燃力士：火箭一般的饮料股

燃力士控股 (CELH) 的股价在过去五年间惊人地暴涨了52倍。与同期的特斯拉和英伟达相比，它为投资者带来了更加丰厚的回报。

燃力士主打燃烧脂肪，口味与元气森林类似。2009年在瑞典推出，后续7年一直在做产品验证和小规模推广。2016年，公司进入北美大型零售渠道，增长开始加速。2020年，公司通过线上渠道的宣传和更合理的产品定位宣传，开始了裂变。产品模型在多年以后正式得到验证，开始走向大众视野。      

2020-2023年这4年间，公司营收从1.3亿美元快速增长到13亿美元，而股价更是堪称火箭，5年上涨52倍——什么新能源、AI股、疫情受益股，真没这么猛的——更重要的是，公司过去几年的盈利状况一直很少，2022年亏损1.87亿美元，2023年才盈利2.27亿美元，但公司市值已经达到200亿美元！

这个公司是怎么估值的？

1）怪物饮料历史上股价上涨了近千倍，该公司在2015年曾经达到过12倍PS（市销率）。

2）假设燃力士2024年营收再次翻倍，达到26亿美元，则当前的PS为7.6倍。如果营收增速只有30%，则PS为12倍。

3）只有牛市才能支撑这样的估值体系。在熊市中，公司估值可能会切换到20倍市盈率，市值50亿美元附近。

巴菲特投资可口可乐的故事人尽皆知。实际上我们看到，他1988-1989年买入时，可口可乐当时已经在美国市场很厉害了，市值140亿美元，巴菲特赚的是可口可乐全球化的那一段成长经历。而怪物饮料和燃力士，则是两个从零开始的新故事，巴菲特应该是不喜欢的。