据国家发展改革委官方微信公众号消息，近日，国家发展改革委员会联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。从上述表述中，我们判断5-6月地方债的发行节奏或将小幅提速。此外，考虑到1万亿特别国债暂未发行，5-6月或有部分特别国债发行，因此实际发行节奏可能略超计划规模，但预计大规模的发行或将出现在第三季度。
但我们从需求角度出发来看，债市的供给压力是否较大呢？从一季度数据来看，债市需求有较明显的扩张，其中理财和基金规模增加较多，农商行和保险资金配置压力较大。而当前面临的环境则是能提供高息的资产规模却出现明显萎缩，非标规模持续收缩，存款利率仍处在下降通道之中，近期存款手动加点取消导致存款的投资性价比大幅弱化，理财产品则出现明显的资产缺口，诸多因素导致机构不得不被动提高债券配置占比。
简而言之，我们判断，债市或仍处于供需失衡状态，5月份债市或仍面临“资产荒”的局面。不过，利率债供给更多是节奏问题，前期发行偏慢意味着后期发行压力较大，年中到三季度期间关注利率债供给加速可能带来的扰动。当然，债市长期决定因素还是基本面、通胀、政策和流动性等因素。因此，经济转型成功、需求出现强劲增长进而推动通胀提升、政策转向才可能彻底改变债市当前的运行逻辑。
$诺德短债债券C(OTCFUND|007920)$$诺德短债债券A(OTCFUND|005350)$
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