协鑫Q1归母净利润3300万，其中硅片经营亏损及存货减值带来1亿亏损的影响，硅料存货减值带来5000万亏损的影响。在Q1硅料同业销售约6万/吨（含税价）的情况下，协鑫售价5.5万/吨（含税价），也实现了硅料的经营盈利，侧面印证了成本优势。
Q1协鑫的成本仍一定程度受到负面影响：
受到电力供应波动的影响，公司的产能利用率有所下滑：硫化床工艺对温度要求高，停电带来的温度变化会对材料使用寿命带来负面影响，导致材料更换，提高成本；而相关材料（如：洁净材料等）备件不足，导致了更换过程中的等待，使得产能利用率有所下滑
部分地区受自然灾害影响，导致产能利用率下降：徐州2月的冻雨导致全市大规模停电，拉低了产能利用率
公司已经针对相关情况制定了预案，后续将稳步推进产能利用率的回归，目前产能利用率提升顺畅，从Q1的70%提至80%-90%。
后续随着产能利用率的提升、公司降本措施的持续推进，成本仍有较大的进步空间，全成本（完全生产成本+期间费用）降到4万/吨以内是大概率事件，降本的下限有待进一步观察公司后续的发展与进步。
关于协鑫科技Q1数据的背后
此前市场对协鑫颗粒硅的认知即“性价比”，认为颗粒硅之所以能持续销售，是来源于成本优势驱动下的价格优势，而忽略了颗粒硅的品质优势。但这一优势将逐渐被市场认知。
颗粒硅（硫化床法）与棒状硅（西门子法）的价差持续缩小，目前价差已近乎消失，但协鑫的产能利用率却逆势提升，成为行业内产能利用率高、产销比高、最稳定供货的企业，而并没有因为价格优势的丧失而出现产销下滑。这背后是市场对颗粒硅品质的背书，逐步从“性价比考量”转变为“性能考量”。
颗粒硅基于成本优势，有更好的自主定价权，但这并不影响协鑫产品价值、品质的体现。现在是棒状硅价格向颗粒硅回归，未来好的产品（协鑫颗粒硅、优质棒状硅）和坏的产品（劣质棒状硅）也会拉开价格差异。
从协鑫Q1披露的数据看，颗粒硅的品质进一步提升，金属杂质含量进一步降低，少子寿命的优势进一步凸显。
随着坩埚使用寿命的提高，颗粒硅持续稳定生产的能力能帮助下游客户在坩埚寿命内多拉1-2根高品质的棒，给客户带来非硅成本的下降（这在非硅成本变化差异已经很小的情况下更加难能可贵）。
而此前大规模使用颗粒硅导致非硅成本提升的核心是浊度问题，只要浊度低于120NTU，对非硅成本将不产生太多影响。从最新披露看，公司浊度低于120NTU的产品占比仍在持续提升。
公司预计未来可进步、改善的地方仍然有很多，从品质、成本的角度，作为突破式创新的颗粒硅仍有进步空间，协鑫则是领军人物。
关于协鑫科技的研发布局
协鑫Q1投入超4亿元研发费用（vs大全0.11亿元、通威2.64亿元，科技企业的定位突显），除了颗粒硅杂质、浊度等领域的持续研发进步外，还覆盖了钙钛矿单结及叠层、CCz、硅烷、硅碳负极材料、洁净材料等的研发。
其中，洁净材料一直是研发的重点，未来长寿命、高耐用、高纯净的洁净材料将帮助协鑫进一步实现降本增效，而洁净材料对温度变化敏感性的下降，也将帮助协鑫更稳定、连续的生产颗粒硅。协鑫从3月开始逐步导入新研制的洁净材料，目前看可以实现既定的目标。
关于协鑫科技的国际化布局
协鑫从2年前开始全球产能的布局规划，23年与中东主权基金达成共识，已就条件、选址、可行性分析等基本达成一致。预计海外的产能投资总额较国内不会有明显变化，生产成本也将保持优势，但能享受国外市场的定价红利。相关产能有望在26H1开始逐步贡献收益。
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