扬杰科技：短期复苏，海外去库存接近尾声，第三代半导体产品推进迅速；申万宏源维持“买入”评级

扬杰科技2023财年实现营收54.10亿元，微增0.12%年比年；归母净利润为9.24亿元，较去年下降12.85%。该公司第四季度营收和净利润均实现显著增长，营收达到13.69亿元，年增38.92%，而归母净利润达3.06亿元，同比大幅上升130.95%。尽管全年的扣非归母净利润出现28.22%的下跌，业绩仍符合市场预期。

自2018年以来，扬杰科技的归母净利润复合增长率保持在超过35%。2023年，由于半导体产品例如光伏二极管和IGBT的销售增长，公司毛利率与净利率均出现下滑，分别下降6.03个百分点和3.21个百分点。

在国际市场上，扬杰科技加速构建国际化能力，海外收入占总收入的22.5%。公司已在越南设置子公司，并实施双品牌战略来应对不同地区市场的需求。另外，扬杰科技也在电动车电子领域深耕，受到多家国内外汽车零部件企业的认可。

公司在第三代半导体领域的发展取得显著进展，2023年共发布25款新产品，包含多种IGBT和碳化硅MOSFET产品，并计划在2025年实现车载碳化硅模块的全国产化。

申万宏源证券下调了扬杰科技2024年至2026年的盈利预测，并维持其“买入”评级，表示虽因一季度光伏产品影响毛利率承压，但看好公司未来增长潜力。同时，该研究报告提示市场竞争、技术及并购等可能的风险。