晶盛机电：精明能干的年轻人

晶盛机电就像一个精明能干的年轻人，生意做得风生水起，但也有成长的代价。

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2023年年报显示，晶盛机电的总资产368.08亿，负债206.57亿，负债率56.12%，负债高。

聚焦主业，晶盛机电主业相关的资产合计超过80%，包括63.27%的运营资产和20.18%的长期资产；表明公司专注于主营业务的发展。

高存货恰恰是公司生意火爆的表现。晶盛机电的运营资产主要是存货和应收，其中，存货155.13亿，占比高达42.14%，存货大部分是发出商品，共有114.83亿。由于设备发出后有一个验收期，未验收的商品都计入发出商品。所以，高存货实际大部分是发出的商品，将来只要通过客户的验收，就可以确认为收入。由此可见，高存货恰恰是公司生意火爆的表现。

稳步扩张，未来发力材料业务，晶盛机电的长期资产占比20.18%，主要是12.4%的固定资产、4.9%的在建工程、1.73%的无形资产；在建占比小，表明公司稳步扩张，而不是盲目追求规模。在建的重点项目美晶新材料坩埚、新材料二期、年产2500万mm蓝宝石晶棒、年产600万片蓝宝石切磨抛、宁夏金刚线一期、宁夏三期等项目，其中美晶新材料已经分拆，准备上市。可以看出公司未来发展布局蓝宝石、金刚线、石英坩埚等材料业务，这将为公司带来新的增长点。

负债率高，但结构健康，有息负债占比小。虽然晶盛机电的负债率高达56.12%，粗看以为财务风险较高。然而，仔细看其负债结构，发现无息负债占据了绝大部分，达到了51.55%，而有息负债仅占4.57%。有息负债主要是3.3%的短期借款和1.27%的长期借款，占比小，付息压力小。

拥有较强的话语权。晶盛机电的无息负债主要是29.12%的合同负债和18.43%的应付，29.12%的合同负债不仅表明公司生意火爆，在手订单较多，还表明公司对下游有较强的话语权。再结合18.43%的应付，表明晶盛机电能够有效地利用供应商的资金，减轻自身的资金压力。说明公司在供应链中拥有较强的话语权。

盈利能力强，回报良好。晶盛机电除了利用上下游获取资金外，还通过自身经营获取利润，其未分配利润占比27.38%，盈余公积2.09%，两者合计29.47%。说明公司通过自身的经营获取了可观的利润。另外公司上市至今增发融资27.4亿，累计分红27.18亿，增发融资能以分红回报投资者，表明公司经营回报良好。

成长的代价：生意火爆导致资金紧张。前面我们已经知道存货是公司生意火爆的表现之一，但由于没形成收入，还是占用了公司大量资金，导致资金紧张。公司18.34%的应付，对应13.18%的应收和3.27%的合同资产，应收加合同资产仍无法覆盖应付，且现金才10.88%，也无法覆盖应付。资金大部分被发出商品占用了。需要密切关注订单验收情况，确保正常现金回流，以及时支付供应商款项，避免流动性危机；

另外，还需注意存货减值风险。公司2023年跌价准备2.29亿，即有1.45%的存货做了跌价准备，确认存货减值损失2.56亿，占1.39%的收入，需注意其减值风险。

通过对晶盛机电资产负债结构的了解，我们发现一个聚焦主业，生意火爆，且稳步扩张的装备材料企业；其负债结构健康，盈利能力强，回报良好；但生意火爆导致资金紧张和存货减值风险也不容忽视。

总之，晶盛机电就像一个精明能干的年轻人，虽然生意做得风生水起，但也有成长的代价。

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