当下多个行业均有十分优秀的公司估值处于历史低位

一季度复盘 回顾2024年一季度安信价值精选股票基金的投资策略及运作情况

大家好，我是基金经理陈一峰，今天跟各位投资者朋友分享我的一季度操作复盘以及后市观点。

安信价值精选的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。

2024年1季度市场震荡分化，其中上证和沪深300指数小幅反弹，中证500、创业板指数小幅下跌。分行业来看，1季度银行、石油石化、煤炭、家电等行业表现较好，医药、计算机、电子、房地产等行业表现较差。今年1季度安信价值精选基金净值总体小幅下跌。

从今年已发布的前2月宏观数据来看，发电量保持较好增长，出口数据同比回升，3月最新的PMI数据重回50以上扩张区间。但一季度房地产销售数据依然较弱。物价方面，CPI与PPI有小幅回升。上游动力煤价格有所回落，而石油、黄金价格相对坚挺，碳酸锂价格有触底回升迹象。流动性方面继续保持合理充裕，M2增速相比去年有所下行，但仍保持高个位数增长，十年期国债收益率一季度小幅下行，目前已到2.3%的水平。人民币汇率今年以来小幅贬值。

2024年1季度末，市场估值基本仍在历史最低位，经历了急速下跌和快速反弹之后，投资者对市场低位有了一定的明确，伴随着宏观政策和资本市场政策的不断发力，市场情绪有所提高。当下多个行业均有十分优秀的公司估值处于历史低位，我们加大了一些竞争优势突出、长期盈利模式较好的重点公司的关注力度。

消费领域，观察过年期间的销售情况，白酒的稳健性比我们的预期还要略好一些，但大众消费品1季度整体比预期略弱。另外我们发现，节假日期间的旅游热情非常旺盛，同时几年内飞机供给都比较紧张，航空公司市销率、市现率也达到历史最低水平。养殖方面，供给继续有效去化。虽然我们对未来的周期幅度和周期节奏保持谨慎，但当下龙头养殖企业性价比很高，我们对其未来表示乐观。

A股医药指数1季度下跌超10%，基本上是今年以来跌幅最大的主要行业。中美关系、市场关注度摆动可能对行业有所扰动，但政策对医药行业和医药创新的支持鼓励不断增强，上市公司创新能力也在不断提高，行业不乏优秀努力的公司，我们继续加仓长期关注的多个优秀医药股。

新能源方面，市场的情绪变化很快。伴随着新质生产力的不断推进，市场对24年国内光伏装机增速不断上调。锂电池龙头企业利润率水平和整车电动化渗透率预计也变得更为乐观。结合企业的竞争优势和短期业绩，我们在新能源内部有所调仓。

中游制造业方面，我们加大了对部分发展空间较大的顺周期龙头公司的关注。它们分布在半导体、化工材料等领域，基本处于行业周期左侧，业绩增速可能仍有波动。

考虑到地产的金融、杠杆特性和影响的长期性，我们继续减少了受地产影响较大的相关行业的配置。

本基金作为股票型基金，坚持宽基选股、淡化择时，1季度股票仓位环比去年4季度略有减少。主要增加了交运、农业、化工等行业配置，减少了建筑、电力设备、食品饮料等行业的配置。我们目前相对看好的公司主要集中在食品饮料、医药、电力设备、化工、农业等细分领域。

$安信价值精选股票(OTCFUND|000577)$

数据来源：《安信价值精选股票型证券投资基金2024年第1季度报告》、Wind，图中股票不代表当前持仓，不构成买卖建议，最新持仓可能发生变化。

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