达市场的交易所本身有成熟的机制，能够保障上市ETF的正常运作和交易。
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工银印度市场基金的行业分布比较契合MSCI印度指数的行业分布，仅在金融、能源、工业三个细分行业稍有偏重，能够较好的代表印度市场的行业结构。
$工银印度基金美元(OTCFUND|005801)$
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