回顾4月债市,银行理财规模强劲扩张,推动信用类资产获得明显好于利率的表现,资金面则中性偏松,资金利率仍围绕OMO波动,非银资金相对充裕,月末出现扰动。
展望5月,货币端预计整体流动性环境将呈现中性状态。5月政府债、金融债供给增加,叠加年度税收汇算清缴,扰动或有所加大。同时,央行配合与市场预期可能存在落差,去空转进一步落实,资金利率中枢或从4月低位反弹。
利率方面,1-4月政府债供给进度偏慢,以中小商业银行为代表的配置盘处于持续欠配状态。随着5月供给的逐步兑现,利率债长端、超长端波动或将加大,资本利得可实现性降低,需要适当降低久期寻求安全性。
信用方面,4月在理财规模大幅扩张条件下,信用债票息资产取得了良好表现。从季节性来看,5月理财规模扩容有限,信用债票息资产可能回调。
综合来看,5月债市环境整体面临挑战,货币类、1-5年指数类产品有望获得相对较好的表现。
内容来源:兴业基金固收研究部
数据来源:Wind
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