《港湾商业观察》乐沛淇
2024年4月2日，傲基科技股份有限公司（以下简称，傲基科技）递表港交所，华泰金融控股（香港）有限公司为其独家保荐人。
傲基科技是资本市场的常客。2015年，公司挂牌新三板，但于2019年4月摘牌，公司表示理由系“考虑到在新三板的当时交易状况可能无法达到预期”。2019年8月，公司向沪市科创板提交上市申请，但于2020年4月撤回申请，公司表示原因为“考虑到公司的核心业务与科创板市场定位之间的差异”。
2021年5月，公司又转战深市创业板，同月，由于“亚马逊封杀”事件的发生，公司撤销上市申请。
上市之路几经波折的傲基科技，此次冲刺港交所能否如愿？
01
亚马逊依赖症大幅减弱，但仍依赖第三方平台
傲基科技是提供家具家居类产品的品牌运营商及出口物流服务商，主要通过亚马逊、沃尔玛、Wayfair等第三方电商平台向消费者提供产品。
2021年-2023年（以下简称，报告期内），傲基科技的营收分别为90.71亿元、71.00亿元和86.83亿元，净利润分别为-5.90亿元、2.23亿元和5.20亿元。
受“亚马逊封杀”事件影响，傲基科技的业绩在2021年首次出现亏损，此外，公司的营业收入在2022年明显下滑，公司表示原因系2021年亚马逊对公司若干业务部门过去使用非官方推广评分或评价的调查对公司的业务产生负面影响。
“公司在发现部分员工参与非官方推广评分或评价的情况后，立即要求停止进行该等行为，对公司的网店进行检查，并实施强化的内部控制措施。”招股书中对此说明。
报告期内，公司的收入主要来自商品销售及提供物流解决方案，具体来看，商品销售的收入分别为85.81亿元、63.26亿元和70.3亿元，分别占收入的94.6%、89.1%和81.0%，物流解决方案的收入分别为4.90亿元、7.75亿元和16.53亿元，分别占收入的5.4%、10.9%和19.0%。
傲基科技表示商品销售收入在2022年减少，主要是由于亚马逊事件，在2023年有一定回升，是由于公司在亚马逊事件后持续复苏及公司扩张家具家居类产品。此外，公司的物流解决方案收入在2022年和2023年增加，主要原因分别为公司提供物流解决方案的能力增强，公司扩大了客户群、履行更多订单。
据公开信息显示，2021年4月底开始，亚马逊开始对违反平台规则的卖家封号，中国卖家首当其冲，延续数月。这其中包括了有棵树、通拓、傲基和赛维在深圳跨境电商最大集中地华南城并称的“华南城四少”。傲基当时在亚马逊的店铺AUKEY（傲基科技旗下品牌）无法打开，仅剩的一款键盘也显示无货。
详细来看商品销售收入方面，公司自第三方电商平台产生的销售收入分别为82.33亿元、58.78亿元及66.57亿元，分别占同年总收入的90.8%、82.8%及76.7%；公司通过亚马逊的销售额占比分别为83.9%、63.8%和53.8%。
公司表示，大部分收入来自少数第三方电商平台。公司与第三方电商平台的关系中断、第三方电商平台的政策变动或诠释变更或公司与第三方电商平台的安排出现不利变动，都可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，大部分收入来自少数第三方电商平台的情况令人堪忧，一旦第三方电商平台出现不利于公司的变动，无疑将会直接冲击公司的经营业绩水平。
香颂资本执行董事沈萌对《港湾商业观察》表示，电商平台高度集中化，对于依赖互联网销售的公司，话语权处于劣势，后续在条件允许的情况下，企业需要尽可能实现更加多元的销售渠道，否则经营容易受第三方影响。
此外，傲基科技的毛利率方面也值得关注。
报告期内，公司商品销售的毛利率不断上升，分别为20.8%、37.0%和39.2%，但是物流解决方案的毛利率明显下滑，分别为22.7%、17.8%和14.6%。
对此，公司认为，物流解决方案毛利率在2022年下降，主要由于1，存货撇减减少，主要受亚马逊事件影响；2，公司为提供物流解决方案而采购的尾程履约服务的价格上涨；3，由于当地市场的需求增加，两者导致存储单元的租赁价格增加。
“物流解决方案毛利率在2023年下降主要由于公司为提供物流解决方案而购买的尾程履约服务的价格上涨;以及由于当地市场的需求增加，两者导致存储单元的租赁价格增加。”公司表示。
毛利率波动的同时，公司的贸易应收款项在最近一期明显上升。
报告期各期末，傲基科技的贸易应收款项分别为4.69亿元、4.68亿元及8.08亿元，信贷亏损拨备分别为4771万元、3378.8万元和6892.6万元。
公司表示，贸易应收款项在2023年增加主要是由于贸易应收款项随着公司业务增长而增加，尤其是通常有相对较长的信贷期的Wayfair及亚马逊的贸易应收款项增加。
02
销售及研发开支持续下降，递表前一周被执行1700万
报告期内，傲基科技的销售开支分别为25.17亿元、17.57亿元及18.31亿元，总体呈下降趋势，分别占同年总收入的27.8%、24.7%及21.1%。公司表示，销售开支在2022年下降主要由于平台服务费以及业务推广费减少，匹配公司的产品销售减少。
与此同时，公司的研发开支分别为1.77亿元、1.24亿元及1.19亿元，分别占同年总收入的1.9%、1.7%及1.4%。公司表示，研发开支在2022年减少主要由于公司将重心从消费电子类产品转移至家具家居类产品，令雇员开支减少；以及公司将产品重心由消费电子类产品转为家具家居类产品（其SKU较少）而令模具成本下降。
值得观察的是，公司在递表前一周沦为被执行人。
据天眼查显示，傲基科技在今年3月28日被强制执行，执行标的1714.90万元。关于被执行的合理性，公司对《港湾商业观察》表示，公司正处于静默期，有关情况公司目前不便对外公布。
募资方面，公司本次募集资金拟用于业务扩张、加强数字化、产业链的潜在投资或并购机会、营运资金及一般企业用途。
截至2024年2月29日，公司的现金及现金等价物为7.80亿元，银行借款为4.77亿元，流动负债为17.01亿元。（港湾财经出品）
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