债券市场


债券市场表现震荡偏强,行情从中短端向长端传导。一是特别国债的发行时间和发行方式仍未确定,市场对债券供给的担忧逐渐减弱;二是经济数据超预期,但名义增速仍然较弱,对市场扰动不大。


国寿安保基金认为

基本面方面,一季度经济数据超出市场预期,GDP增速5.3%,但仍存在隐忧:一是1、2月数据好、3月数据差,显示经济增长边际转弱;二是生产强、需求弱,名义增速低于实际增速,平减指数仍然为负,显示出产能过剩和价格压力。需求端出口相对较好,一季度出口增长1.5%,体现温和回升的态势。但出口价格低于PPI,表明尽管外需较强,但仍不足以带动价格走强,出口存在以价换量的现象。


流动性和政策方面,MLF继续平价缩量续作,主要是因存单利率低于MLF利率,银行对于MLF的需求下降,资金利率仍然稳定。央行目前仍然围绕偏中性的政策态度,资金利率围绕政策利率平稳运行。另一方面,随着美国通胀超出预期,美元指数居高不下,人民币贬值压力仍然存在,需要关注汇率对于利率的约束。特别国债发行方式和时间仍未确定。


整体来看,债券市场表现偏强,长端表现较好。从经济数据来看,产能过剩的现象仍然明显。方向上看,央行态度仍然保持友好,持续强调“提出要维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量”;另一方面,汇率方面的制约逐渐显现,美国经济数据好于预期,美元指数偏强,导致人民币贬值压力加大。财政上仍然进度偏慢,专项债、特别国债发行进度慢于预期。

股票市场


上周A股市场维持区间震荡,主要宽基指数涨跌互现。上证50跑赢创业板指,沪深300跑赢中证1000,大盘股表现相对占优。市场赚钱效应较差,两市日均成交升至9千亿元以上。由于3月社零、工业增加值、地产投资不及市场预期,叠加3月社融增速较上月下降0.3个百分点,反应当前居民部门消费和购房意愿低迷,内需较为疲弱,对基本面信心有所扰动。


3月美国零售销售数据明显超出市场预期,10Y美债利率突破4.6%,与此同时,同期中国经济数据反映经济仍在筑底阶段,10Y中债利率降至2.27%附近,中美利差有所扩大,红利资产相对占优。近期“新国九条”的发布强化上市公司现金分红监管,分红不合新规纳入ST,主要影响小微盘,叠加量化交易新规影响,微盘股走低;市场预期上市公司有望进一步提升分红比例,其中大盘价值股分红意愿较高,大盘价值风格明显占优。此外,消费品以旧换新行动方案不断推进落实,商务部等部门日前联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》,广东、湖南、山东等多地也出台政策鼓励家电等消费品以旧换新,家电行业有所受益今日领涨。具体来看,家用电器、银行、煤炭、非银金融、建筑装饰等行业领涨,社会服务、商贸零售、传媒、轻工制造、纺织服饰等行业跌幅居前。


国寿安保基金认为

权益市场区间震荡,海外避险情绪升温叠加联储降息预期降温,影响投资者风险偏好,正对市场交易逻辑产生影响,国内经济数据走弱导致市场复苏交易降温,国内外宏观惯性下,指数维持箱体震荡,关注结构性机会。


从国内看,“新国九条”的发布,是继2004年、2014年两个“国九条”之后,国务院再次出台的资本市场指导性文件。本次“国九条”的重在强调“加强监管、高质量发展”,(1)上市方面提高门槛和准入标准;(2)完善四类强制退市标准;(3)加强分红约束,对多年未分红或分红比例偏低的公司,限制大股东减持、实施其他风险警示(ST)。新“国九条”持续推动上市公司提升投资价值,大盘价值与红利风格明显占优,题材和小盘股下挫。


从海外看,美国3月份零售销售环比+0.7%,前值+0.6%,大幅超出市场预期的+0.3%,削弱美联储降息预期,10Y美债利率上涨至4.6%高位。此外,中东局势日趋紧张,避险情绪升温叠加联储降息预期降温,影响投资者风险偏好,导致海外市场大幅下跌,亚太股市也受到外溢影响。


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